Les recherches de PwC ont montré qu’une réglementation et des lois fiscales plus claires pousseraient des dizaines de grands fonds spéculatifs traditionnels à investir dans les crypto-monnaies.
Il n’y a jamais eu autant de fonds spéculatifs traditionnels investissant dans les crypto-monnaies, mais environ deux tiers d’entre eux hésitent encore à entrer sur le marché, selon le rapport 2022 Global Crypto Hedge Fund Report de PwC. Ceux qui sont sur la barrière ont dit qu’ils attendaient que le marché arrive à maturité et que davantage de réglementations soient mises en place.
Le rapport offre un aperçu de l’intérêt croissant des hedge funds traditionnels pour le marché des crypto-monnaies. Rédigé en collaboration avec l’Alternative Investment Management Association (AIMA), il analyse l’approche adoptée par ces fonds lorsqu’ils évaluent l’opportunité d’investir dans des actifs numériques et explore les principaux obstacles auxquels ils sont confrontés.
Le qui et le pourquoi de l’investissement en crypto-monnaies
L’enquête de l’AIMA a été menée au premier trimestre 2022 auprès de 89 fonds spéculatifs gérant environ 436 milliards de dollars d’actifs. Plus de la moitié des fonds qui ont participé à l’enquête avaient plus d’un milliard de dollars d’actifs sous gestion (AUM).
Environ un fonds spéculatif traditionnel sur trois a déclaré qu’il investissait dans des actifs numériques. Il s’agit d’une augmentation significative par rapport à l’année dernière, où seulement un sur cinq a déclaré avoir une exposition au marché cryptographique. Cette augmentation significative de l’intérêt est soutenue par les résultats de l’enquête de l’année dernière, qui indiquait qu’environ 25% des fonds prévoyaient d’investir dans les crypto-monnaies au cours de l’année à venir.
L’augmentation du nombre de fonds investissant dans les crypto-monnaies n’est pas proportionnelle à l’augmentation de l’exposition globale aux crypto-monnaies. Parmi les fonds qui investissent dans les crypto-monnaies, plus de la moitié n’ont qu’une position d’orteil, avec moins de 1 % de leurs actifs sous gestion alloués aux actifs numériques. Seul un répondant sur cinq a déclaré avoir 5 % ou plus de ses actifs sous gestion dans les crypto-monnaies.
Deux tiers des fonds investissant dans les crypto-monnaies ont déclaré qu’ils prévoyaient de déployer davantage de capitaux dans cette classe d’actifs d’ici la fin de l’année. Cependant, il s’agit d’une baisse significative par rapport à 2021, lorsque 86 % des fonds ont déclaré qu’ils augmenteraient leurs investissements en crypto-monnaies. La majorité des fonds qui prévoient de déployer davantage de capitaux dans les crypto-monnaies ont moins de 1 % de leurs actifs sous gestion dans la classe d’actifs.
En ce qui concerne la motivation pour investir dans les crypto-monnaies, plus de la moitié des personnes interrogées ont déclaré qu’elles le faisaient pour diversifier leurs portefeuilles. Environ un tiers d’entre eux ont déclaré qu’ils cherchaient des « opportunités d’alpha neutre sur le marché », tandis que seulement 18 % ont cité la « surperformance à long terme ».
Investir dans la cryptographie
Les données de l’enquête ont montré que la majorité des fonds diversifiaient leurs portefeuilles en Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH). Un tiers a déclaré investir dans des jetons cotés sur des bourses centralisées, tandis qu’un quart a déclaré négocier des jetons cotés sur des bourses décentralisées.
Types d’actifs numériques dans lesquels les fonds spéculatifs traditionnels ont investi (Source : PwC’s 2022 Global Crypto Hedge Fund Report)
Contrairement aux fonds spécialisés dans les crypto-monnaies, les hedge funds traditionnels n’ont généralement pas d’exposition directe aux crypto-monnaies. Cependant, la situation semble changer en 2022, le rapport montrant une augmentation notable du nombre de fonds ayant une exposition directe au marché.
Plus de la moitié des personnes interrogées dans le cadre de l’enquête de PwC ont déclaré avoir investi dans les cryptocurrences par le biais de produits dérivés comme les contrats à terme et les options. Il s’agit d’une légère baisse par rapport à l’année dernière, où environ deux tiers des personnes interrogées ont déclaré qu’elles investissaient uniquement par le biais de produits dérivés. Les fonds spéculatifs traditionnels qui ont investi dans les crypto-monnaies en utilisant le trading direct et au comptant ont augmenté de 33% en 2021 à 43% en 2022. Les fonds qui ont adopté une approche passive pour investir dans les crypto-monnaies par le biais de fonds passifs, de trusts et d’EPs ont diminué de 29% en 2021 à seulement 10% en 2022.
Exposition des hedge funds traditionnels aux actifs numériques (Source : PwC’s 2022 Global Crypto Hedge Fund Report)
Sur l’ensemble des fonds spéculatifs investissant dans les crypto-monnaies, 43 % ont déclaré utiliser l’effet de levier pour leurs transactions. Environ 78 % de ceux qui utilisent l’effet de levier gèrent moins d’un milliard de dollars d’actifs, ce qui montre que les petites institutions de couverture sont plus susceptibles d’utiliser des stratégies d’investissement plus risquées.
Cependant, cette absence d’aversion au risque ne s’est pas traduite dans d’autres catégories de crypto-monnaies. Malgré l’énorme croissance que GameFi, le metaverse et les plateformes Web3 ont connue cette année, les fonds spéculatifs ne semblent pas être intéressés à investir dans ces domaines. Plus de la moitié des hedge funds ont déclaré qu’ils voyaient la plus grande opportunité de croissance dans le DeFi.
Un intérêt croissant étouffé par le manque de clarté
L’intérêt croissant des fonds spéculatifs pour le marché des crypto-monnaies n’a fait qu’exacerber certains des principaux problèmes auxquels le secteur est confronté. Plus de 90 % des hedge funds investissant dans la crypto ont déclaré que le manque de régimes réglementaires et fiscaux était le problème le plus important auquel ils étaient confrontés. Environ 78 % ont également cité le manque de produits synthétiques et indirects profonds et liquides, les problèmes de garde, l’absence de services de prime broker et la complexité des retraits en fiat sur les échanges.
Les hedge funds ne sont pas non plus satisfaits de l’infrastructure actuelle du marché.
En moyenne, moins d’un fonds spéculatif sur dix a déclaré qu’il trouvait l’infrastructure du marché des crypto-monnaies « adéquate ». D’autre part, 95 % d’entre eux ont déclaré que les audits et la comptabilité étaient un segment qui avait sérieusement besoin d’être amélioré. Un autre pourcentage stupéfiant de 94 % des fonds a déclaré que la gestion des risques et la conformité avaient besoin d’une amélioration essentielle, tout comme la possibilité d’utiliser des actifs numériques comme garantie.
Ceux qui n’investissent pas dans le marché des crypto-monnaies avaient aussi beaucoup de pensées à ce sujet.
L’enquête fait état d’une légère diminution du nombre de fonds spéculatifs qui n’investissent pas dans les crypto-monnaies – de 79 % en 2021 à 63 % en 2022. Sur ces 63 %, environ un tiers a déclaré qu’ils étaient soit en « phase de planification tardive » pour investir, soit en train de chercher activement à investir. Bien qu’il s’agisse d’une augmentation par rapport à l’année dernière, 41 % des fonds ont encore déclaré qu’il était peu probable qu’ils entrent sur le marché des crypto-monnaies au cours des trois prochaines années. Un autre 31% a déclaré qu’ils étaient curieux du marché mais qu’ils attendaient qu’il arrive à maturité.
Qu’ils aient ou non investi dans les crypto-monnaies, la plupart des fonds spéculatifs semblent s’accorder sur les principaux obstacles à l’entrée sur le marché. Selon PwC, la majorité des fonds ont déclaré que l’incertitude réglementaire et fiscale était le plus gros problème qu’ils devaient surmonter avant d’entrer sur le marché. Il est intéressant de noter que 79 % des répondants ont déclaré que les réactions des clients et les risques pour leur réputation les empêchaient d’entrer sur le marché.
La majorité des fonds qui n’investissent pas dans les crypto-monnaies gérant plus d’un milliard de dollars d’actifs, il n’est pas étonnant que les risques liés à l’exposition aux crypto-monnaies l’emportent sur les avantages. Gérer plus d’un milliard de dollars d’actifs exige une confiance considérable, bâtie sur des années, voire des décennies, et fondée sur des stratégies conservatrices et fructueuses.
Alors qu’environ un tiers des personnes interrogées ont déclaré qu’elles accéléreraient activement leur engagement sur le marché des crypto-monnaies si ces obstacles étaient levés, une énorme partie des fonds aura besoin de plus que cela pour être convaincue.
« 45 % des personnes interrogées ont déclaré que la suppression des obstacles n’aurait probablement pas d’impact sur leur approche actuelle, car soit l’investissement dans les actifs numériques ne fait pas partie de leur mandat, soit elles continueraient à être sceptiques », indique le rapport.
Ce que le rapport de PwC montre, c’est une tendance claire parmi les fonds spéculatifs traditionnels – plus ils gèrent d’actifs, moins ils sont susceptibles d’investir dans le marché cryptographique. Les institutions relativement petites semblent plus disposées à prendre les risques et la volatilité qui sont devenus synonymes de crypto-monnaies et à faire face aux obstacles qui accompagnent un marché aussi jeune et relativement peu réglementé.
