Krypto-Hedgefonds sind bullish auf Bitcoin und stecken knietief in DeFi

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Untersuchungen von PwC zeigen, dass die Zahl der Krypto-Hedgefonds trotz der Volatilität des Marktes auf 300 gestiegen ist

Die Volatilität, die zum Synonym für die Krypto-Branche geworden ist, hat die Institutionen nicht davon abgehalten, sich an ihr zu beteiligen, da die Zahl der Hedge-Fonds, die in Krypto investieren, laut dem Global Crypto Hedge Fund Report 2022 von PwC so hoch ist wie nie zuvor.

Der jährliche Bericht befragt sowohl traditionelle Hedge-Fonds als auch spezialisierte Krypto-Fonds, um ein besseres Verständnis für die Funktionsweise des relativ neuen, aber äußerst dynamischen Sektors der Branche zu erlangen.

Krypto-Hedge-Fonds steigen in der Zahl

Untersuchungen von PwC zeigen, dass derzeit mehr als 300 kryptofokussierte Hedgefonds auf dem Markt sind. Während einige dieses Wachstum auf die Reife der Krypto-Branche zurückführen, deuten die Daten aus dem Bericht darauf hin, dass die Auflegung neuer Krypto-Hedgefonds mit dem Preis von Bitcoin (BTC) korreliert zu sein scheint.

Die Daten zeigen, dass eine große Anzahl von Fonds in den Jahren 2018, 2020 und 2021 aufgelegt wurde – alles sehr bullische Jahre für Bitcoin – während in weniger bullischen Jahren die Aktivität viel moderater war.

Die meisten neuen Krypto-Hedgefonds verwenden jedoch in der Regel Anlagestrategien, die nicht auf einen steigenden Markt angewiesen sind. In einer Umfrage unter mehr als 70 Krypto-Hedgefonds stellte PwC fest, dass fast ein Drittel von ihnen eine marktneutrale Anlagestrategie verfolgte. Mit dem Ziel, unabhängig von der Marktentwicklung zu profitieren, setzen diese Fonds in der Regel Derivate ein, um das Risiko zu mindern und ein spezifischeres Engagement im Basiswert zu erreichen.

Die zweitbeliebteste Handelsstrategie ist eine quantitative Long- und Short-Strategie, bei der die Fonds auf der Grundlage eines quantitativen Ansatzes sowohl Long- als auch Short-Positionen eingehen. Market-Making, Arbitrage und Handel mit geringer Latenzzeit sind die am häufigsten verwendeten Strategien. Obwohl diese Strategien bei Hedgefonds beliebt sind und gute Renditen erzielen, beschränken sich die Fonds auf den Handel mit liquideren Kryptowährungen.

Im Median haben Fonds, die eine diskretionäre Long- und Short-Strategie verfolgen, die beste Performance erzielt. Die Daten von PwC zeigen, dass diese Fonds im Jahr 2021 eine durchschnittliche Rendite von 199 % erzielten. Ein Blick auf die durchschnittliche Rendite zeigt, dass diskretionäre Long-Fonds mit einer Rendite von 420 % im Jahr 2021 am besten abgeschnitten haben. Marktneutrale Fonds schnitten mit einer durchschnittlichen Rendite von nur 37 % deutlich schlechter ab als Fonds mit anderen Strategien.

PwC stellt fest, dass die Renditen der diskretionären Long- und Short-Fonds diejenigen waren, die eine Strategie verfolgten, die zum jeweiligen Zeitpunkt am besten zum Markt passte, da die Bitcoin-Renditen innerhalb eines Zeitraums im letzten Jahr einen Höchststand von 131 % erreichten.

Mit einer durchschnittlichen Performance von 63,4 % im Jahr 2021 konnte die PwC-Hedgefonds-Stichprobe den Bitcoin-Kurs, der im Laufe des Jahres um rund 60 % stieg, jedoch nur leicht übertreffen. Und während die verschiedenen Strategien unterschiedliche Leistungsniveaus erzielten, schnitten alle Strategien im Jahr 2021 im Vergleich zu 2020 schlechter ab.

„Die Hausse im Jahr 2021 führte nicht zu den gleichen Gewinnen wie im Jahr 2020: BTC stieg nur um 60 %, verglichen mit rund 305 % im Jahr zuvor. „

PwC stellte fest, dass Renditen nicht das einzige Wertversprechen von Hedgefonds sind. Was sie den Anlegern bieten, ist der Schutz vor Volatilität, und die Daten in dem Bericht geben keinen Aufschluss darüber, ob die Strategien im Gegenzug zu Kryptowährungen eine höhere oder niedrigere Volatilität bieten konnten. Selbst bei niedrigen Renditen könnten Hedgefonds, die eine geringere Volatilität bieten, für Anleger attraktiver sein.

Verwaltetes Vermögen nimmt zu

Die schwache Performance des letzten Jahres und die hohe Marktvolatilität haben sich sicherlich nicht auf die Höhe der Gelder ausgewirkt, die Anleger in Hedgefonds investieren.

Der Bericht schätzt, dass das gesamte verwaltete Vermögen (AuM) von Krypto-Hedge-Fonds im Jahr 2021 um 8 % auf rund 4,1 Mrd. USD gestiegen ist. Der Median der AuM von Krypto-Hedgefonds verdreifachte sich im Jahr 2021 gegenüber dem Vorjahr auf 24,5 Mio. $, während die durchschnittlichen AuM von 23,5 Mio. $ im Jahr 2020 auf 58,6 Mio. $ im Jahr 2021 stiegen.

Die Verwaltung all dieser Vermögenswerte ist mit Kosten verbunden. Genau wie traditionelle Hedge-Fonds berechnen Krypto-Fonds ihren Anlegern eine Verwaltungs- und eine Leistungsgebühr von 2 %.

„Man würde erwarten, dass Krypto-Hedge-Fonds-Manager angesichts des geringeren Bekanntheitsgrads des Produkts und der höheren operativen Komplexität, wie z. B. das Öffnen und Verwalten von Wallets, höhere Gebühren verlangen – was zu einem weniger zugänglichen Markt für Einzelanleger führt, aber das scheint nicht der Fall zu sein. „

PwC erwartet, dass Kryptofonds mit der Entwicklung des gesamten Kryptomarktes höhere Kosten verursachen werden. Da die Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt höhere Sicherheits- und Compliance-Standards fordern, werden Krypto-Hedgefonds höchstwahrscheinlich ihre Verwaltungsgebühren erhöhen müssen, um rentabel zu bleiben.

Die 20%ige Performancegebühr könnte jedoch in den kommenden Jahren weiter sinken, da immer mehr Fonds und andere Institutionen in den Krypto-Markt einsteigen. Die durchschnittlichen Leistungsgebühren sanken von 22,5 % auf 21,6 % im Jahr 2021, was zeigt, dass die steigende Zahl neuer Fonds, die in den Raum eintreten, beginnt, um neue Kunden zu konkurrieren.

Eine der Methoden, mit denen Krypto-Fonds Kunden anzulocken scheinen, ist das Angebot eines vielfältigen Anlageportfolios. Während 86 % der Fonds angaben, dass sie in „Wertaufbewahrungs-Kryptowährungen“ wie Bitcoin investiert haben, sagten 78 %, dass sie in DeFi investiert haben.

Weniger als ein Drittel der Fonds gab an, dass die Hälfte ihres täglichen Handelsvolumens in BTC besteht. Im Vergleich zu 56 % im letzten Jahr zeigt dies, dass die Fonds schnell in Altcoins diversifizieren. Nach BTC und Ethereum (ETH) waren die fünf wichtigsten Altcoins, mit denen Krypto-Hedgefonds handelten, Solana (SOL), Polkadot (DOT), Terra (LUNA), Avalanche (AVAX) und Uniswap (UNI).

Es ist noch unklar, wie sich das De-Pegging von TerraUSD (UST) und der anschließende Zusammenbruch von LUNA auf diese Fonds ausgewirkt haben, da die Umfrage von PwC im April vor diesen Ereignissen durchgeführt wurde. Das Unternehmen geht davon aus, dass sich die Kapitalzuflüsse in den Kryptomarkt für den Rest des Jahres verlangsamen werden, da die Anleger vorsichtiger werden.

Viele Fonds müssen noch ihre Renditen für Mai 2022 veröffentlichen, und erst wenn diese vorliegen, wird es möglich sein, die Auswirkungen des Zusammenbruchs von Terra und des allgemeinen Abschwungs auf den Kryptomärkten zu beurteilen. Natürlich wird es auch Fonds geben, die bereits einen pessimistischen Ausblick hatten oder in der Lage waren, sich anzupassen und die Probleme bei Terra besser zu erkennen, indem sie ihre Engagements verwalteten oder sogar Short-Positionen in diesem Zeitraum eingingen. Korrekturen sind zu erwarten. Der Markt hat sich schon einmal erholt, und es gibt keinen Grund zu der Annahme, dass er sich nicht wieder erholen wird“, erklärte John Garvey, Leiter des Bereichs Finanzdienstleistungen bei PwC.

PwC glaubt, dass die Vorsicht auch auf Stablecoins übergreifen wird. Neben Altcoins haben auch Stablecoins bei Hedgefonds erheblich an Beliebtheit gewonnen. Die beiden größten Stablecoins in Bezug auf die Nutzung sind USDC und USDT, die von 73 % bzw. 63 % der Fonds genutzt werden. Knapp ein Drittel der Kryptofonds gab an, im ersten Quartal des Jahres TerraUSD (UST) zu verwenden.

Interessanterweise scheinen Hedgefonds USDC zu bevorzugen, obwohl die Marktkapitalisierung von USDT fast doppelt so hoch ist wie die von USDC. Wir glauben, dass dies auf die größere Transparenz zurückzuführen ist, die USDC in Bezug auf die Vermögenswerte bietet, die den Stablecoin stützen. „

Der Anstieg der Stablecoin-Nutzung könnte durch einen ähnlichen Anstieg der Nutzung dezentraler Börsen erklärt werden. Laut dem PwC-Bericht gaben 41 % der Kryptofonds an, DEXs zu nutzen. Diejenigen, die sich in DeFi versuchen, scheinen zu Uniswap zu strömen, da die Daten zeigten, dass 20 % der Fonds die Plattform als ihre bevorzugte DEX nutzen

Bullish on Bitcoin

Obwohl der Markt zum Zeitpunkt der PwC-Umfrage ziemlich rückläufig war, blieben die meisten Krypto-Fonds optimistisch gegenüber Bitcoin. Auf die Frage nach ihrer Einschätzung, wo der BTC-Preis am Ende des Jahres liegen wird, schätzte die Mehrheit (42 %) den Wert auf 75.000 bis 100.000 US-Dollar. Weitere 35 % sagten voraus, dass der Preis zwischen 50.000 und 75.000 $ liegen wird.