普华永道的研究显示，尽管市场波动较大，但专注于加密货币的对冲基金数量已上升至300家。
根据普华永道的《2022年全球加密货币对冲基金报告》，已经成为加密货币行业代名词的波动并没有阻止机构参与其中，因为投资于加密货币的对冲基金正处于历史最高水平。
这份年度报告对传统的对冲基金和专业的加密货币基金进行了调查，以更好地了解这个相对较新、但极具活力的行业部门如何运作。
Crypto对冲基金数量激增
普华永道的研究显示，目前市场上有超过300个专注于加密货币的对冲基金。虽然有些人可能将这种增长归因于加密货币行业的成熟，但报告中的数据表明，新的加密货币对冲基金的推出似乎与比特币（BTC）的价格有关。
数据显示，大量的基金是在2018年、2020年和2021年推出的–这些年对比特币来说都是非常看涨的年份–而不那么看涨的年份的活动则要温和得多。
然而，大多数新的加密货币对冲基金通常采用不依赖市场上涨的投资策略。普华永道在对70多家加密货币对冲基金的调查中发现，几乎有三分之一的基金采用了市场中立的投资策略。这些基金的目标是无论市场走向如何都能获利，它们通常使用衍生品来减轻风险，并获得对相关资产的更具体的曝光。
第二种最流行的交易策略是定量多空策略，即基金根据定量方法同时采取多头和空头头寸。做市商、套利和低延迟交易是最常使用的策略。尽管在对冲基金中很受欢迎，并提供了良好的回报，但这些策略限制了基金只能交易流动性较强的加密货币。
加密货币对冲基金最常见的策略（来源：普华永道《2022年第四届全球加密货币对冲基金年度报告》）
从中位数来看，采用酌情做多和做空策略的基金是表现最好的。普华永道的数据显示，这些基金在2021年的中位数回报率为199%。从平均回报率来看，全权委托多头基金是表现最好的，在2021年显示出420%的回报。市场中性基金的表现大大低于其他策略的基金，显示的平均回报率只有37%。
普华永道指出，全权委托多头和空头基金显示的回报是采用了最适合当时市场的策略，因为期中比特币的回报在去年达到了131%的峰值。
2021年年底加密货币对冲基金的策略表现（来源：普华永道《2022年第四届全球加密货币对冲基金年度报告》）
然而，普华永道的对冲基金样本在2021年的业绩中位数为63.4%，只能略微超过比特币的价格，而比特币的价格在这一年里增长了约60%。虽然不同的策略产生了不同的性能水平，但与2020年相比，2021年的所有策略都表现不佳。
“2021年的牛市并没有带来与2020年相同的收益水平，BTC仅增长了60%，而前一年则增长了约305%。”
普华永道指出，收益并不是对冲基金的唯一价值主张。它们为投资者提供的是对波动性的保护，而报告中的数据并没有描绘出这些策略是否能够提供更高或更低的波动性来回报加密货币。即使回报率低，提供较低波动性的对冲基金也可能对投资者更具吸引力。
管理的资产在增加
去年的缓慢表现和高市场波动性当然没有影响投资者投入对冲基金的资金量。
报告估计，2021年，加密对冲基金管理的总资产（AuM）增加了8%，达到约41亿美元。2021年，加密对冲基金的AuM中位数比前一年增加了两倍，达到2450万美元，而平均AuM从2020年的2350万美元增加到2021年的5860万美元。
加密货币对冲基金管理的总资产（来源：普华永道《2022年第四届全球加密货币对冲基金年度报告》）
管理所有这些资产是有成本的。就像传统的对冲基金一样，加密货币基金向其投资者收取2%的管理费和20%的业绩费。
“鉴于人们对产品的熟悉程度较低，而且操作的复杂性较高，比如打开和管理钱包–导致个人投资者不太容易进入市场，人们会认为加密货币对冲基金经理会收取更多费用，但似乎情况并非如此。”
普华永道预计，随着整个加密货币市场的发展，加密货币基金将产生更高的成本。随着世界各地的监管机构要求更高的安全和合规标准，加密货币对冲基金将很可能不得不提高其管理费以保持盈利。
然而，随着更多的基金和其他机构开始进入加密货币领域，20%的绩效费在未来几年可能会继续变低。2021年，平均业绩费从22.5%下降到21.6%%，表明进入该领域的新基金数量不断增加，开始竞争以吸引新客户。
加密货币基金似乎正在使用的吸引客户的方法之一是提供多样化的投资组合。虽然86%的基金表示，他们已经投资于比特币等 “储值型加密货币”，但78%的基金表示，他们一直在投资于DeFi。
不到三分之一的基金表示，他们每天交易量的一半是BTC。与去年的56%相比，这表明基金正在迅速向非主流货币多元化发展。在BTC和以太坊（ETH）之后，加密货币对冲基金交易的前五个altcoins是Solana（SOL）、Polkadot（DOT）、Terra（LUNA）、Avalanche（AVAX）和Uniswap（UNI）。
2022年第一季度加密对冲基金交易的加密货币（来源：普华永道《2022年第四届全球加密对冲基金年度报告》）
目前还不清楚TerraUSD（UST）的脱钩和随后LUNA的崩溃对这些基金有何影响，因为普华永道的调查是在这些事件发生之前的4月进行的。该公司认为，在今年剩下的时间里，我们将看到流入加密货币市场的资金放缓，因为投资者变得更加谨慎。
“许多基金尚未公布其2022年5月的回报，只有在这些回报出来后，才有可能判断Terra崩溃和加密货币市场更广泛的衰退的影响。 当然，也会有一些基金已经有了看跌的前景，或者能够调整并更好地识别Terra的问题，管理他们的风险，甚至在这期间采取空头。修正是可以预期的。普华永道的全球金融服务领导人约翰-加维(John Garvey)告诉我们：”市场之前已经恢复了，没有理由相信它不会再次反弹。
普华永道认为，这种谨慎态度也会蔓延到稳定币。除了altcoins之外，稳定币在对冲基金中的受欢迎程度也明显提高。使用量最大的两个稳定币是USDC和USDT，分别有73%和63%的基金使用它们。仅有不到三分之一的加密货币基金报告在今年第一季度使用了TerraUSD（UST）。
“值得注意的是，尽管USDT的市值几乎是USDC的两倍，但对冲基金似乎更喜欢使用USDC。我们认为，这是由于USDC围绕支持稳定币的资产提供了更大的透明度。”
稳定币使用的增加可以用去中心化交易所使用的类似增加来解释。根据普华永道的报告，41%的加密货币基金报告使用DEX。那些涉足DeFi的人似乎对Uniswap趋之若鹜，因为数据显示，20%的基金将该平台作为其首选的DEX。
看涨比特币
尽管在普华永道的调查进行时，市场相当看跌，但大多数加密货币基金仍然看涨比特币。当被要求给出他们对BTC价格在年底的估计时，大多数人（42%）认为它在75,000至100,000美元之间。另有35%的人预测它将在50,000美元和75,000美元之间。
2022年底比特币价格预测分布（来源：普华永道《2022年第四届全球加密货币对冲基金年度报告》）
