Ark Invest, der Investmentfonds von Cathie Wood, nutzte den 40-prozentigen Abschlag des GBTC gegenüber Bitcoin, um 2,8 Millionen US-Dollar für seinen eigenen ETF zu investieren.
Ark Invest vertraut auf den GBTC von Grayscale
Während das Anlageprodukt GBTC von Grayscale Schwierigkeiten hat, die Zustimmung der Securities and Echanges Commission (SEC) für die Umwandlung in einen ETF zu erhalten, entschied sich der Investmentfonds Ark Invest von Cathie Wood dafür, von der Baisse zu profitieren. Tatsächlich kaufte der Fonds am Montag 315.000 GBTC-Anteile für 2,8 Millionen US-Dollar.
Wenn Bitcoin auf einem historischen Tiefstand ist, gilt dies umso mehr für den GBTC. Dieser wird nämlich derzeit auf dem Markt zu einem Kurs gehandelt, der 37 bis 40% unter seinem tatsächlichen Wert liegt, nämlich dem Preis des CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX), dem er folgen soll:
Abbildung 1 – Differenz zwischen dem tatsächlichen Wert des GBTC und seinem Marktpreis
Diese Diskrepanz ist auf die Konstruktion des Fonds selbst zurückzuführen. Als er aufgelegt wurde, tauschten institutionelle Anleger Bitcoin (BTC) gegen Anteile an GBTC. Dies war damals rentabel, da der Spread günstig war, bevor der Trend umschlug. Die an dieser Arbitrage beteiligten Akteure verließen sich also auf das Versprechen, dass sie als Gewinner hervorgehen würden, wenn der GBTC in einen ETF umgewandelt würde.
Dieses Manöver erforderte jedoch eine Sperrfrist, und als der Marktpreis unter den tatsächlichen Wert fiel, gerieten mehrere Fonds wie Three Arrows Capital (3AC) in die Verlustzone.
Die beiden folgenden übereinanderliegenden Grafiken zeigen die Entwicklung des GBTC und seines Basiswerts XBC:
Abbildung 2 – Entwicklung des GBTC und des XBX
Eine riskante, aber potenziell sehr lukrative Wette
Wenn und sobald der GBTC tatsächlich ein ETF wird, wird Ark Invest mit dieser Transaktion einen sehr guten Coup gelandet haben. Doch die Bestätigung der SEC lässt auf sich warten, und der Abstand zwischen dem GBTC und dem XBX wird immer größer, da die Anleger die Geduld verlieren.
Wenn man sich jedoch an das berühmte Sprichwort „Kaufen, wenn die Kanonen donnern“ erinnert, zeigt die aktuelle Marktlage, dass wir uns auf einem langfristigen Tiefpunkt befinden.
Außerdem ist eine Position von 2,8 Mio. USD im Vergleich zur Finanzkraft von Ark Invest immer noch gering, was das Risiko stark begrenzt.
Die gekauften Anteile wurden zur Verstärkung des ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) verwendet. In diesem Fonds macht GBTC 4,98 % aus. In diesem Anlagekorb finden wir auch Aktien von Tesla, Zoom, Coinbase, Shopify und Block.
Mit einem derartigen Engagement in Technologiewerten weist der ARKW wenig überraschend eine Abwertung von fast 75% seit seinem Allzeithoch im April 2021 auf:
Abbildung 3 – Kurs des ETF ARKW
Wenn die SEC den GBTC letztendlich genehmigt, könnte er der erste von der US-Finanzaufsicht anerkannte Spot-ETF werden, der mit Bitcoin hinterlegt ist. Dies könnte das Vertrauen in ein Ökosystem stärken, das für die Managementfehler von Sam Bankman-Fried und seinen Unternehmen bezahlen muss
