Die Bitcoin-Spot-ETF-Teeblätter sind so aggressiv gelesen worden, dass sie zu Staub zerfallen sind. Nichtsdestotrotz herrscht auf dem Markt ein hohes Maß an Zuversicht, dass das mit Spannung erwartete neue Investmentvehikel von der US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) jeden Moment – sogar noch heute – genehmigt werden wird.
Bei den Namen an der Spitze der Anträge handelt es sich zwar um Schwergewichte der Finanzwelt – BlackRock, Fidelity, Grayscale usw. -, aber jeder von ihnen muss auch einen „autorisierten Teilnehmer“ benennen.
Ein autorisierter Teilnehmer an einem börsengehandelten Fonds ist definiert als eine Organisation, die sich um die Schaffung und Rücknahme von Anteilen dieses Fonds kümmert, damit ein Anleger Geld auszahlen kann. Im Grunde handelt es sich um eine Einrichtung mit erheblicher Kaufkraft, die den zugrunde liegenden Vermögenswert – Bitcoin – nach Belieben sichern und verkaufen kann, um sicherzustellen, dass der Fonds über ausreichende Liquidität verfügt.
Während die SEC den Anbietern von ETFs, die auf traditionelleren Vermögenswerten basieren, einen gewissen Spielraum eingeräumt hat, deuten die in letzter Minute vorgenommenen Aktualisierungen der Anträge für Bitcoin-Spot-ETFs darauf hin, dass die Bundesaufsichtsbehörde insbesondere über die Unternehmen besorgt ist, die den Bitcoin-ETF-Anlegern helfen werden, ihre Gewinne in andere Vermögenswerte umzuwandeln.
Der „autorisierte Teilnehmer“ in diesen Anträgen ist so wichtig, dass die Leerstelle, die Grayscale in einem kürzlich eingereichten Antrag hinterlassen hat, Branchenbeobachter am Kopf kratzen lässt:
Neue Grayscale-Änderung wurde gerade eingereicht. Klare Formulierung zu „cash only“, aber immer noch kein Name des AP, nur Leerzeichen, wo der Name stehen sollte. Ich bin mir nicht sicher, warum das so ist, denn die Börsenaufsichtsbehörde will den Namen sehen, und sie waren sich ziemlich sicher, dass sie einen haben. Auch nichts über Gebühren (soweit ich sehen konnte). Das ist auch eine große offene Frage. https://t.co/tQ9MTBlvg8 pic.twitter.com/id8Tb8ImaP
– Eric Balchunas (@EricBalchunas) Januar 2, 2024
In einem aktualisierten Antrag vom Freitag stellte Grayscale dann klar, dass es mit Jane Street Capital, Macquarie Capital, Virtu Americas und ABN AMRO Clearing USA zusammenarbeiten würde. Wie TCN bereits erklärt hat, scheint die Änderung des autorisierten Teilnehmers ein weiterer Versuch der SEC zu sein, explizit festzulegen, wer an der Erstellung und Rücknahme von Bitcoin-ETF-Anteilen beteiligt sein darf – und damit auch, wer direkt mit BTC handeln darf.
Das US-Bitcoin-ETF-Rennen hat also, wenig überraschend, viele Ebenen. Wer sind die „autorisierten Anbieter“, die diesen Finanzgiganten in die Bresche springen?
Die Liste der autorisierten Teilnehmer
Es gibt mehr als ein Dutzend Anträge, die bei der SEC anhängig sind. Und jeder Antrag könnte eine beliebige Anzahl von „zugelassenen Teilnehmern“ benennen – der Antrag des lateinamerikanischen Konkurrenten Hashdex führt nicht weniger als fünfzehn auf. Die Liste der Unternehmen, von denen erwartet wird, dass sie einen Großteil der Liquidität auf dem Bitcoin-ETF-Markt bereitstellen, ist also sehr, sehr lang.
Jane Street und JP Morgan gehörten zu den ersten, die in den letzten und potenziellen Aktualisierungen der Anträge genannt wurden.
Einige dieser Partner sind populärer als andere: Jane Street hat mit allen Antragstellern Vereinbarungen unterzeichnet.
iShares Bitcoin Trust (BlackRock)
Jane Street Capital, JP Morgan Securities, Macquarie Capital und Virtu Americas wurden als autorisierte Teilnehmer für den Bitcoin-ETF von BlackRock benannt.
VanEck Bitcoin Trust (VanEck)
Jane Street Capital, Virtu Americas LLC und ABN AMRO Clearing haben Vereinbarungen unterzeichnet, um als autorisierte Teilnehmer zu agieren.
Franklin Bitcoin ETF (Franklin Templeton)
Jane Street Capital und Virtu Americas haben jeweils eine Vereinbarung als autorisierte Teilnehmer mit Templeton unterzeichnet.
Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust (Fidelity)
Fidelity benennt Jane Street Capital, JP Morgan Securities, Macquarie Capital und Virtu Americas LLC als autorisierte Teilnehmer für seinen Bitcoin-ETF.
Valkyrie Bitcoin Fund (Valkyrie)
Jane Street Capital und Cantor Fitzgerald & Co. haben Vereinbarungen mit Valkyrie als autorisierte Teilnehmer unterzeichnet.
WisdomTree Bitcoin Fund (WisdomTree)
Die jüngste Einreichung von WisdomTree zeigt, dass Jane Street Capital, Macquarie Capital und Virtu Americas als autorisierte Teilnehmer aufgeführt sind.
Invesco Galaxy Bitcoin Fund (Invesco, Galaxy Digital)
JP Morgan Securities, Virtu Americas, Jane Street Capital und Marex Capital Markets Inc. haben alle Vereinbarungen mit Inveso als autorisierte Teilnehmer unterzeichnet.
Bitwise Bitcoin ETF (Bitwise)
Jane Street Capital, Macquarie Capital und Virtu Americas haben sich als autorisierte Teilnehmer für Bitwise’s Bitcoin ETF angemeldet.
Grayscale Bitcoin Trust (Grayscale)
Jane Street Capital, Virtu Americas, Macquarie Capital und ABN AMRO Clearing haben alle autorisierte Teilnehmervereinbarungen mit Grayscale unterzeichnet.
ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARK Invest, 21Shares)
Jane Street Capital, Macquarie Capital und Virtu Americas werden autorisierte Teilnehmer für den Bitcoin-ETF von ARK sein.
Wer fehlt
Goldman Sachs ist bisher in keiner der aktualisierten Unterlagen aufgetaucht, obwohl es letzte Woche Gerüchte gab, dass das Unternehmen in Gesprächen war, um ein autorisierter Teilnehmer für einige der potenziellen Emittenten zu werden. Sollte Goldman Sachs diese Rolle übernehmen, würde sie sich den oben genannten Firmen anschließen und in der Lage sein, Anteile an Bitcoin-ETFs zu schaffen und zurückzugeben, die für den Handel zugelassen werden.
