Analyse von On-Chain-Ether (ETH): Ist ETH wieder inflationär?

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Das Angebot an ETH hat seit September zugenommen, was im Oktober zu einer leichten Nettoinflation von 0,2 % führte. Dies ist vor allem auf die Tatsache zurückzuführen, dass die Aktivität im Ethereum-Netzwerk derzeit sehr gering ist.

Bullish turnaround in ETH supply

Obwohl erwartet wurde, dass die Fusion und der Übergang des Ethereum-Netzwerks von PoW zu PoS (in der untenstehenden Kurve blau dargestellt) einen strukturellen Rückgang des ETH-Angebots bewirken würden, weisen die praktischen Ergebnisse auf Unzulänglichkeiten hin.

Obwohl der Verlauf des ETH-Angebots deflationär ist, scheint es, wenn wir die Nettoveränderung des Angebots seit The Merge messen, dass der Grad der ETH-Inflation seit September fast positiv war und dass das Angebot im Umlauf um fast 150.000 ETH zugenommen hat.

Heute untersuchen wir die Dynamik des ETH-Angebots von The Merge und messen die On-Chain-Aktivität im Ethereum-Netzwerk, um den jüngsten Anstieg des im Umlauf befindlichen Ether-Angebots zu verstehen.

ETH-Angebotsdynamik nach dem Merge

Wenn man sich die Komponenten der Veränderung des ETH-Angebots genauer ansieht, zeigt die Nettoveränderung des Angebots die Situation deutlich auf. Wir können die ETH-Angebotsdynamik nach der Fusion in drei verschiedene Zeiträume unterteilen:

Blau: September 2022 – Februar 2023: Die Angebotsveränderungen nehmen zu, sind aber minimal, die Inflation ist positiv, aber sehr gering;

Rot: März – September 2023: Das ETH-Angebot tritt in eine Phase zunehmender Deflation ein, die im Mai in einer Nettoveränderung des Angebots von mehr als -647.000 ETH gipfelt;

Grün: ab September 2023: die Kurve erholt sich und das zirkulierende Angebot steigt wieder an, mit einer moderaten Inflation im September und Oktober, die ab dieser Woche zu sinken scheint;

Die Veränderung der ETH-Inflationsrate bestätigt diese Beobachtungen und deutet auf eine Wiederaufnahme des inflationären Verhaltens des ETH-Angebots im Oktober hin. Während die durchschnittliche ETH-Inflationsrate vor der Einführung von EIP-1559 bei 4,5 % lag (wobei bei jeder Transaktion ETH vernichtet wurden), senkte The Merge diese Rate im September 2022 auf 0,2 %.

Dieser bereits bemerkenswerte Rückgang der Inflation ging dann in eine steigende Deflation über, die im Mai 2023 mit einer negativen Rate von -8% ihren Höhepunkt erreichte. Seitdem hat sich die Nettoinflationsrate allmählich der Nulllinie genähert, bis sie vor kurzem wieder positiv wurde, wie wir gezeigt haben.

Dieses Phänomen lässt sich durch die geringe Aktivität des Ethereum-Netzwerks auf der Kette in den letzten Monaten erklären, die das Tempo der Angebotszerstörung verringert hat, ohne das Tempo der ETH-Ausgabe zu beeinflussen.

Ethereum-Netzwerkaktivität auf der Kette

Wenn wir uns die Aktivität im Ethereum-Netzwerk ansehen, scheint es, dass die Teilnehmer nicht besonders engagiert sind. Tatsächlich ist die Zahl der aktiven Adressen seit dem Höchststand im Mai 2021 gesunken, und zwar um fast 50 % im Vergleich zum Aktivitätsniveau während des Bullenmarktes und um -18 % seit der Fusion.

Darüber hinaus ist auch das Volumen der Überweisungen in nativen Einheiten (ETH) sehr gering, mit einem Rückgang von -70% seit der Fusion. Dies lässt sich durch die allgemeine Apathie und die Zweifel erklären, die für die Zeit nach den Bärenmärkten charakteristisch sind, wenn die Anleger noch sehr vorsichtig sind und sich nicht trauen, in das Netzwerk zurückzukehren.

Die derzeit geringe Aktivität im Ethereum-Netzwerk führt dazu, dass weniger Token über EIP 1559 gebrannt werden, ohne dass dies Auswirkungen auf die ETH-Ausgaberate hat. Dies führt zu einem Anstieg des ETH-Angebots in Zeiten geringer Aktivität und einem starken Rückgang des Angebots in Zeiten erhöhter Aktivität.

Zusammenfassung dieser Analyse der Bitcoin-Kette

Abschließend zeigen die Daten dieser Woche, dass das ETH-Angebot seit September 2023 um fast 150.000 ETH gestiegen ist. Als Reaktion darauf kehrte die Inflationsrate im Oktober in den positiven Bereich zurück und erzeugte eine bescheidene Nettoinflation von 0,2 %.

Dies ist größtenteils auf die Tatsache zurückzuführen, dass die Aktivität im Ethereum-Netzwerk derzeit aus mehreren Gründen sehr gering ist:

• Die Anleger haben Mühe, sich von dem fallenden Markt zu erholen und brauchen Zeit, um das Vertrauen zurückzugewinnen, das für mehr wirtschaftliche Aktivität auf Ethereum erforderlich ist;
• Hohe Gaskosten schrecken einige Nutzer ab, die es vorziehen, andere Lösungen zu erkunden und das Ethereum-Netzwerk für attraktivere Umgebungen zu verlassen.

Es bleibt abzuwarten, ob die jüngste Preisaktion und der Druck des Bullenmarktes genug Interesse wecken, um die Aktivität auf der Kette zu steigern und die Inflation wieder in den negativen Bereich zu bringen.