Análise do Ether on Chain (ETH): o ETH está novamente sobrevalorizado?

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A oferta de ETH aumentou desde setembro, com uma ligeira inflação líquida de 0,2% em outubro. Isso se deve principalmente ao fato de que a atividade na rede Ethereum está atualmente muito baixa.

Variação positiva na oferta de ETH

Esperava-se que a fusão e a transição da rede Ethereum de PoW para PoS (destacada em azul no gráfico abaixo) resultasse em um declínio estrutural no fornecimento de ETH, mas os resultados reais mostram o lado negativo.

Embora a trajetória da oferta de ETH seja deflacionária, a medição da variação líquida da oferta desde a fusão revela que o grau de inflação de ETH desde setembro tem sido quase positivo, com o saldo da oferta a aumentar em quase 150.000 ETH.

Hoje exploramos a dinâmica de fornecimento de ETH no The Merge e entendemos o recente aumento no fornecimento de ETH medindo a atividade na cadeia da rede Ethereum

Dinâmica de fornecimento de ETH após a fusão

Um olhar mais atento aos componentes da mudança na oferta de ETH mostra que a mudança na oferta líquida fornece uma imagem clara. A dinâmica de fornecimento de ETH pós-fusão pode ser dividida em três períodos

Azul: setembro de 2022-fevereiro de 2023: a variação da oferta aumenta, mas apenas ligeiramente, a inflação é positiva mas muito baixa;

Vermelho: março-setembro de 2023: a oferta de ETH entrou numa fase deflacionária, com um aumento líquido da oferta de mais de -647 000 ETH em maio;

Verde: a partir de setembro de 2023: a curva recupera e a oferta circulante volta a aumentar.

A variação da inflação ETH confirma estas observações e mostra que a oferta ETH retomou o seu movimento inflacionário em outubro: a taxa média de inflação ETH antes do lançamento do EIP-1559 era de 4,5% (ETH destruído por transação), enquanto que The Merge reduziu esta taxa de inflação para 0,2% em setembro de 2022.

Esta redução já significativa da inflação transformou-se então numa deflação crescente, atingindo -8% negativos em maio de 2023. Desde então, a inflação líquida aproximou-se gradualmente da linha zero e recentemente voltou a ser positiva.

Este fenómeno pode ser explicado pela baixa atividade na rede Ethereum on-chain nos últimos meses, que reduziu a taxa de destruição da oferta sem afetar a taxa de emissão de ETH.

Atividade da rede Ethereum na cadeia

Olhando para a atividade na rede

ethereum, os participantes não parecem estar particularmente ocupados. Na verdade, desde o pico de maio de 2021, o número de endereços ativos caiu quase 50% em relação aos níveis de atividade durante o mercado em alta e -18% desde a fusão.

Além disso, os volumes de remessas em unidades nativas (ETH) também são muito baixos, caindo -70% desde a fusão. Este facto pode ser explicado pela apatia e desconfiança gerais no rescaldo do mercado em alta, quando os investidores ainda são muito cautelosos e relutantes em voltar a estar online.

A baixa atividade atual na rede Ethereum significa que menos tokens estão a ser queimados pelo EIP 1559 sem afetar a taxa de emissão de ETH. Isto resulta num aumento da oferta de ETH durante os períodos de baixa atividade e uma diminuição acentuada da oferta durante os períodos de alta atividade

Resumo da análise da cadeia de bitcoin

Em resumo, os dados desta semana mostram que a oferta de ETH aumentou em quase 150.000 ETH desde setembro de 2023. Em resposta, a inflação voltou a território positivo em outubro, gerando uma modesta inflação líquida de 0,2%.

Isto deve-se em grande parte ao facto de a atividade na rede Ethereum ser atualmente muito baixa por várias razões:

• Os investidores estão a lutar para recuperar do crash do mercado, e levará algum tempo para recuperar a confiança necessária para fazer negócios no Ethereum;

Resta saber se os recentes movimentos de preços e as pressões de alta vão gerar interesse suficiente para aumentar a atividade na cadeia e empurrar a inflação de volta para território negativo.