イーサ・オンチェーン（ETH）分析：ETHは再びインフレ？

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ETHの供給量は9月以降増加しており、10月には0.2%のわずかな純インフレとなった。これは主に、イーサリアムネットワーク上のアクティビティが現在非常に低いことが原因です。

ETH供給量のポジティブな変化

イーサリアムネットワークのPoWからPoSへの合併と移行（下のグラフで青色で示されている）により、ETH供給が構造的に減少すると予想されていたが、実際の結果は欠点を示している。

ETH供給の軌跡はデフレ的であるが、合併後の供給の純変化を測定すると、9月以降のETHインフレの程度はほぼプラスであり、供給残高はほぼ15万ETH増加していることが判明した。

本日は、The Merge の ETH 供給量のダイナミクスを検証し、イーサリアムのネットワークチェーン上のアクティビティを測定することで、最近のイーサ供給量の急増を理解します

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合併後のETH供給のダイナミクス

ETH供給の変化の構成要素を詳しく見てみると、純供給の変化が状況を明確に示しています。合併後のETH供給の動態を3つの期間に分けることができる：

青：2022年9月～2023年2月：供給変化は増加するがわずかで、インフレはプラスだが非常に低い；

赤：2023年3月～9月：ETHの供給はデフレが進む段階に入り、5月には-647,000ETHを超える供給純増となった；

緑：2023年9月以降：カーブは回復し、流通供給量は再び増加する。

ETHインフレ率の変化は、これらの観測を裏付けるものであり、10月 にETH供給がインフレ的な動きを再開したことを示している。EIP-1559のローンチ前の平均ETHインフレ率は4.5%（取引ごとにETHが破壊される）であったのに対し、The Mergeは2022年9月にこのインフレ率を0.2%に引き下げました。

このすでにかなりのインフレ率の低下は、その後、増加するデフレに転じ、2023年5月には-8％のマイナス率でピークに達した。それ以来、純インフレ率は徐々にゼロラインに近づき、最近再びプラスに転じた。

この現象は、ここ数ヶ月のイーサリアムのオンチェーンネットワークの活動の低さによって説明することができ、ETHの発行ペースに影響を与えることなく、供給破壊のペースが減少している

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イーサリアムネットワークのオンチェーン活動

イーサリアムネットワーク上のアクティビティを見てみると、参加者は特に忙しくはないようだ。実際、2021年5月のピーク以降、アクティブアドレス数は強気相場中の活動レベルからほぼ50％減少し、合併後は-18％減少しています。

さらに、ネイティブユニット（ETH）での送金量も非常に少なく、合併後-70％の減少となっている。これは、弱気相場の余波で、投資家がまだ非常に慎重で、ネットワークへの復帰に消極的であるときに、一般的な無関心と疑念によって説明することができます。

現在のイーサリアムネットワーク上のアクティビティの低さは、ETH発行率に影響を与えることなく、EIP 1559を通じて燃焼されるトークンの数が少ないことを意味します。その結果、アクティビティの低い時間帯にはETHの供給が増加し、アクティビティの高い時間帯には供給が急激に減少することになります

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今回のビットコインチェーン分析のまとめ

結論として、今週のデータによると、2023年9月以降、ETHの供給量は15万ETH近く増加している。これを受けて、10月のインフレ率はプラス圏に戻り、0.2%という緩やかな純インフレを生み出した。

これは、イーサリアムネットワーク上のアクティビティがいくつかの理由で現在非常に低いという事実によるところが大きい：

• 投資家は市場の暴落から立ち直るのに苦労しており、イーサリアムの経済活動に必要な信頼を取り戻すには時間が必要です；
• 高いガスコストは、他のソリューションを模索し、より魅力的な環境のためにイーサリアムネットワークから離れることを好む一部のユーザーを落胆させている。

最近の値動きと強気市場の圧力が、チェーン上の活動を活発化させ、インフレをマイナス圏に戻すのに十分な関心を生むかどうかは、まだわからない

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