Analiza Ether on Chain (ETH): czy ETH znów jest zawyżony?

Podaż ETH wzrosła od września, z niewielką inflacją netto na poziomie 0,2% w październiku. Wynika to głównie z faktu, że aktywność w sieci Ethereum jest obecnie bardzo niska.

Pozytywna zmiana w podaży ETH

Oczekiwano, że fuzja i przejście sieci Ethereum z PoW do PoS (zaznaczone na niebiesko na poniższym wykresie) spowoduje strukturalny spadek podaży ETH, ale rzeczywiste wyniki pokazują wady.

Podczas gdy trajektoria podaży ETH jest deflacyjna, pomiar zmiany netto podaży od czasu fuzji ujawnia, że stopień inflacji ETH od września był prawie dodatni, a saldo podaży wzrosło o prawie 150 000 ETH.

Rysunek 1: Podaż ETH w obiegu

Dzisiaj badamy dynamikę podaży ETH w The Merge i rozumiemy niedawny wzrost podaży ETH poprzez pomiar aktywności w łańcuchu sieci Ethereum

Dynamika podaży ETH po fuzji

Bliższe przyjrzenie się składnikom zmiany podaży ETH pokazuje, że zmiana podaży netto zapewnia jasny obraz sytuacji. Dynamikę podaży ETH po fuzji można podzielić na trzy okresy

Niebieski: wrzesień 2022 – luty 2023: zmiana podaży wzrasta, ale tylko nieznacznie, inflacja jest dodatnia, ale bardzo niska;

Czerwony: marzec-wrzesień 2023 r.: podaż ETH weszła w fazę deflacji, ze wzrostem netto podaży o ponad -647 000 ETH w maju;

Zielony: od września 2023 r.: krzywa odzyskuje równowagę, a podaż w obiegu ponownie wzrasta.

Rysunek 2: Zmiana netto podaży ETH

Zmiana inflacji ETH potwierdza te obserwacje i pokazuje, że podaż ETH wznowiła swój ruch inflacyjny w październiku: średnia stopa inflacji ETH przed uruchomieniem EIP-1559 wynosiła 4,5% (ETH zniszczone na transakcję), podczas gdy The Merge zmniejszył tę stopę inflacji do 0,2% we wrześniu 2022 r.

Ta i tak już znaczna redukcja inflacji przekształciła się następnie w rosnącą deflację, osiągając w maju 2023 r. ujemny poziom -8%. Od tego czasu inflacja netto stopniowo zbliżała się do linii zerowej, a ostatnio ponownie stała się dodatnia.

Rysunek 3: Stopa inflacji netto ETH

Zjawisko to można wyjaśnić niską aktywnością w sieci on-chain Ethereum w ostatnich miesiącach, co zmniejszyło tempo niszczenia podaży bez wpływu na tempo emisji ETH.

Ethernetwork on-chain activity

Patrząc na aktywność w sieci ethereum

, uczestnicy nie wydają się być szczególnie zajęci. W rzeczywistości od szczytu w maju 2021 r. liczba aktywnych adresów spadła o prawie 50% w stosunku do poziomów aktywności podczas hossy i -18% od czasu fuzji.

Rysunek 4: Aktywne adresy Ethereum

Co więcej, wolumeny przekazów w jednostkach natywnych (ETH) są również bardzo niskie, spadając o -70% od czasu fuzji. Można to wytłumaczyć ogólną apatią i podejrzliwością w następstwie bessy, kiedy inwestorzy są nadal bardzo ostrożni i niechętni do powrotu do sieci.

Rysunek 5: Wolumen przekazów pieniężnych [ETH]

Obecna niska aktywność w sieci Ethereum oznacza, że mniej tokenów jest spalanych przez EIP 1559 bez wpływu na wskaźnik emisji ETH. Skutkuje to zwiększoną podażą ETH w okresach niskiej aktywności i gwałtownym spadkiem podaży w okresach wysokiej aktywności

Podsumowanie analizy łańcucha bitcoinów

Podsumowując, dane z tego tygodnia pokazują, że podaż ETH wzrosła o prawie 150 000 ETH od września 2023 roku. W odpowiedzi inflacja powróciła na dodatnie terytorium w październiku, generując skromną inflację netto na poziomie 0,2%.

Wynika to w dużej mierze z faktu, że aktywność w sieci Ethereum jest obecnie bardzo niska z kilku powodów:

• Inwestorzy z trudem dochodzą do siebie po krachu na rynku, a odzyskanie zaufania potrzebnego do działalności gospodarczej na Ethereum zajmie trochę czasu;

Nie wiadomo jeszcze, czy ostatnie ruchy cenowe i presja hossy wygenerują wystarczające zainteresowanie, aby zwiększyć aktywność w łańcuchu i przesunąć inflację z powrotem na ujemne terytorium