Análisis en cadena de Ether (ETH): ¿Otra vez inflación en ETH?

Desde septiembre, la oferta de ETH ha ido en aumento, provocando una ligera inflación neta del 0,2% en octubre. Esto se debe en gran parte al hecho de que la actividad en la red Ethereum es muy baja en este momento.

Inversión alcista en el suministro de ETH

Aunque se esperaba que la Fusión y la transición de la red Ethereum de PoW a PoS (marcadas en azul en la curva inferior) provocaran una caída estructural de la oferta de ETH, los resultados prácticos apuntan a imperfecciones.

Aunque la trayectoria de la oferta de ETH es deflacionista si medimos el cambio neto en la oferta desde The Merge, parece que la tasa de inflación de ETH se ha acercado a valores positivos desde septiembre y que la oferta en circulación ha aumentado en casi 150.000 ETH.

Figura 1: Oferta de ETH en circulación

Hoy, exploramos la dinámica del suministro de ETH desde The Merge y medimos la actividad en la cadena de la red Ethereum para comprender el reciente aumento del suministro de éteres en circulación.

Dinámica de la oferta de ETH tras la fusión

Examinando más de cerca los componentes del cambio en la oferta de ETH, el cambio en la variación neta de la oferta detalla claramente la situación. Podemos entonces separar la dinámica de la oferta de ETH posterior a la Fusión en tres periodos distintos:

Azul: septiembre de 2022 – febrero de 2023 : Las variaciones de la oferta son alcistas pero mínimas, la inflación es positiva pero muy baja;

Rojo: marzo – septiembre de 2023: la oferta de ETH entra en una fase de deflación creciente, alcanzando su punto máximo en mayo con un cambio neto en la oferta de más de -647.000 ETH;

Verde: Desde septiembre de 2023: la curva se recupera y la oferta en circulación vuelve a aumentar, registrándose una ligera inflación en septiembre y octubre, que parece ralentizarse desde esta semana;

Figura 2: Variación neta de la oferta de ETH

La variación de la tasa de inflación de ETH corrobora estas observaciones y apunta a un nuevo comportamiento inflacionista de la oferta de ETH en octubre. Mientras que la tasa media de inflación de ETH era del 4,5% antes del lanzamiento de EIP-1559 (destrucción de ETH con cada transacción), The Merge redujo la tasa al 0,2% en septiembre de 2022.

Esta ya notable reducción de la inflación se convirtió entonces en una creciente deflación, que alcanzó su punto álgido en mayo de 2023, con una tasa negativa del -8%. Desde entonces, la tasa de inflación neta se ha ido acercando paulatinamente a 0, hasta volver a ser positiva recientemente, como hemos mostrado.

Figura 3: Tasa de inflación neta de ETH

Este fenómeno se explica por la baja actividad en la cadena de la red Ethereum en los últimos meses, que ha reducido la tasa de destrucción de la oferta sin afectar a la tasa de emisión de ETH.

Actividad en la cadena de la red Ethereum

Examinando las métricas de actividad de la red Ethereum, parece que los participantes no están especialmente comprometidos. De hecho, el número de direcciones activas ha ido cayendo desde el pico de mayo de 2021, registrando una caída de casi el 50% en comparación con los niveles de actividad del mercado alcista y un descenso del -18% desde la Fusión

Figura 4: Direcciones Ethereum activas

Además, el volumen de transferencias en unidades nativas (ETH) también es muy bajo, registrando una caída del -70% desde la Fusión. Esto puede explicarse por la apatía general y la duda que caracterizan los periodos posteriores a los mercados bajistas, cuando los inversores siguen siendo bastante cautos y no se atreven a volver a la red.

Figura 5: Volumen de transferencias [ETH]

La baja actividad actual en la red Ethereum está generando una menor quema de tokens a través del EIP 1559 sin afectar a la tasa de emisión de ETH. Esto provoca un aumento de la oferta de ETH durante los periodos de baja actividad y una fuerte caída de la oferta durante los periodos de mayor actividad.

Resumen de este análisis en cadena de Bitcoin

Al final del día, los datos de esta semana indican que el suministro de ETH ha ido en aumento desde septiembre de 2023, registrando un incremento de casi 150.000 ETH. En respuesta, la tasa de inflación volvió a valores positivos en octubre, generando una ligera inflación neta del 0,2%.

Esto se debe en gran medida al hecho de que la actividad en la red Ethereum es muy baja en este momento, por una serie de razones:

• A los inversores les está costando volver de un mercado bajista y están tardando en recuperar la confianza necesaria para que aumente la actividad económica en Ethereum;
• Las elevadas tarifas de gas ahuyentan a algunos usuarios que prefieren explorar otras soluciones, abandonando la red Ethereum por entornos más atractivos.

Ahora queda por ver si la reciente acción de los precios y el empuje del mercado alcista atraerán suficiente interés para que la actividad en la cadena repunte y la tasa de inflación vuelva a valores negativos.