Взгляд на деривативы биткоина и Ethereum показывает, что они пострадали от выпадения FTX. Данные, проанализированные CryptoSlate, показывают, что с начала октября было размотано более 160 000 BTC.
Эти данные свидетельствуют о том, что за два месяца было закрыто фьючерсных контрактов на сумму около 3 миллиардов долларов.
Криптовалютные деривативы являются важным показателем общего состояния рынка. Они также служат указателем того, куда могут направиться цены в дальнейшем, поскольку показывают объем кредитного плеча, на которое опирается рынок.
Открытый интерес по фьючерсам на биткоин показывает резкое снижение объема средств, выделенных на открытые фьючерсные контракты, который сейчас вернулся к уровням, зафиксированным в июле 2022 года.
Graph showing the Bitcoin futures open interest (Source: Glassnode)
Аналогичная тенденция наблюдается и в производных Ethereum. Около 2 миллионов ETH было размотано с октября, а открытый интерес по фьючерсам на Ethereum вернулся к уровню начала 2022 года.
Graph showing the Ethereum futures open interest (Source: Glassnode)
Помимо открытого интереса к фьючерсным контрактам, еще одним способом оценки объема левериджа на рынке является расчетный коэффициент левериджа (ELR). Расчетный коэффициент левериджа — это отношение открытого интереса к фьючерсным контрактам, деленное на резервы соответствующих бирж. Он показывает, насколько велик леверидж на биржах, и может использоваться для оценки настроений трейдеров. Высокий ELR указывает на перегруженность рынка кредитным плечом и приближающуюся волатильность. Низкий ELR, напротив, свидетельствует о снижении левериджа и стабильности рынка.
Когда ELR начинает снижаться, это свидетельствует о том, что все больше инвесторов начинают снимать с себя риск левериджа и закрывать свои позиции. И хотя растущий ELR может свидетельствовать об уверенности в позициях с заемным капиталом, обычно он указывает на то, что рынок созрел для риска высокого левериджа.
В октябре 2022 года ELR достиг пика в 0,41, когда цена биткоина колебалась в районе $19 000. С тех пор коэффициент значительно снизился и в настоящее время составляет 0,32. Это снижение показывает, что всего за два месяца было свернуто значительное количество позиций по деривативам, что принесло определенную степень стабильности на рынок.
График, показывающий расчетный коэффициент левериджа (ELR) для фьючерсов на биткоин с июля 2020 года по декабрь 2022 года (Источник: Glassnode)
Но, ELR все еще остается повышенным по сравнению с прошлым годом. Если это соотношение начнет расти или останется на боковой траектории, большее количество кредитного плеча будет продолжать разворачиваться.
И хотя это может угрожать цене биткоина, более глубокое изучение производных инструментов показывает некоторую надежду на стабильность.
Процент открытого интереса, маржируемого в биткойне, гораздо меньше, чем процент открытого интереса, маржируемого в долларах США и привязанных к доллару стабильных монетах. Около 35% открытого интереса маржируется криптовалютой, что ниже, чем 41% в начале года.
График, показывающий процент открытого интереса по фьючерсам на биткоин с криптомаржированием с июня 2021 года по декабрь 2022 года (Источник: Glassnode)
Снижение доли открытого интереса по криптовалютам показывает, что инвесторы меньше рискуют своим биткоином. Развертывание, которое происходит в настоящее время, в конечном итоге окажет положительное влияние на рынок. Вымывание позиций с заемными средствами вызовет краткосрочную волатильность, но приведет к оздоровлению рынка в долгосрочной перспективе, создавая прочную основу для будущего накопления.
