L’examen des produits dérivés du bitcoin et de l’ethereum montre qu’ils ont été affectés par les retombées du FTX. Les données analysées par CryptoSlate montrent que plus de 160 000 BTC ont été dénoués depuis le début du mois d’octobre.
Ces données indiquent qu’environ 3 milliards de dollars de contrats à terme ont été liquidés en deux mois.
Les produits dérivés sur les crypto-monnaies sont un indicateur important de la santé globale du marché. Ils servent également d’indicateur de la direction que pourraient prendre les prix, car ils montrent l’effet de levier sur lequel le marché est assis.
L’intérêt ouvert sur les contrats à terme sur le bitcoin montre une forte baisse des fonds alloués aux contrats à terme ouverts, qui sont maintenant revenus aux niveaux enregistrés en juillet 2022.
Graphique montrant l’intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin (Source : Glassnode)
Une tendance similaire est également présente dans les dérivés de l’Ethereum. Environ 2 millions d’ETH ont été débouclés depuis octobre, et l’intérêt ouvert sur les contrats à terme sur l’Ethereum est revenu aux niveaux du début de 2022.
Graphique montrant l’intérêt ouvert des contrats à terme sur l’Ethereum (Source : Glassnode)
Outre l’intérêt ouvert dans les contrats à terme, une autre façon d’estimer le montant de l’effet de levier sur le marché est de regarder l’Estimated Leverage Ratio (ELR). L’Estimated Leverage Ratio est le ratio de l’intérêt ouvert sur les contrats à terme divisé par les réserves des bourses correspondantes. Il montre l’importance de l’effet de levier sur les bourses et peut être utilisé pour mesurer le sentiment des traders. Un ELR élevé indique un marché surendetté et une volatilité à venir. Un ELR faible, en revanche, indique un marché désendetté et une stabilité.
Lorsque l’ELR commence à diminuer, cela montre que davantage d’investisseurs commencent à se désengager du risque lié à l’effet de levier et à fermer leurs positions. Et si une augmentation de l’ELR peut montrer la confiance dans les positions à effet de levier, elle indique généralement que le marché est mûr pour le risque d’effet de levier élevé.
En octobre 2022, l’ELR a atteint un pic de 0,41 lorsque le prix du bitcoin oscillait autour de 19 000 dollars. Depuis, le ratio a considérablement diminué et se situe actuellement à 0,32. Cette diminution montre qu’un nombre important de positions sur les produits dérivés ont été dénouées en seulement deux mois, apportant un certain degré de stabilité au marché.
Graphique montrant le ratio de levier estimé (ELR) pour les contrats à terme sur Bitcoin de juillet 2020 à décembre 2022 (Source : Glassnode)
Mais, l’ELR reste encore élevé par rapport à l’année dernière. Si le ratio commence à augmenter ou reste sur une trajectoire latérale, davantage d’effets de levier continueront à se dénouer.
Et bien que cela puisse menacer le prix du bitcoin, un examen plus approfondi de ses dérivés montre un certain espoir de stabilité.
Le pourcentage d’intérêt ouvert marginé en bitcoin est beaucoup plus faible que l’intérêt ouvert marginé en USD et en monnaies stables rattachées à l’USD. Environ 35 % de l’intérêt ouvert est marginé en crypto-monnaies, contre environ 41 % au début de l’année.
Graphique montrant le pourcentage d’intérêt ouvert des contrats à terme Bitcoin cryptés de juin 2021 à décembre 2022 (Source : Glassnode)
Un pourcentage décroissant d’intérêts ouverts sur les crypto-monnaies montre que les investisseurs prennent moins de risques avec leurs bitcoins. Le débouclage qui a lieu actuellement aura finalement un effet positif sur le marché. L’élimination des positions à effet de levier entraînera une volatilité à court terme, mais conduira à un marché plus sain à long terme, créant une base solide pour une accumulation future.
