Olhar para os derivados de Bitcoin e Ethereum mostra que foram afectados pela queda do FTX, com dados analisados pelo CryptoSlate a mostrar que mais de 160.000 BTC foram desenrolados desde o início de Outubro.
Estes dados indicam que cerca de 3 mil milhões de dólares de contratos de futuros foram fechados em dois meses.
Os derivados de Cryptocurrency são um indicador importante da saúde global do mercado. Servem também como um indicador do rumo que os preços podem tomar a seguir, uma vez que mostram a quantidade de alavancagem em que o mercado se encontra.
Os juros abertos sobre futuros Bitcoin mostram um declínio acentuado no montante de fundos atribuídos aos contratos de futuros abertos, que está agora de volta aos níveis registados em Julho de 2022.
Graph showing the Bitcoin futures open interest (Source: Glassnode)
Uma tendência semelhante está também presente nos derivados de Ethereum. Cerca de 2 milhões de ETH foram desenrolados desde Outubro, com o interesse aberto em futuros Ethereum agora de volta aos níveis do início de 2022.
Graph showing the Ethereum futures open interest (Source: Glassnode)
Para além do interesse aberto em contratos de futuros, outra forma de estimar o montante de alavancagem no mercado é através da análise da Estimated Leverage Ratio (ELR). O Rácio de Alavancagem Estimada é o rácio de interesse aberto em contratos de futuros dividido pelas reservas das bolsas correspondentes. Mostra o grau de alavancagem que existe nas bolsas e pode ser utilizado para medir o sentimento dos comerciantes. Um ELR elevado indica um mercado excessivamente alavancado e volatilidade de entrada. Um ELR baixo, por outro lado, mostra um mercado desalavancado e indica estabilidade.
Quando o ELR começa a diminuir, mostra que mais investidores começam a retirar o risco de alavancagem e a fechar as suas posições. E embora um ELR crescente possa mostrar confiança em posições alavancadas, normalmente indica que o mercado está maduro com um risco de alta alavancagem.
Em Outubro de 2022, o ELR atingiu um pico de 0,41 quando o preço do Bitcoin pairava em torno de 19.000 dólares. Desde então, o rácio diminuiu significativamente e situa-se actualmente em 0,32. Esta diminuição mostra que um número significativo de posições de derivados foi desenrolado em apenas dois meses, trazendo um certo grau de estabilidade ao mercado.
Gráfico mostrando a relação de alavancagem estimada (ELR) para futuros Bitcoin de Julho de 2020 a Dezembro de 2022 (Fonte: Glassnode)
Mas, ELR ainda permanece elevado quando comparado com o ano passado. Se a relação começar a aumentar ou se permanecer numa trajectória lateral, mais alavancagem continuará a desenrolar-se.
E embora isto possa ameaçar o preço do Bitcoin, mergulhar mais fundo nos seus derivados mostra alguma esperança de estabilidade.
A percentagem de margem de juro aberta em Bitcoin é muito menor do que a margem de juro aberta em USD e em USD-pegged stablecoins. Cerca de 35% das margens abertas são cripto-marginadas, contra cerca de 41% no início do ano.
Gráfico mostrando a percentagem de futuros de bitcoin cripto-margem aberta de Junho 2021 a Dezembro 2022 (Fonte: Glassnode)
Uma percentagem decrescente de interesse aberto cripto-marginado mostra que os investidores estão a correr menos riscos com a sua Bitcoin. O desenrolar que está a decorrer actualmente terá, em última análise, um efeito positivo no mercado. A eliminação de posições alavancadas causará volatilidade a curto prazo mas levará a um mercado mais saudável a longo prazo, criando uma base sólida para uma acumulação futura.
