Patrząc na instrumenty pochodne Bitcoina i Ethereum widać, że zostały one dotknięte przez wpadkę FTX – dane przeanalizowane przez CryptoSlate pokazują, że od początku października odwinięto ponad 160 tysięcy BTC.
Dane te wskazują, że w ciągu dwóch miesięcy zamknięto kontrakty futures o wartości około 3 miliardów dolarów.
Instrumenty pochodne na kryptowaluty są ważnym wskaźnikiem ogólnej kondycji rynku. Służą one również jako wskazówka, gdzie ceny mogą zmierzać dalej, ponieważ pokazują ilość dźwigni, na której siedzi rynek.
Otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi na Bitcoina pokazuje gwałtowny spadek ilości środków przeznaczonych na otwarte kontrakty terminowe, które obecnie wróciły do poziomów odnotowanych w lipcu 2022 r.
Wykres przedstawiający otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi na Bitcoina (Źródło: Glassnode)
Podobny trend występuje również w przypadku instrumentów pochodnych Ethereum. Około 2 mln ETH zostało od października odreagowane, a otwarty interes na kontraktach terminowych Ethereum wrócił obecnie do poziomów z początku 2022 r.
Wykres przedstawiający otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi Ethereum (Źródło: Glassnode)
Oprócz otwartego zainteresowania kontraktami futures, innym sposobem na oszacowanie wielkości dźwigni na rynku jest spojrzenie na Estimated Leverage Ratio (ELR). Estimated Leverage Ratio to stosunek otwartego zainteresowania kontraktami futures podzielony przez rezerwy odpowiednich giełd. Pokazuje on, jak duża jest dźwignia na giełdach i może być wykorzystany do pomiaru sentymentu inwestorów. Wysoki ELR wskazuje na przelewarowany rynek i nadchodzącą zmienność. Z drugiej strony, niski ELR pokazuje rynek pozbawiony dźwigni i wskazuje na stabilność.
Kiedy ELR zaczyna spadać, pokazuje to, że więcej inwestorów zaczyna zdejmować ryzyko dźwigni i zamykać swoje pozycje. I choć rosnący ELR może świadczyć o zaufaniu do pozycji lewarowanych, to zwykle wskazuje, że rynek dojrzał do ryzyka związanego z wysoką dźwignią.
W październiku 2022 roku ELR osiągnął szczyt na poziomie 0,41, gdy cena Bitcoina unosiła się w okolicach 19 000 USD. Od tego czasu wskaźnik znacznie się zmniejszył i obecnie wynosi 0,32. Spadek ten pokazuje, że znaczna liczba pozycji w instrumentach pochodnych została odwinięta w ciągu zaledwie dwóch miesięcy, przynosząc pewien stopień stabilności na rynku.
Wykres przedstawiający szacunkowy współczynnik dźwigni (ELR) dla kontraktów terminowych na Bitcoina od lipca 2020 do grudnia 2022 (Źródło: Glassnode)
Ale, ELR wciąż pozostaje podwyższony w porównaniu z ubiegłym rokiem. Jeśli wskaźnik ten zacznie rosnąć lub pozostanie na bocznej trajektorii, więcej dźwigni będzie się nadal odwijało.
I choć może to zagrozić cenie Bitcoina, głębsze spojrzenie na jego instrumenty pochodne pokazuje pewną nadzieję na stabilność.
Procent otwartego interesu zmarginalizowanego w Bitcoinie jest znacznie mniejszy niż otwarty interes zmarginalizowany w USD i USD-pegged stablecoins. Około 35% otwartego interesu to kryptowaluty z marżą, co oznacza spadek z około 41% na początku roku.
Wykres przedstawiający procent kryptowalutowych kontraktów terminowych na Bitcoina w otwartym zainteresowaniu od czerwca 2021 do grudnia 2022 (Źródło: Glassnode)
Zmniejszający się procent kryptowalutowych open interest pokazuje, że inwestorzy podejmują mniejsze ryzyko ze swoim Bitcoinem. Odwijanie, które obecnie ma miejsce, ostatecznie będzie miało pozytywny wpływ na rynek. Wypłukiwanie pozycji lewarowanych spowoduje krótkoterminową zmienność, ale w dłuższej perspektywie doprowadzi do zdrowszego rynku, tworząc solidne podstawy do przyszłej akumulacji.
