Gráfico que muestra el interés abierto de los futuros de Bitcoin (Fuente: Glassnode)
Una tendencia similar se observa también en los derivados de Ethereum. Alrededor de 2 millones de ETH se han deshecho desde octubre, y el interés abierto en los futuros de Ethereum ha vuelto a los niveles de principios de 2022.
Gráfico que muestra el interés abierto de los futuros de Ethereum (Fuente: Glassnode)
Además del interés abierto en los contratos de futuros, otra forma de estimar la cantidad de apalancamiento en el mercado es observando el Ratio de Apalancamiento Estimado (ELR). El ratio de apalancamiento estimado es la relación entre el interés abierto en los contratos de futuros dividido por las reservas de las bolsas correspondientes. Muestra cuánto apalancamiento hay en las bolsas y puede utilizarse para medir el sentimiento de los operadores. Un ELR alto indica un mercado excesivamente apalancado y la llegada de volatilidad. Por el contrario, un ELR bajo muestra un mercado desapalancado e indica estabilidad.
Cuando el ELR empieza a disminuir, muestra que más inversores están empezando a quitarse el riesgo de apalancamiento y a cerrar sus posiciones. Y aunque un ELR en aumento podría mostrar confianza en las posiciones apalancadas, normalmente indica que el mercado está maduro con un alto riesgo de apalancamiento.
En octubre de 2022, el ELR alcanzó un máximo de 0,41 cuando el precio de Bitcoin rondaba los 19.000 dólares. Desde entonces, el ratio disminuyó significativamente y actualmente se sitúa en 0,32. Este descenso demuestra que en sólo dos meses se ha deshecho un número significativo de posiciones en derivados, lo que ha aportado cierta estabilidad al mercado.
Gráfico que muestra el ratio de apalancamiento estimado (ELR) para los futuros de Bitcoin desde julio de 2020 hasta diciembre de 2022 (Fuente: Glassnode)
Pero, el ELR sigue siendo elevado en comparación con el año pasado. Si el ratio empieza a aumentar o se mantiene en una trayectoria lateral, se seguirá deshaciendo más apalancamiento.
Y aunque esto podría amenazar el precio de Bitcoin, profundizar en sus derivados muestra cierta esperanza de estabilidad.
El porcentaje de interés abierto con margen en Bitcoin es mucho menor que el interés abierto con margen en USD y stablecoins con margen en USD. Alrededor del 35% del interés abierto está marginado en criptomonedas, frente al 41% de principios de año.
Gráfico que muestra el porcentaje de interés abierto de futuros de Bitcoin con cripto-margen de junio de 2021 a diciembre de 2022 (Fuente: Glassnode)
Un porcentaje decreciente de interés abierto de cripto-margen muestra que los inversores están tomando menos riesgo con su Bitcoin. La liquidación que se está produciendo actualmente tendrá en última instancia un efecto positivo en el mercado. La eliminación de las posiciones apalancadas provocará volatilidad a corto plazo, pero conducirá a un mercado más saludable a largo plazo, creando una base sólida para futuras acumulaciones.
