Pohled na deriváty Bitcoinu a Etherea ukazuje, že byly postiženy propadem FTX, přičemž data analyzovaná společností CryptoSlate ukazují, že od začátku října bylo rozvázáno více než 160 000 BTC.
Z těchto údajů vyplývá, že za dva měsíce byly uzavřeny futures kontrakty v hodnotě zhruba 3 miliard dolarů.
Kryptoměnové deriváty jsou důležitým ukazatelem celkového stavu trhu. Slouží také jako ukazatel toho, kam by ceny mohly směřovat příště, protože ukazují, na jakém množství pákového efektu trh sedí.
Otevřený zájem o futures na bitcoin ukazuje prudký pokles objemu prostředků alokovaných do otevřených futures kontraktů, který se nyní vrátil na úroveň zaznamenanou v červenci 2022.
Graf zobrazující otevřený zájem o futures na bitcoin (zdroj: Glassnode)
Podobný trend se projevuje také u derivátů Etherea. Od října bylo odkoupeno přibližně 2 miliony ETH a otevřený zájem o futures na Ethereum se nyní vrátil na úroveň z počátku roku 2022.
Graf zobrazující otevřený zájem o futures na Ethereum (zdroj: Glassnode)
Kromě otevřeného zájmu o futures kontrakty je dalším způsobem, jak odhadnout výši pákového efektu na trhu, pohled na odhadovaný pákový poměr (ELR). Odhadovaný pákový poměr je poměr otevřeného zájmu o futures kontrakty dělený rezervami příslušných burz. Ukazuje, jak velká je na burzách finanční páka, a lze jej použít k měření nálady obchodníků. Vysoký ELR naznačuje nadměrnou páku na trhu a přicházející volatilitu. Nízký ELR naopak ukazuje na trh se sníženou pákou a indikuje stabilitu.
Když se ELR začne snižovat, ukazuje to, že stále více investorů začíná odbourávat riziko pákového efektu a uzavírat své pozice. A zatímco rostoucí ELR může ukazovat důvěru v pozice s pákovým efektem, obvykle signalizuje, že trh je zralý na vysoké pákové riziko.
V říjnu 2022 dosáhl ELR vrcholu 0,41, když se cena bitcoinu pohybovala kolem 19 000 USD. Od té doby se poměr výrazně snížil a v současnosti činí 0,32. Tento pokles ukazuje, že během pouhých dvou měsíců bylo zrušeno značné množství derivátových pozic, což na trh přineslo určitou míru stability.
Graf zobrazující odhadovaný pákový poměr (ELR) pro futures na bitcoin od července 2020 do prosince 2022 (zdroj: Glassnode)
V porovnání s loňským rokem však ELR stále zůstává zvýšený. Pokud se tento poměr začne zvyšovat nebo zůstane na boční trajektorii, bude se nadále uvolňovat další pákový efekt.
A i když by to mohlo ohrozit cenu bitcoinu, ponoření se hlouběji do jeho derivátů ukazuje určitou naději na stabilitu.
Procento otevřených úroků s marží v Bitcoinu je mnohem menší než otevřené úroky s marží v USD a stablecoinech vázaných na USD. Přibližně 35 % otevřeného zájmu je krypto-maržováno, což je pokles oproti přibližně 41 % na začátku roku.
Graf znázorňující procento otevřeného zájmu krypto-maržovaných futures na bitcoin od června 2021 do prosince 2022 (zdroj: Glassnode)
Klesající procento otevřeného zájmu o krypto-maržové futures ukazuje, že investoři se svými bitcoiny méně riskují. Uvolňování, které v současnosti probíhá, bude mít v konečném důsledku na trh pozitivní vliv. Vypláchnutí pákových pozic způsobí krátkodobou volatilitu, ale v dlouhodobém horizontu povede ke zdravějšímu trhu a vytvoří solidní základ pro budoucí akumulaci.
