ビットコインとイーサリアムのデリバティブを見ると、FTXの下落の影響を受けており、CryptoSlateが分析したデータでは、10月初めから16万BTC以上が巻き戻されていることがわかります。
このデータは、2ヶ月間でおよそ30億ドル相当の先物契約が決済されたことを示しています。
暗号通貨デリバティブは、市場全体の健全性を示す重要な指標です。また、市場のレバレッジの大きさを示すため、価格が次にどこに向かうかを示す指標にもなります。
ビットコイン先物の建玉は、先物取引の建玉に割り当てられた資金量の急激な減少を示し、現在では2022年7月に記録した水準に戻っています
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ビットコイン先物の建玉を示すグラフ（出典：Glassnode）
同様の傾向は、イーサリアムのデリバティブでも見られる。10月以降、約200万ETHが巻き戻されており、イーサリアム先物の建玉は現在、2022年初頭の水準に戻っている
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イーサリアム先物の建玉を示すグラフ（出典：Glassnode）
先物取引の建玉とは別に、市場のレバレッジの大きさを推定する方法として、推定レバレッジ比率（ELR）を見るという方法があります。推定レバレッジ比率は、先物取引の建玉を対応する取引所の準備金で割った比率である。取引所におけるレバレッジの大きさを示し、トレーダーのセンチメントを測定するために使用することができます。ELRが高い場合は、レバレッジが効きすぎた市場であることを示し、ボラティリティが上昇することを意味します。一方、ELRが低い場合はレバレッジが低下していることを示し、市場が安定していることを示している。
ELRが低下し始めると、より多くの投資家がレバレッジのリスクを取り、ポジションを閉じ始めていることを示します。また、ELRの増加はレバレッジをかけたポジションへの自信を示すかもしれないが、通常は市場がハイレバレッジ・リスクで熟していることを示す。
2022年10月、ビットコインの価格が19,000ドル前後で推移していた時、ELRは0.41でピークを迎えました。それ以降、比率は大幅に減少し、現在は0.32となっています。この減少は、わずか2ヶ月の間に相当数のデリバティブポジションが解消され、市場に一定の安定をもたらしたことを示しています
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2020年7月から2022年12月までのビットコイン先物の推定レバレッジ比率（ELR）を示すグラフ（出典：Glassnode）
しかし、昨年と比較するとELRはまだ高止まりしています。この比率が上昇に転じるか、横ばいのままであれば、より多くのレバレッジが解消され続けることになります。
そして、これはビットコインの価格を脅かす可能性がありますが、そのデリバティブに深く潜ってみると、安定への希望が見えてきます。
ビットコインを証拠金とする建玉の割合は、米ドルや米ドルにペッグされたステーブルコインを証拠金とする建玉よりもはるかに小さいです。建玉の約35％が暗号証拠金となっており、年初の約41％から減少しています。
2021年6月から2022年12月までのビットコイン先物建玉のクリプトマージン比率を示すグラフ（出典：Glassnode）
暗号マージンの建玉の割合が減少していることは、投資家がビットコインでより少ないリスクを取っていることを示しています。現在進行中の巻き戻しは、最終的に市場にプラスの効果をもたらします。レバレッジをかけたポジションを洗い流すことは、短期的なボラティリティを引き起こしますが、長期的にはより健全な市場につながり、将来の蓄積のための強固な基盤を作ります。
