Falta o envolvimento dos participantes na cadeia de bloqueio Ethereum e faltam novos participantes. Além disso, o estudo da rentabilidade dos depósitos de ETH no contrato ETH 2.0 salienta o facto de que a maioria dos depositários estão a registar perdas nas suas posições bloqueadas. Análise da situação na cadeia
Éter atinge $2000
O preço do Éter (ETH) está a tropeçar na resistência de $2k e a descansar na média móvel de 50 períodos (50DMA), cerca de $1,5k, mostrando uma queda de cerca de 20% ao longo dos últimos sete dias.
À medida que a Fusão, prevista para 15 de Setembro, se aproxima, a actividade na cadeia de bloqueio Ethereum está a mostrar uma queda notável no compromisso, uma vez que o preço ETH navega abaixo da base de custo de custódia ETH 2.0.
Figura 1: Preço ETH diário
Esta semana estaremos avaliando:
- actividade em cadeia dos participantes na cadeia de bloqueio Ethereum;
- a condição financeira dos custodiantes de ETH 2.0.
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Fraqueza na actividade da cadeia
Com três semanas antes da transição do Ethereum da Prova de Trabalho para a Prova de Consumo, a actividade na cadeia entre os participantes está a mostrar uma fraqueza preocupante, com os utilizadores a pararem aparentemente a sua actividade, que tem vindo a aumentar ao longo de Julho.
O número de endereços activos é um excelente substituto para o envolvimento dos participantes no canal e mostra que, após um aumento de 27% na actividade de endereços em Julho, esta medida caiu 21% desde 1 de Agosto.
Com quase 30k endereços que utilizam diariamente a cadeia de bloqueio Ethereum, a forte perda de actividade que acabamos de identificar é um desenvolvimento notável com pelo menos duas interpretações possíveis:
- Os participantes deixam a cadeia e favorecem – como em Bitcoin – um cenário de ressalto de gato morto;
- Os participantes abrandam a sua actividade em antecipação da Fusão e dos potenciais benefícios/desenvios que este evento pode trazer.
Figura 2: Endereços activos
Apoiando esta observação, o número de novos endereços que aparecem na rede transporta um sinal ainda menos encantador. De facto, o crescimento de novos endereços na rede Ethereum, em parte simbolizando a chegada de novos participantes, está perto de um ponto baixo nos últimos seis meses.
Embora as quedas de preços em Maio e Junho tenham provocado um ligeiro aumento da métrica, assinalando o oportunismo dos recém-chegados atraídos pelas vendas, a nova morada continua a ter uma tendência geral para a baixa.
O que também é surpreendente é a recente queda de mais de 30% no número de novos endereços depois de ter aumentado mais de 25% durante o mês de Julho.
Faltam claramente novos participantes, apesar de o recente aumento do preço do Éter parecer atrair capital de ambos os lados do mercado.
Figura 3: Novos endereços
Além disso, o número de transacções por segundo, também conhecido como taxa de transacção, segue de perto a tendência da medida de endereço activo, mostrando uma queda acentuada desde Agosto.
De 10,7 transacções por segundo (TPS) para 14,4 TPS em Julho, esta métrica regista agora uma taxa de 12,1 TPS, uma queda de 19% desde 1 de Agosto.
Esta diminuição do envolvimento dos utilizadores no canal sinaliza uma clara falta de interesse, em nítido contraste com a narrativa em alta transmitida através dos meios de comunicação social e das redes sociais.
Embora esta seja uma história cautelosa a curto prazo, a psicologia dos detentores, a poucas semanas de uma mudança estrutural no consenso do Ethereum, é difícil de prever e interpretar. Em breve saberemos mais sobre a situação. Até lá, vamos estar atentos.
Figura 4: Taxas de transacção
ETH 2.0 interessados debaixo de água
Em antecipação da Fusão, foi dada aos detentores de Éter a oportunidade de trancar as suas moedas no contrato de depósito ETH 2.0 ou com fornecedores de serviços de estaqueamento ETH 2.0 tais como Lido, Binance ou Coinbase.
Como resultado, cerca de 13,3k ETH já foram encerrados, representando mais de 11% da oferta total em circulação, com um valor de cerca de 21 mil milhões de dólares.
Contudo, uma vez que um número significativo destes depósitos foi feito entre 2021 e 2022, uma parte significativa destes ETH estão agora a sofrer uma perda não realizada e irrealizável, uma vez que o pagamento da ETH trancada após a Fusão será gradual e controlado.
Embora a pressão potencial de venda seja reduzida através do bloqueio de algumas das moedas detidas com prejuízo, ainda é gratificante avaliar a posição financeira dos depositários do ETH 2.0.
Figura 5: Oferta bloqueada no contrato ETH 2.0
Tendo em conta o preço de um ETH no momento do seu depósito no contrato ETH 2.0, é possível calcular o preço realizado para ETH 2.0 (em roxo). Esta medida representa o custo de base de todos os ETH fechados no contrato e serve como um proxy para avaliar a rentabilidade dos depósitos com base no preço à vista do Éter.
Olhando para o gráfico abaixo, parece que desde 9 de Maio, o preço à vista de ETH cruzou o preço de ETH 2.0 realizado a partir de baixo. Isto indica que o custodiante médio está agora a fazer uma perda nas suas posições bloqueadas. Embora isto não seja uma pressão de venda para se preocupar neste momento, é algo a ter em mente para o futuro próximo.
A $2.368, o preço realizado de ETH 2.0 diz-nos que o custodiante médio está a ter uma perda latente de cerca de -30% nestes ETHs parados.
Figura 6: Preço realizado para ETH 2.0
Finalmente, ao avaliar a rentabilidade – ou não – dos arquivos ETH 2.0, é possível ver os períodos em que os arquivos são feitos com prejuízo ou lucro.
O que emerge do estudo do gráfico seguinte é que de Abril de 2021 a Junho de 2022, a maioria dos ETH enviados no contrato incubaram uma perda latente.
De facto, é apenas quando o preço ETH visita a marca de 1000 dólares que os participantes comprarão de volta ETH de baixo preço e os depositarão com um ganho não realizado.
Actualmente, apenas um quarto (25,7%) dos Éteres depositados no contrato ETH 2.0 estão em lucro, sinalizando que a grande maioria dos depositantes estão debaixo de água e têm perdas latentes bloqueadas no protocolo.
Figura 7: Oferta ETH 2.0 em lucro
Resumo desta análise da cadeia
Em suma, os dados desta semana pintam um quadro sombrio para os fundamentos e a acção a curto prazo do Éter. Dada a iminência da Fusão e a incerteza de acontecimentos futuros em resposta à passagem desta etapa, estas observações valerão a pena ser testadas e testadas em análises futuras.
Uma queda notável na actividade em cadeia no Ethereum é prova de um envolvimento insuficiente dos participantes e de uma falta de novos participantes.
Além disso, o estudo da rentabilidade dos depósitos de ETH no contrato ETH 2.0 salienta o facto de que a maioria dos depositários estão a fazer perdas nas suas posições bloqueadas, sem que isso crie pressão de venda, uma vez que os seus fundos estão bloqueados no contrato até que a Fusão tenha passado.
Fontes – Figuras 2 a 8: Glassnode
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