Pomiędzy końcem rynku niedźwiedzia, a początkiem hossy następuje okres przejściowy. Podczas gdy większość świateł zmieniła się na zielone w krótkim terminie i koniec rynku niedźwiedzia został potwierdzony, pozostaje jedno pytanie: czy odwrócenie rynku jest kompletne? On-chainowa analiza sytuacji
Bitcoin spada poniżej 30 000 dolarów
Po niedawnym skoku ceny Bitcoina (BTC) powyżej 28 tysięcy dolarów, pierwszy kwartał 2023 roku zakończył się jednym z najlepszych wyników w historii.
Podczas gdy większość świateł zmieniła się na zielone w krótkim terminie, a koniec rynku niedźwiedzia został potwierdzony przez dane analityczne z 12 tygodnia, pozostaje pytanie: czy odwrócenie rynku jest kompletne?
Pomiędzy końcem niedźwiedzia a początkiem byka istnieje okres przejściowy o zmiennym czasie trwania. To właśnie w tym okresie różne parametry gospodarki BTC stopniowo przesuwają się w kierunku byczej tendencji.
Ponadto poziom 30 000 USD wydaje się służyć jako byczy/niedźwiedzi pivot od roku 2020 i nadal działa jako opór dla ceny BTC, chwilowo zatrzymując jej wzrost.
Dziś przyjrzymy się cyklom BTC, aby podkreślić różne przejściowe dynamiki w grze i określić, czy wszystkie są kompletne, czy też mamy jeszcze trochę drogi do przebycia, zanim pojawi się nowy byczy run.
Rysunek 1: Dzienna cena BTC
Momentum rentowności
W celu obserwacji momentum rentowności rynku możemy porównać 30-dniowe i 365-dniowe średnie kroczące do wskaźnika MVRV. Dzięki temu możemy porównać trendy krótko- i długoterminowe.
Relacja pomiędzy średnią miesięczną (pomarańczową) a średnią roczną (niebieską) wskaźnika MVRV zapewnia proste, ale bardzo skuteczne ramy do obserwacji cykli BTC jako całości.
Dzięki temu możemy wyróżnić okresy pozytywnego momentum (średnia miesięczna ☻ średnia roczna) oraz okresy negatywnego momentum (średnia miesięczna ☺ średnia roczna).
Od końca lutego możemy obserwować nadejście nowego pozytywnego momentum na MVRV, które wskazuje, że krótkoterminowa rentowność wyprzedza długoterminową rentowność po długim okresie bólu finansowego.
To ostatnie ożywienie w momentum MVRV potencjalnie poprzedza strukturalny wzrost ceny BTC, podobnie jak w poprzednich odwróceniach cyklu.
Rysunek 2: Wskaźnik MVRV
Używając danych ze strony internetowej ChainExposed, możemy dalej badać to odkrycie, rozdzielając MVRV na różne pasma wiekowe wokół progu starszeństwa specyficznego dla danego miejsca (około 140 dni).
W ten sposób, pasma MVRV poniżej 140 dni reprezentują jego krótkoterminowe komponenty, a pasma MVRV powyżej 140 dni reprezentują jego długoterminowe komponenty.
Tutaj możemy wyraźnie zobaczyć krótkoterminowe zwroty rynku powracające do wartości dodatnich w lutym, co historycznie odpowiada fazom przejściowym po zakończeniu rynków niedźwiedzia (na niebiesko).
Obecnie niemal wszystkie monety, które zostały zakupione 140 dni temu, inkubują utajony zysk, co nie miało miejsca od listopada 2021 r.
Rysunek 3: Wskaźnik MVRV (pasma
Jednakże, skupiając się na długoterminowych składowych MVRV, okazuje się, że ich przejście powyżej 1 jest dalekie od zakończenia.
W istocie jedynie BTC w wieku od 140 dni do sześciu miesięcy niosą ze sobą utajony zysk, szacowany na około +48%.
BTC w wieku od sześciu miesięcy do jednego roku są bliskie progu rentowności, co wskazuje, że ich średnia podstawa kosztów wynosi około 30 000 USD.
Zbiega się to z pierwszą silną fazą akumulacji cyklu niedźwiedzia 2021 – 2023, która wystąpiła w maju i czerwcu 2022 roku, po implozji projektu LUNA/UST i jednoczesnym spadku rynku.
Wreszcie, jedno- i dwuletnie BTC nadal noszą w sobie znaczną utajoną stratę w wysokości prawie -40%. Monety te, zgromadzone w pobliżu maksimów z 2021 roku, były do tej pory mocno trzymane i mają bardzo małe szanse na sprzedaż ze stratą.
[caption id="" align="alignnone" width="1536"]
Wykres 4: Wskaźnik MVRV (pasma ☻ 140 dni)Momentum zysku/straty
Po zbadaniu różnych aspektów utajonej rentowności rynku za pomocą wskaźnika MVRV, czas przyjrzeć się rentowności zrealizowanej, mierzonej wskaźnikiem SOPR.
Stosując tę samą metodę, co w przypadku MVRV, okazuje się, że średnia miesięczna aSOPR przekroczyła średnią roczną od początku lutego.
Nieco ponad tydzień później aSOPR ostatecznie wzrósł powyżej 1, kierując rynek w stronę realizacji zysków, gdy cena BTC wzrosła do poziomu 24 000 USD.
Również w tym przypadku powróciło pozytywne momentum, sugerując bycze nastawienie i skłonność uczestników do podwojenia zysków, gdy cena BTC powróci do odwiedzenia ich bazy kosztowej.
Takie zachowanie, jeśli zostanie zweryfikowane przez odbicia od strefy neutralnej (aSOPR = 1), wskazywałoby na poczucie zaufania do trendu wzrostowego i sprzyjało nadejściu nowej passy byków.
Rysunek 5: Wskaźnik aSOPR
Po raz kolejny możemy porównać zachowanie wydatków krótkoterminowych (STH) i długoterminowych (LTH), aby uzyskać przegląd naszej sytuacji. Wskaźnik STH-LTH SOPR jest oscylatorem, który porównuje wielokrotność zrealizowanego zysku (SOPR) kohorty LTH i STH.
Miarę tę można interpretować w następujący sposób:
- Wartości ujemne (w kolorze czerwonym) oznaczają, że średni zrealizowany zysk STH jest niższy niż LTH. Jest to typowa sytuacja dla rynku byka, gdzie inwestorzy długoterminowi osiągają wysokie zyski;
- Wartości dodatnie (w kolorze niebieskim) wskazują, że średni zysk STH jest wyższy od zysku LTH. Jest to typowa sytuacja pod koniec rynków niedźwiedzia, gdzie LTH mają głowę pod wodą, a STH walczą o najlepszy punkt wejścia.
Obecnie znajdujemy się tuż przy granicy między tymi dwoma środowiskami, co sugeruje, że przejście do wczesnego rynku byka jest niemal zakończone.
Wykres 6: Wskaźnik SOPR STH-LTH
Summary of this on-chain analysis of BTC
Tym samym, dane z tego tygodnia pokazują, że nawet jeśli jest to już mocno zaawansowane, faza przejściowa między końcem rynku niedźwiedzia a początkiem przyszłej hossy nie jest do końca zakończona.
Wszystkie krótkoterminowe komponenty wskaźnika MVRV wskazują na powrót byczej tendencji na niższych skalach czasowych. Jest to wystarczające do ustanowienia struktury rynku byka, ale nie do utrzymania jej w czasie.
Jeśli chodzi o komponenty długoterminowe, to choć wykazują one wyraźną byczą tendencję, nie wszystkie z nich zakończyły pełne odwrócenie. Sugeruje to, że obecna faza przejściowa potrzebuje więcej czasu, aby rozwinąć się optymalnie.
Wreszcie, nie należy zapominać, że przepołowienie, historycznie związane z dynamiką ekonomiczną Bitcoina i uruchomieniem rynków byka, jest oczekiwane dopiero w marcu 2024 roku. Nie ma sensu uciekać, rynek się obraca, powoli, ale pewnie. Tick tock next block.
