在熊市结束和牛市开始之间，有一个过渡期。虽然大多数灯在短期内都变成了绿色，熊市的结束也得到了确认，但还有一个问题：市场的逆转是否已经完成？链上分析的情况
比特币跌破30,000美元
继最近比特币（BTC）价格飙升至28000美元以上之后，2023年第一季度以有史以来最好的表现之一结束。
虽然短期内大多数灯都变成了绿色，而且第12周的分析数据也证实了熊市的结束，但问题是：市场的逆转是否已经完成？
事实上，在熊市结束和牛市开始之间有一个持续时间不定的过渡期。正是在这个时期，BTC经济的各种参数逐渐转向看涨的倾向。
此外，自2020年以来，30,000美元的水平似乎成为了看涨/看跌的中枢，并且仍然作为BTC价格的阻力，瞬间停止了其上升。
今天，我们将研究BTC周期，以强调不同的过渡动力在发挥作用，并确定它们是否都已完成，或者在新的牛市运行发生之前，我们仍有一些路要走。
图1：每日BTC价格
L盈利的动力
为了观察市场的盈利势头，我们可以将30天和365天移动平均线与MVRV比率进行比较。这使我们能够比较短期和长期的趋势。
MVRV比率的月平均数（橙色）和年平均数（蓝色）之间的关系为观察整个BTC周期提供了一个简单但非常有效的框架。
因此，我们可以强调正向动力的时期（月平均数☻年平均数）和负向动力的时期（月平均数☺年平均数）。
自2月底以来，我们可以观察到MVRV上新的正向动量的到来，这表明在经历了长期的财务痛苦之后，短期盈利能力正在超过长期盈利能力。
最近MVRV动量的恢复有可能先于BTC价格的结构性上涨，就像以前的周期反转一样。
图2：MVRV比率
使用来自ChainExposed网站的数据，我们可以通过将MVRV在特定站点的资历阈值（约140天）周围分成不同的年龄段来进一步研究这一发现。
因此，140天以下的MVRV带代表其短期成分，140天以上的MVRV带代表其长期成分。
在这里，我们可以清楚地看到市场的短期回报在2月份恢复到正值，这在历史上对应于熊市结束后的过渡阶段（蓝色）。
目前，几乎所有140天前购买的硬币都在孵化潜在的利润，这是自2021年11月以来没有发生过的。
图3：MVRV比率(
然而，专注于长期的MVRV成分，似乎它们在1以上的过渡远未完成。
事实上，只有140天到6个月的BTC有潜在的利润，估计约为+48%。
6个月至1年的BTC接近收支平衡，表明它们的平均成本基础约为30,000美元。
这与2021-2023年熊市周期的第一个强有力的积累阶段相吻合，该阶段发生在2022年5月和6月，在LUNA/UST项目内爆和随之而来的市场下跌之后。
最后，一到两年的BTC仍然背负着巨大的潜在损失，几乎是-40%。这些在2021年高点附近积累起来的币，直到现在还被紧紧握住，亏本出售的可能性非常小。
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图4：MVRV比率（波段☻140天）盈利/亏损势头
一旦通过MVRV比率研究了潜在市场盈利能力的各个方面，现在是时候看看由SOPR比率衡量的实现盈利能力了。
应用与MVRV相同的方法，自2月初以来，aSOPR的月平均值似乎已经超过了年平均值。
仅仅一个多星期后，aSOPR终于上升到1以上，随着BTC价格上升到24,000美元，引导市场走向获利。
在这里，积极的势头也回来了，表明了看涨的倾向，以及参与者在BTC价格回到访问他们的成本基础时，有加倍下跌的倾向。
这种行为，如果被从中性区域（aSOPR=1）的反弹所验证，将表明对上升趋势的信心，并有利于新一轮牛市的到来。
图5：aSOPR比率
再次，我们可以比较短期（STH）和长期（LTH）的支出行为，以了解我们的情况。STH-LTH SOPR比率是一个振荡器，它比较了LTH和STH群组的实现利润倍数（SOPR）。
这个衡量标准可以解释为：
- 负值（红色）表示STH的平均变现利润低于LTH的。这是一个典型的牛市情况，长期投资者的利润很高；
- 正值（蓝色）表示STH的平均利润高于LTH的利润。这是熊市末期的典型情况，长线投资者把头埋在水里，而STH则在争夺最佳进场点。
我们目前就在这两种环境的边界上，这表明向早期牛市的过渡几乎已经完成。
图6：SOPR STH-LTH比率
“BTC的这一链上分析的总结
“。
因此，本周的数据显示，即使已经开始，熊市结束和未来牛市开始之间的过渡阶段也没有完全完成。
MVRV比率的短期成分都表明在较低的时间尺度上恢复了看涨的倾向。这足以建立一个牛市结构，但不能长期维持。
至于长期成分，尽管它们显示出明显的看涨倾向，但并非所有的成分都完成了完全的逆转。这表明，目前的过渡阶段需要更多的时间来展开最佳状态。
最后，人们不应忘记，历史上与比特币的经济动态和牛市的启动有关的减半，预计要到2024年3月才会出现。奔跑是没有意义的，市场正在转向，缓慢但肯定。滴答滴答的下一个街区。
