Entre o fim do mercado em baixa e o início da corrida de touros, há um período de transição. Embora a maioria das luzes tenha ficado verde no curto prazo e o fim do mercado em baixa tenha sido confirmado, uma questão permanece: a reversão do mercado está completa? Análise em cadeia da situação
Bitcoin cai abaixo de $30.000
Após o recente aumento no preço do Bitcoin (BTC) acima de $ 28.000, o primeiro trimestre de 2023 terminou com um de seus melhores desempenhos de todos os tempos.
Embora a maioria das luzes tenha ficado verde no curto prazo e o fim do mercado em baixa tenha sido confirmado pelos dados da análise da semana 12, a questão permanece: a reversão do mercado está completa?
De facto, existe um período de transição de duração variável entre o fim do mercado em baixa e o início do mercado em alta. É durante este período que os vários parâmetros da economia BTC mudam gradualmente para uma tendência de alta.
Além disso, o nível de $ 30.000 parece servir como um pivô de alta / baixa desde o ano de 2020 e ainda atua como resistência ao preço do BTC, interrompendo momentaneamente sua ascensão.
Hoje vamos olhar para os ciclos BTC para destacar as diferentes dinâmicas de transição em jogo e determinar se todas elas estão completas ou se ainda temos algum caminho a percorrer antes que ocorra uma nova corrida de touros.
Figura 1: Preço diário do BTC
A dinâmica da rentabilidade
Para observar o momentum de rentabilidade do mercado, podemos comparar as médias móveis de 30 e 365 dias com o rácio MVRV. Isto permite-nos comparar as tendências de curto e longo prazo.
A relação entre a média mensal (laranja) e a média anual (azul) do rácio MVRV fornece um quadro simples mas muito eficaz para observar os ciclos do BTC como um todo.
Assim, podemos destacar períodos de dinâmica positiva (média mensal ☻ média anual) e períodos de dinâmica negativa (média mensal ☺ média anual).
Desde o final de Fevereiro, podemos observar a chegada de um novo momento positivo no MVRV, o que indica que a rentabilidade a curto prazo está a ultrapassar a rentabilidade a longo prazo, após um longo período de sofrimento financeiro.
Esta recente recuperação do momento do MVRV potencialmente precede um aumento estrutural no preço do BTC, como em reversões de ciclo anteriores.
Figura 2: Rácio MVRV
Utilizando os dados do sítio Web ChainExposed, podemos investigar melhor esta descoberta separando o MVRV em diferentes faixas etárias em torno do limiar de antiguidade específico do sítio (cerca de 140 dias).
Assim, as bandas de MVRV abaixo de 140 dias representam os seus componentes de curto prazo e as bandas de MVRV acima de 140 dias representam os seus componentes de longo prazo.
Aqui podemos ver claramente os retornos de curto prazo do mercado a regressar a valores positivos durante o mês de Fevereiro, o que historicamente corresponde às fases de transição após o fim dos mercados em baixa (a azul).
Actualmente, quase todas as moedas que foram compradas há 140 dias estão a incubar um lucro latente, o que não acontecia desde Novembro de 2021.
Figura 3: Rácio MVRV (bandas No entanto, centrando-nos nos componentes MVRV de longo prazo, parece que a sua transição para valores superiores a 1 está longe de estar concluída.
De facto, apenas as BTC com idades compreendidas entre 140 dias e seis meses apresentam um lucro latente, estimado em cerca de +48%.
As BTC com idades compreendidas entre seis meses e um ano estão próximas do limiar de rendibilidade, o que indica que a sua base de custos média é de cerca de 30 000 USD.
Esta situação coincide com a primeira fase de forte acumulação do ciclo de baixa de 2021-2023, que ocorreu em Maio e Junho de 2022, na sequência da implosão do projecto LUNA/UST e da concomitante queda do mercado.
Por último, os BTC com um a dois anos de idade continuam a registar uma perda latente significativa de quase -40%. Estas moedas, acumuladas perto dos máximos de 2021, foram mantidas firmemente até agora e têm muito poucas hipóteses de serem vendidas com prejuízo.
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Figura 4: Rácio MVRV (bandas ☻ 140 dias)
O momentum de lucros/perdas
Uma vez estudados os vários aspectos da rendibilidade latente do mercado através do rácio MVRV, é altura de analisar a rendibilidade realizada, medida pelo rácio SOPR.
Aplicando o mesmo método que para o MVRV, verifica-se que a média mensal do aSOPR ultrapassa a média anual desde o início de Fevereiro.
Pouco mais de uma semana depois, o aSOPR finalmente subiu acima de 1, direcionando o mercado para a realização de lucros, já que o preço do BTC subiu para US $ 24.000.
Também aqui, o impulso positivo está de volta, sugerindo uma tendência de alta e uma propensão para os participantes dobrarem quando o preço do BTC voltar a visitar sua base de custo.
Este comportamento, se verificado por saltos fora da zona neutra (aSOPR = 1), indicaria um sentimento de confiança na tendência de alta e favoreceria o advento de uma nova corrida de touros.
Figura 5: rácio aSOPR
Mais uma vez, podemos comparar o comportamento das despesas a curto prazo (STH) e a longo prazo (LTH) para obter uma visão geral da nossa situação. O rácio SOPR STH-LTH é um oscilador que compara o múltiplo de lucro realizado (SOPR) das coortes LTH e STH.
Esta medida pode ser interpretada da seguinte forma:
- Os valores negativos (a vermelho) indicam que o lucro médio realizado das STH é inferior ao das LTH. Esta é uma situação típica de um mercado em alta, em que os investidores a longo prazo obtêm lucros elevados;
- Os valores positivos (a azul) indicam que o lucro médio da STH é superior ao da LTH. Esta é uma situação típica no final dos mercados em baixa, em que os LTH têm a cabeça debaixo de água, enquanto os STH lutam pelo melhor ponto de entrada.
Estamos actualmente na fronteira entre estes dois ambientes, o que sugere que a transição para um mercado em alta está quase completa.
Figura 6: Rácio SOPR STH-LTH
Resumo desta análise na cadeia do BTC
Assim, os dados desta semana mostram que, mesmo que já esteja bem encaminhada, a fase de transição entre o fim do mercado em baixa e o início de um futuro mercado em alta não está totalmente concluída.
Todos os componentes de curto prazo do rácio MVRV indicam um retorno da tendência de alta nas escalas de tempo mais baixas. Isto é suficiente para estabelecer uma estrutura de mercado em alta, mas não para a sustentar ao longo do tempo.
Quanto aos componentes de longo prazo, embora mostrem uma clara tendência de alta, nem todos completaram uma inversão completa. Isto sugere que a actual fase de transição necessita de mais tempo para se desenrolar de forma óptima.
Por último, não se deve esquecer que a redução para metade, historicamente ligada à dinâmica económica da Bitcoin e ao lançamento de mercados em alta, não é esperada antes de Março de 2024. Não vale a pena correr, o mercado está a mudar, lenta mas seguramente. Tick tock no próximo bloco
