Terraform Labs zbudowało najbardziej udany algorytmiczny stablecoin jak dotąd. A ostatnie wezwanie SEC pokazuje, jak ważna jest decentralizacja.
Do Kwon, 29-letni założyciel Terraform Labs, był spóźniony. Wezwanie do sądu przez wynajętą rękę amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) nie pomogło mu – nie żeby wiedział, co go czeka. Miał pojawić się na scenie w każdej chwili na Mainnet 2021, dużej konferencji kryptowalutowej w Nowym Jorku, serwer procesowy podsunął mu folder manilla, który przyjął bez zastanowienia, jak powiedział. Wrzucił ją do plecaka, wszedł na scenę i zapomniał o niej.
Nadal nie przeczytał dokumentu, który teraz jest w posiadaniu jego prawnika, powiedział Kwon w wywiadzie w listopadzie. „Nie czytałem informacji prasowej, ale wydawało mi się, że mówili o MIR czy coś w tym stylu” – powiedział z wyćwiczoną nonszalancją. Chodzi mu o mirror token (MIR), aktywo, które pomógł zaprojektować i które jest używane na platformie o tej samej nazwie.
Mirror Protocol, projekt będący na celowniku SEC, ułatwia tworzenie i handel syntetycznymi wersjami innych aktywów – takich jak wysoce regulowane akcje amerykańskie – bez ograniczeń. SEC bada, czy Mirror nie narusza prawa właśnie z tego powodu: umożliwiając sprzedaż niezarejestrowanych papierów wartościowych. Jest to poważne wykroczenie, ale nie jest rzadkie w kryptowalutach.
„Kiedy próbuję uruchomić rzeczy, moim głównym obszarem zainteresowania nie jest to, co państwo by doceniło” – powiedział Kwon. Jako obywatel Korei, który spędził lata w Kanadzie i ukończył studia licencjackie z informatyki na Uniwersytecie Stanforda w Kalifornii, Kwon jest zaangażowany w globalne aspiracje kryptowalut. Rzadko wypowiada się jasno na temat swoich sympatii politycznych, ale lubi praktyczne i materialne efekty, jakie może przynieść kryptowaluta.
Mirror to tylko niewielka część konstelacji aplikacji tworzących się wokół Terra, warstwy bazowej blockchain, którą buduje zespół Kwona. Podobnie jak inne ekspansywne projekty kryptowalutowe, tak zwani Terranauts mają na celu poprawę dostępu do środków finansowych – bez żadnych ograniczeń – za pomocą otwartych platform.
Terra różni się jednak tym, że jest to w pełni rozwinięty, niezależny (ale oparty na otwartych źródłach) alternatywny ekosystem finansowy dostarczany niemal w całości przez Terraform Labs. W świecie zdecentralizowanych finansów (DeFi) istnieją alternatywne banki, systemy kredytowe, ubezpieczyciele i tym podobne. Terra ma również to wszystko, tylko zbudowane wokół swojego unikalnego instrumentu finansowego o nazwie UST, stablecoin, który utrzymuje powiązanie z dolarem amerykańskim za pomocą algorytmu (w przeciwieństwie do innych stablecoinów, które utrzymują rezerwy odpowiadające tokenom).
Według wszelkich rachunków, Terraform Labs dokonała rzeczy nieprawdopodobnej. Stablecoins, kamień węgielny powstającej gospodarki kryptowalutowej, są rodzajem aktywów cyfrowych, które zachowują etos otwartego dostępu do bitcoina, bez zmienności, w teorii. Jednak dążąc do wyeliminowania wahań cen, większość stablecoinów jest dziś zarządzana przez korporacje lub konsorcja, takie jak Tether lub Circle, z możliwością cenzurowania i cofania transakcji. Terra przyjmuje zdecentralizowane podejście, które zdaje się opłacać tam, gdzie wiele innych „algorytmicznych stablecoinów” rozbiło się i spłonęło.
Portret Do Kwona autorstwa Jake’a Degena jest obecnie wystawiony na prywatną aukcję, z której część dochodów zostanie przekazana na rzecz Chicago Community Bond Fund za pośrednictwem The Giving Block.
W pełni otwarty system finansowy musi zacząć się od w pełni odpornych na cenzurę pieniędzy, powiedział Kwon. Jak dotąd to się opłaciło: UST jest obecnie piątym co do wielkości stablecoinem i ciągle rośnie. Ponieważ nie wymaga wsparcia w postaci fiatów, Terra jest również w stanie łatwo wydzielić tokeny, które śledzą główne waluty, takie jak euro i japoński jen. Ale nawet w kryptowalutach rządzą greenbacki. Poza handlem między kryptowalutami, większość aktywności gospodarczej w tym podsektorze jest notowana w dolarach amerykańskich. I tak UST jest największą monetą Terry. Kiedy zacząłem badać tę historię, UST był wart około 6 miliardów dolarów. Niecały miesiąc później jest to już ponad 8 miliardów dolarów. Pieniądze to technologia, powiedział Kwon, i można ją ulepszyć.
„Uważamy, że zdecentralizowane stablecoiny powinny zastąpić tether” – powiedział Kwon, odnosząc się do obecnego lidera rynku. Ale zdecentralizowany stablecoin ma implikacje dla świata poza kryptowalutami – a sukces projektu wymaga gry szybko i luźno z obecnymi prawami i normami, powiedział. „To, na co zwracamy uwagę, to rzeczy takie jak 'czy to, co robimy, jest czymś, co jest pozytywne netto dla użytkowników aplikacji finansowych? czy jest to bardziej pomocne w tworzeniu, powiedzmy, uczciwych rynków?” powiedział Kwon.
To są pytania, które kiedyś mogły być wyłączną kompetencją organów regulacyjnych ds. papierów wartościowych, których celem jest utrzymanie integralności rynków, aby odpowiedzieć. Ale żyjemy w erze kryptowalut, gdzie ludzie tacy jak Kwon mogą mieć swoje zdanie. Kiedy każdy może zbudować i wysłać protokół, który po wydaniu ma uzasadnioną szansę na to, że będzie żył własnym życiem wśród grupy współpracowników – którzy są zmotywowani do używania i utrzymywania kawałka kodu, który dosłownie drukuje pieniądze – czy organy regulacyjne nadal mają znaczenie?
SEC, pod nowym kierownictwem, przyjmuje w tym roku bardziej agresywne stanowisko wobec przemysłu kryptowalutowego. Przewodniczący Gary Gensler powiedział, że większość tokenów kryptowalutowych jest prawdopodobnie papierami wartościowymi, a zatem agencja jest za nie odpowiedzialna. Zaprosił również założycieli firm kryptowalutowych do dyskusji na temat ich platform i ambicji – proces, w który zaangażowała się Terra.
W ramach wezwania do sądu, organ nadzoru finansowego żąda, aby Kwon i Terraform przekazali dokumenty i złożyli zeznania związane z platformą, która z założenia nie gromadzi informacji o klientach ani nie określa limitów dotyczących tego, kto może uzyskać do nich dostęp. Podczas wielogodzinnego, osobistego spotkania przed złożeniem jakichkolwiek dokumentów, agenci federalni rzekomo poprosili o dane na temat tego, kto posiada tokeny MIR i kto używa Mirror.
„Nie mamy tych informacji” – powiedział Kwon. Dodał, że agencja myliła Mirror z tradycyjną firmą, a nie z projektem wolnego oprogramowania. „Nie sądzę, żeby ludzie nam wierzyli” – powiedział. Agencja powiedziała, że Kwon celowo utrudniał ich śledztwo.
„Mamy ograniczony wgląd w to, o czym dokładnie myślą,” powiedział Kwon. To nie jest tylko lekceważąca swawola. W zeszłym miesiącu on i Terraform pozwali SEC za „nieprzestrzeganie własnych zasad”, czytamy w ich pozwie, podczas obsługi Kwon na konferencji kryptowalutowej o dużym natężeniu ruchu, która odbyła się w hotelu na Times Square. Chociaż wezwanie Terry skupia się głównie na kwestiach proceduralnych – nigdy nie kwestionując długiej ręki amerykańskiego prawa, tylko to, jak bardzo może być niezdarne – Kwon wydaje się przygotowany do złożenia większego oświadczenia.
„Jeśli naprawdę walczymy o rewolucję, to myślę, że ludzie w awangardzie mają obowiązek upewnić się, że mówimy głośno, że poglądy branży są słyszalne” – powiedział Kwon. Doświadczenie współpracy z SEC, a teraz także opierania się jej, było budujące (nawet jeśli Kwon twierdzi, że nie czytał ich dokumentacji), choćby dlatego, że uświadomiło mu powagę sytuacji, w jakiej znalazła się Terra.
Realne rozwiązania
Syn dystrybutora farmaceutyków i sprzętu medycznego, Kwon dorastał, podróżując po świecie. Jako nastolatek był „kujonem”, ale „nie kujonem”, jak mówi. Lubił czytać, zwłaszcza prace teoretyczne, ale nie sięgnął po „The Fountainhead” czy „Atlas Shrugged” aż do czasu studiów, kiedy zamieszkał z przewodniczącym Ayn Rand Society. Jest bystry. Czerpie wskazówki od innych wizjonerów z Doliny Krzemowej i nosi głównie czarne t-shirty. Po pięciu latach na Stanfordzie podjął pracę inżyniera oprogramowania w Microsofcie. Szybko się znudził.
Jego pierwsza firma, Anyfi, została założona w 2016 roku, aby rozwiązać „prawdziwy problem”. Wykorzystywała sieć mesh do przekazywania pasma tym, którzy nie mają dostępu do internetu. Kwon pozyskał 1 mln dolarów dotacji od inwestorów-anioły i rządu Korei Południowej. To właśnie dzięki eksperymentowaniu z tą rozproszoną siecią po raz pierwszy zaczął uczyć się o kryptowalutach. W 2017 r., widząc, jak rynek kryptowalut eksploduje na wartości, nie zapewniając w rzeczywistości „realnego zastosowania”, postanowił naprawić tę lukę.
Wraz z przyjacielem ze studiów, Nicholasem Platiasem, Kwon napisał wstępną białą księgę zdecentralizowanego systemu płatności, który miałby sens dla przeciętnego człowieka. Pomysł polegał na stworzeniu stabilnej waluty, powiązanej z fiatem, która mogłaby być używana przez każdego, w dowolnym miejscu, zarówno w sieci, jak i poza nią. To typ projektu, który mógł pójść donikąd – przebłysk błyskotliwości lub desperacji dwuosobowego zespołu żyjącego z ramenu i skaczącego z Airbnb do Airbnb w Seulu, w Korei Południowej – gdyby nie szczęśliwe spotkanie z Danielem Shinem.
Shin, współzałożyciel Ticket Monster, jest legendarną postacią na koreańskiej scenie technologicznej. Jego strona e-commerce została założona w 2010 roku z rocznym budżetem w wysokości zaledwie 5 milionów wonów i szybko stała się jedną z największych firm internetowych w kraju. Kiedy poznał Kwona, jego kariera była już w drugim akcie. Sprzedał Ticket Monster i szukał następnej fali koreańskich firm technologicznych, którym mógłby doradzać i w które mógłby zainwestować.
Dostrzegł w Kwon’ie pokrewnego ducha. Tak jak Kwon był rozczarowany światem wielkich technologii, tak Shin miał bezpośrednie doświadczenie, jak przestrzeń płatności online jest wypełniona poszukiwaczami zysku, czyli tymi, których drobne innowacje technologiczne są niedostatecznie rozwinięte z powodu chęci zysku. Zdecentralizowane rozwiązanie byłoby nie tylko sprawiedliwsze, ale i bardziej użyteczne.
Terraform Labs założyła się na początku 2018 roku, aby nadzorować rozwój nowej platformy e-commerce o nazwie Chai. W przeciwieństwie do wielu aplikacji płatniczych, takich jak Stripe, Chai zostałby zbudowany od podstaw przy użyciu infrastruktury kryptowalutowej. Początkowo skoncentrowany na rynku azjatyckim, był to produkt stworzony z myślą o całym świecie: możliwość przyjmowania płatności w dowolnych pieniądzach fiat, konwersji na stablecoiny i wypłacania sprzedawcom w lokalnej walucie. Terraform zdecydowała się nie zarabiać na transakcjach z wykorzystaniem stabilnych monet UST, zamiast tego polegając na zewnętrznych funduszach, aby zbudować coś w rodzaju „cyfrowego commons”, powiedział Kwon.
Dla konsumentów, Chai funkcjonuje jak neo-bank, zdolny do podłączenia się do ich istniejących kont – w tym kart debetowych i kredytowych, portfeli cyfrowych, przelewów i PayPal – aby ułatwić zakupy online. Dla handlowców jest to szybsza i tańsza warstwa rozliczeniowa. Co najważniejsze, żadna ze stron nie musi wiedzieć, że wchodzi w interakcję z blockchainem. „To, co jest tak uderzające w Chai, to jego zdolność do wprowadzania ludzi do gospodarki Web 3 bez ich wiedzy”, napisał pisarz technologiczny i były inwestor venture capital Mario Gabriele w swoim SubStack The Generalist.
Kontakty Shina z branży technologicznej pomogły firmie Terra znaleźć imponującą listę pierwszych klientów. Kiedy firma starała się o pozyskanie kapitału, była w stanie wskazać 15 uznanych azjatyckich firm e-commerce, które faktycznie korzystały z narzędzia. Firma podpisała umowy ze szpitalami i firmami kurierskimi i zaczęła reklamować swoje „rozwiązanie” jako „Alipay na blockchainie”, nawiązując do dominującej w Chinach aplikacji płatniczej stworzonej przez Alibabę. Do końca roku zespół zebrał 32 miliony dolarów, między innymi od wiodących giełd kryptowalutowych Binance, OKEx i Huobi oraz założyciela TechCrunch, Michaela Arringtona.
Od tego czasu Chai wydzielił się z Terraform Labs, stanowiąc wczesny przykład zdolności inkubatora quasi startupów do kodowania projektów i wypuszczania ich w świat. Ma tysiące użytkowników handlowych, w tym koreańskie oddziały Nike i Philip Morris. W 2020 roku firma pozyskała nawet własne fundusze venture, niezależne od Terraform, w rundzie prowadzonej przez Hanwha Investment & Securities z udziałem SoftBank Ventures Asia.
Kwon powiedział, że zachowuje rolę doradczą w Chai, ale nie jest zaangażowany w firmę na co dzień. Jest to niezwykłe odejście od zaledwie trzy lata temu, kiedy Chai był prawie pojedynczą wizją. Na konferencji biznesowej CNBC w 2018 roku, Kwon mówił o aplikacji do płatności używając języka znanego każdemu założycielowi technologii, omawiając „następny kraj”, „następny szpital”, z którym „zintegruje się”. „Korea działa na Terrze”, powiedział, ponieważ Koreańczycy używali Chai.
Z biegiem czasu, jak mówi, staje się „coraz bardziej rozproszony”, mniej skupiony na pojedynczych produktach, niż na całościowej gospodarce, która działa dla więcej niż jednej firmy. „Z perspektywy decentralizacji staramy się [w Terraform] budować tak szybko, jak to możliwe. Ale ku zakłopotaniu wielu obserwatorów, nie bierzemy udziału we własności” – powiedział Kwon.
„To daje ci dużo swobody w zakresie tego, co możesz zbudować, jeśli nie planujesz posiadać tych rzeczy na własność” – powiedział.
Better money?
Mirror, podobne do Robinhooda narzędzie do handlu syntetykami, będące przedmiotem dochodzenia SEC, zostało uruchomione na początku nowego roku. Nastąpiło to zaledwie kilka miesięcy po tym, jak Terraform współpracował z Cosmos, Web3 Foundation i Solaną nad Anchor, swego rodzaju platformą oszczędnościową. Przez cały rok 2021 Terraform dotrzymywał kroku temu harmonogramowi rozwoju, wypychając nową platformę lub aktualizację co kilka miesięcy. Każde narzędzie jest sposobem na uczynienie UST „wyższą formą” pieniędzy, powiedział Kwon.
Do Kwon, współzałożyciel Terraform Labs
Kwon powiedział: „To po prostu oferuje fundamentalnie lepsze doświadczenie, którego brakuje innym pieniądzom”. Dolary amerykańskie mogą być skutecznym środkiem wymiany i magazynem wartości, ale w systemie finansowym fiat trudno jest znaleźć zwroty. Istnieją ograniczenia co do tego, co można zrobić z dolarami, a inflacja robi dziurę w portfelu.
Wartość UST pochodzi z aplikacji, które są zbudowane wokół niego. Terraform zachęca do przyjęcia swojego stablecoina poprzez budowanie zestawu przypadków użycia. Jest Anchor, platforma podobna do banku, która oferuje użytkownikom 20% zwrot z ich oszczędności. Jest to rozwiązanie open source, więc inne portfele kryptowalutowe mogą dodać „oszczędności jako usługę” do swoich produktów. W momencie uruchomienia, Kwon porównał to do Alipay, który odniósł sukces, zapewniając użytkownikom lepszą stopę oszczędności, jeśli trzymali gotówkę w swojej aplikacji mobilnej. Ludzie przychodzą po wysoką stopę zwrotu i zostają, ponieważ UST jest bardziej użytecznym pieniądzem.
Ale jest też Prism, rodzaj generatora zysków dla swapów stóp procentowych; Ozone, produkt ubezpieczeniowy dla ekosystemu Terra, chroniący przed ryzykiem związanym z nowymi systemami DeFi; oraz Astroport, zdecentralizowana giełda, taka jak Uniswap dla Terra. Następnie Mirror, który daje ludziom dostęp 24/7 do „jednej z najbardziej atrakcyjnych inwestycji” – amerykańskich akcji. Zamiast kupować akcje Alibaby bezpośrednio, zyskuje się ekspozycję poprzez mBABA.
„Protokół lustrzany jest kontrowersyjny. Powiem to, prawda?” powiedział Kwon. „Są plusy i minusy wzięcia przemysłu, który był dość regulowany i otwarcia go na swobodny handel. Zasadniczo usuwasz te kontrole i równowagi oraz bariery”. Chociaż może to otworzyć drzwi dla nikczemnych aktorów, takich jak insider traders, którzy chcą zarobić na niepublicznych wiadomościach bez ujawniania swojej tożsamości, Mirror – i jego siostrzane aplikacje – pozwalają ludziom w „Malezji, którzy nie mogą podróżować do Kuala Lumpur”, aby uzyskać dostęp do podstawowych usług finansowych. „Tak więc, wzloty i upadki”, powiedział Kwon.
Większość z tych narzędzi łączy się ze sobą – tworząc w pełni funkcjonalny system finansowy. Ale Terraform pracował również nad tym, aby połączyć swoje narzędzia z otaczającym ekosystemem kryptowalut. Ostatnia aktualizacja o nazwie „Columbus-5″ pomoże połączyć te narzędzia z innymi blockchainami. Podczas gdy Mars Protocol, zbudowany wraz z Delphi Labs, IDEO CoLab i innymi, obiecuje „platformę pożyczek między łańcuchami”. Niedawny nakaz kapitałowy w wysokości 150 milionów dolarów na rozwój protokołu od Arrington Capital, Galaxy Digital i Hashed oznacza, że w najbliższym czasie pojawi się więcej zabaw.
Jest to harmonogram rozwoju, który przyniósł Kwonowi pewne porównania do autokratycznych przywódców, takich jak Steve Jobs. Na Twitterze można go czasem zobaczyć, jak nakazuje swoim pracownikom wypuszczenie produktu w weekend. Niektórzy krytykują go za performatywność, naśladowanie techno-utopijnego, prorynkowego stylu założyciela Doliny Krzemowej. „Jeśli przez kapitalistę rozumiesz kogoś, kto ma dostęp do dużej ilości kapitału i wykorzystuje go do strategicznych rozgrywek, to powiedziałbym, że prawie przez przypadek mam dużo kapitału” – odpowiedział Kwon.
Celem jest, aby Terra stała się dominującym inteligentnym blockchainem kontraktowym, a jej narzędzia były wdrażane wszędzie tam, gdzie „pojawia się aktywność deweloperów i użytkowników.” Oznacza to, że narzędzia muszą zostać zbudowane. Ale Kwon uważa, że ta strategia może zajść tylko tak daleko. Uważa on Terraform Labs za „przejściową aberrację”. Ostatecznie plan zakłada przejście do modelu podobnego do DAO, czyli zdecentralizowanej, autonomicznej organizacji, w której użytkownicy mają kontrolę.
To trudny do wykonania skok, ale nie niemożliwy. A Terraform Labs buduje rzeczy z myślą o takiej ewentualności. Kwon powiedział, że platformy takie jak Mirror i Anchor, które posiadają indywidualne tokeny zarządzania, są „fair launched”, co oznacza, że Terraform nie utrzymuje w nich „kapitału ani własności”. „Zbudowaliśmy ekosystem, który został, wiesz, zbudowany przez nas, ale niekoniecznie jest naszą własnością” – powiedział.
Decentralize or bust
Oczywiście strategia Kwon’a wiąże się z ryzykiem. Pieniądze znajdujące się w centrum wszechświata Terra – algorytmiczny stablecoin – mogą wylecieć z orbity. Zdarzyło się to już wielu innym walutom, które próbowały utrzymać stabilność bez scentralizowanej kontroli. Jak na razie model dwóch tokenów, wykorzystujący swobodnie pływające aktywa zwane luna, które są albo spalane, albo bite, aby przywrócić równowagę UST, wydaje się działać.
Do tego dochodzi ryzyko regulacyjne. Mirror jest kwestionowany, ale Kwon przyznaje, że „państwo” prawdopodobnie nie jest zbyt zachwycone ideą zdecentralizowanego dolara. Haczyk tkwi w tym, że jeśli Terra będzie działać tak, jak on tego chce, rządy i korporacje nie będą mogły nic zrobić. Terra jest już zintegrowana z jedną z największych koreańskich aplikacji płatniczych, Chai, i może stać się systemowo ważna w innych miejscach.
Mimo całego tego zapału i wigoru, Kwon jest jednak realistą. „Jeśli próbujesz budować sieci i systemy na skalę, to konieczność radzenia sobie z regulatorami jest po prostu rzeczywistością” – powiedział. „Presja regulacyjna jest, owszem, niedogodnością. Ale pomaga nam określić, co faktycznie ma sens, a co nie”.
Wraca myślami do boomu 2018 initial coin offering (ICO), który wprowadził go do branży. Większość z tych projektów była scentralizowanymi instytucjami maskującymi jako protokoły. „To było dość straszne” – powiedział. W zakresie, w jakim regulacja pomaga wypłukać tych aktorów, pozostawiając tylko prężnych, prawdziwie rozproszonych, państwowi aktorzy finansowi są „warci”. Mogą mieć swoje zdanie.
„Scentralizowane podmioty są skazane na porażkę w pewnym momencie” – powiedział Kwon. Terraform Labs ma za sobą imponujący rok 2021, ale pozostaje otwartym pytaniem, czy może przejść do następnej fazy i naprawdę pozwolić swoim narzędziom istnieć samodzielnie. Jeśli tak się stanie, to wezwanie do sądu nie jest niczym, na co należy zwracać uwagę.
