Terraform Labs ha construido la stablecoin algorítmica más exitosa hasta ahora. Y una reciente citación de la SEC demuestra lo importante que es la descentralización.
Do Kwon, el fundador de 29 años de Terraform Labs, llegaba tarde. La citación de un agente de la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC) no le ayudó, aunque no sabía lo que le esperaba. Cuando tenía que subir al escenario en cualquier momento en Mainnet 2021, una importante conferencia sobre criptomonedas en Nueva York, un agente judicial le entregó una carpeta de papel manila, que aceptó sin pensarlo, según dijo. La metió en su mochila, subió al escenario y se olvidó de ella.
Todavía no ha leído el documento, que ahora está en posesión de su abogado, dijo Kwon en una entrevista en noviembre. «No leí el comunicado de prensa, pero me pareció que hablaban del MIR o algo así», dijo con una despreocupación muy practicada. Se refiere al mirror token (MIR), un activo que él ayudó a diseñar y que se utiliza en la plataforma del mismo nombre.
El protocolo Mirror, de hecho el proyecto que está en el punto de mira de la SEC, facilita la creación y el comercio de versiones sintéticas de otros activos -como las acciones estadounidenses altamente reguladas- sin restricciones. La SEC está investigando si Mirror incumple la ley precisamente por ese motivo: permitir la venta de valores no registrados. Es un delito grave, pero no es raro en las criptomonedas.
«Cuando intento lanzar cosas, mi principal área de interés no es lo que el Estado apreciaría», dijo Kwon. De nacionalidad coreana, pasó años en Canadá y se licenció en informática en la Universidad de Stanford (California), Kwon está comprometido con las aspiraciones globales de la criptodivisa. No suele dejar claras sus inclinaciones políticas, pero le gustan los efectos prácticos y materiales que pueden provocar las criptomonedas.
Mirror es sólo una pequeña parte de una constelación de aplicaciones que se están formando alrededor de Terra, una cadena de bloques de base que el equipo de Kwon está construyendo. Al igual que otros proyectos criptográficos de gran envergadura, el objetivo de los denominados Terranauts es mejorar el acceso financiero, sin excepción, mediante plataformas abiertas.
Pero Terra es diferente en el sentido de que es un ecosistema financiero alternativo completo y autónomo (aunque de código abierto), desarrollado casi en su totalidad por Terraform Labs. En el mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi), hay bancos alternativos, sistemas de crédito, aseguradoras y similares. Terra también tiene todo eso, sólo que construido en torno a su instrumento financiero único llamado UST, una stablecoin que mantiene un vínculo con el dólar estadounidense utilizando un algoritmo (a diferencia de otras stablecoins que mantienen reservas correspondientes a los tokens).
«Simplemente ofrece una experiencia fundamentalmente mejor de la que carece el resto del dinero en estos momentos», dijo Kwon. El dólar puede ser un medio de intercambio eficaz y un depósito de valor, pero en el sistema financiero fiduciario es difícil encontrar rendimientos. Hay límites en torno a lo que se puede hacer con los dólares, y la inflación hace un agujero en la cartera.
El valor de UST proviene de las aplicaciones que se construyen a su alrededor. Terraform está incentivando la adopción de su stablecoin mediante la creación de un conjunto de casos de uso. Está Anchor, la plataforma similar a un banco, que ofrece a los usuarios una rentabilidad del 20% sobre sus ahorros. Es de código abierto, por lo que otros monederos de criptomonedas pueden añadir el «ahorro como servicio» a sus productos. En su lanzamiento, Kwon la comparó con Alipay, que tuvo éxito al ofrecer a los usuarios una mejor tasa de ahorro si tenían dinero en efectivo en su aplicación móvil. La gente viene por el alto rendimiento y se queda porque el UST es dinero más utilizable.
Pero también está Prism, un tipo de generador de rendimientos para los swaps de tipos de interés; Ozone, un producto de seguro para el ecosistema de Terra que protege de los riesgos de los nuevos sistemas DeFi; y Astroport, un intercambio descentralizado como Uniswap para Terra. Y luego Mirror, que da a la gente acceso las 24 horas del día a «una de las inversiones más atractivas»: la renta variable estadounidense. En lugar de comprar acciones de Alibaba directamente, se adquiere exposición a través de mBABA.
«El protocolo espejo es controvertido. Lo digo yo, ¿no?». dijo Kwon. «Hay pros y contras de coger un sector que estaba bastante regulado y abrirlo para que se pueda comerciar libremente. Básicamente, se eliminan los controles y las barreras». Aunque esto podría abrir la puerta a actores nefastos, como los operadores con información privilegiada que buscan sacar provecho de las noticias no públicas sin divulgar su identidad, Mirror -y sus aplicaciones hermanas- permiten a la gente de «Malasia que no puede viajar a Kuala Lumpur» acceder a servicios financieros esenciales. «Así que, altibajos», dijo Kwon.
La mayoría de estas herramientas se conectan entre sí, creando un sistema financiero completo. Pero Terraform también ha trabajado para conectar sus herramientas con el ecosistema de criptomonedas circundante. Una reciente actualización llamada «Columbus-5″ ayudará a unir estas herramientas con otras blockchains. Mientras que el Protocolo de Marte, construido junto a Delphi Labs, IDEO CoLab y otros, promete una «plataforma de préstamos interchain.» Un reciente requerimiento de capital de 150 millones de dólares para el desarrollo del protocolo por parte de Arrington Capital, Galaxy Digital y Hashed significa que se avecinan más jugadas.
Es un calendario de desarrollo que le ha valido a Kwon algunas comparaciones con líderes autocráticos como Steve Jobs. En Twitter se le ve a veces dando instrucciones a sus empleados para que saquen un producto durante el fin de semana. Algunos le critican por su performatividad, imitando el estilo del fundador tecno-utópico y pro-mercado de Silicon Valley. «Si por capitalista se entiende alguien que tiene acceso a mucho capital y lo utiliza para ganar juegos estratégicos, entonces diría que, casi por accidente, tengo mucho capital», respondió Kwon.
El objetivo es que Terra se convierta en la blockchain de contratos inteligentes dominante, y que sus herramientas se implanten allí donde «haya actividad de desarrolladores y usuarios». Eso significa que hay que construir herramientas. Pero Kwon cree que esta estrategia sólo puede llegar hasta cierto punto. Piensa en Terraform Labs como «una aberración transitoria». Con el tiempo, el plan es hacer la transición a un modelo tipo DAO, o una organización autónoma descentralizada, donde los usuarios tengan el control.
Es un salto difícil de dar, pero no imposible. Y Terraform Labs construye cosas con esa posibilidad en mente. Kwon dijo que las plataformas como Mirror y Anchor, que tienen tokens de gobierno individuales, son «lanzadas de forma justa», lo que significa que Terraform no mantiene «la equidad o la propiedad» en ellas. «Hemos construido un ecosistema que fue, ya sabes, construido por nosotros pero no necesariamente de nuestra propiedad», dijo.
Descentralización o quiebra
Evidentemente, la estrategia de Kwon tiene sus riesgos. El dinero en el centro del universo Terra -una stablecoin algorítmica- podría salirse de órbita. Le ha ocurrido a muchas otras monedas que intentan mantener la estabilidad sin un control centralizado. Hasta ahora, su modelo de dos fichas, que utiliza un activo de libre flotación llamado luna que se quema o se acuña para empujar a UST de vuelta al equilibrio, parece funcionar.
Luego están los riesgos regulatorios. Se está cuestionando a Mirror, pero Kwon admite que «el Estado» probablemente no esté muy entusiasmado con la idea de un dólar descentralizado. La pega es que, si Terra funciona como él quiere, no habrá nada que los gobiernos o las empresas puedan hacer. Terra ya está integrada en una de las mayores aplicaciones de pago de Corea, Chai, y podría adquirir una importancia sistémica en otros lugares.
A pesar de todo el ímpetu y el vigor, Kwon sigue siendo realista. «Si se trata de construir redes y sistemas a gran escala, tener que lidiar con los reguladores es la realidad», afirma. «La presión reguladora es, sí, un inconveniente. Pero nos ayuda a determinar lo que realmente tiene sentido y lo que no».
Piensa en el boom de las ofertas iniciales de monedas (ICO) de 2018 que le llevó al sector. La mayoría de esos proyectos eran instituciones centralizadas que se hacían pasar por protocolos. «Fue bastante terrible», dijo. En la medida en que la regulación ayuda a expulsar a estos actores, dejando solo a los resistentes, los verdaderamente distribuidos, los actores financieros estatales «valen la pena.» Pueden dar su opinión.
«Las entidades centralizadas están destinadas a fracasar en algún momento», dijo Kwon. Terraform Labs tuvo un impresionante 2021, pero sigue siendo una cuestión abierta si puede pasar a su siguiente fase y dejar realmente que sus herramientas existan por sí mismas. Si eso sucede, entonces una citación judicial no es algo a lo que haya que prestar atención.
