Тераформ Лабс е създала най-успешния алгоритмичен стабилкойн досега. А неотдавнашната призовка от Комисията по ценните книжа и борсите показва колко важна е децентрализацията.
До Квон, 29-годишният основател на Terraform Labs, закъсняваше. Получаването на призовка от наемен служител на Комисията по ценни книжа и борси на САЩ (SEC) не му помогна – не че е знаел какво предстои. Всеки момент трябвало да се появи на сцената на Mainnet 2021, голяма конференция за криптовалути в Ню Йорк, и един процесуален сървър му подхвърлил папка с ръкописен текст, която той приел без да се замисли, казва той. Хвърлил я в раницата си, излязъл на сцената и забравил за нея.
Все още не е прочел документа, който сега е притежание на адвоката му, каза Квон в интервю през ноември. „Не съм чел прессъобщението, но ми се стори, че говорят за МИР или нещо подобно“, каза той с тренирана безгрижност. Той има предвид огледалния токен (MIR) – актив, за чието разработване е помогнал и който се използва на платформата със същото име.
Протоколът Mirror Protocol, който е в полезрението на SEC, позволява лесно да се създават и търгуват синтетични версии на други активи – като силно регулирани американски акции – без ограничения. Комисията по ценни книжа и фондови борси разследва дали Mirror не нарушава закона точно поради тази причина: позволява продажбата на нерегистрирани ценни книжа. Това е сериозно нарушение, но едва ли е рядко срещано в криптовалутите.
„Когато се опитвам да стартирам нещо, основната ми област на интерес не е това, което държавата би оценила“, каза Куон. Корейски гражданин, прекарал години в Канада и завършил бакалавърска степен по компютърни науки в Станфордския университет в Калифорния, Квон е отдаден на глобалните стремежи на криптовалутата. Той рядко е категоричен относно политическите си пристрастия, но харесва практическите и материалните ефекти, които криптовалутите могат да предизвикат.
Mirror е само малка част от съзвездието от приложения, които се формират около Terra – блокчейн с базов слой, който екипът на Квон изгражда. Подобно на други експанзивни криптопроекти, основният стремеж на така наречените Terranauts е да подобрят финансовия достъп – без да има такъв – с помощта на отворени платформи.
Но Тера се различава по това, че е пълноценна, самостоятелна (но с отворен код) алтернативна финансова екосистема, доставена почти изцяло от Terraform Labs. В света на децентрализираните финанси (DeFi) съществуват алтернативни банки, кредитни системи, застрахователи и други подобни. Terra също има всичко това, само че изградено около нейния уникален финансов инструмент, наречен UST – стабилен биткойн, който поддържа обвързаност с щатския долар с помощта на алгоритъм (за разлика от други стабилни биткойни, които поддържат резерви, съответстващи на токените).
По всичко личи, че Terraform Labs е направила невероятното. Стабилните монети, крайъгълен камък на зараждащата се криптоикономика, са вид цифров актив, който запазва идеята за отворен достъп до биткойн, без волатилността, на теория. Но в стремежа си да премахнат ценовите колебания, повечето стабилни монети днес се управляват от корпорации или консорциуми, като Tether или Circle, с възможност за цензуриране и обръщане на трансакциите. Terra използва децентрализиран подход, който изглежда се е отплатил там, където много други „алгоритмични стабилни монети“ са се сринали и изгорели.
Портретът на Джейк Деген на До Квон в момента е изложен на частен търг, като част от приходите ще бъдат предоставени на Фонда за облигации на общността в Чикаго чрез The Giving Block.
Напълно отворената финансова система трябва да започне с напълно устойчиви на цензура пари, казва Квон. Досега това се е отплатило: Сега UST е петата по големина стабилна монета и се разраства. Тъй като не изисква фиатна подкрепа, Terra може лесно да произвежда токени, които следват основните валути като евро и японска йена. Но дори и в криптовалутите зелените пари властват. С изключение на търговията между криптовалути, повечето икономически дейности в подсектора се котират в щатски долари. И така UST е най-голямата монета на Тера. Когато започнах да проучвам тази история, UST струваше около 6 млрд. долара. По-малко от месец по-късно тя е над 8 млрд. долара. Парите са технология, казва Квон, и тя може да бъде подобрена.
„Смятаме, че децентрализираните стабилни монети трябва да заменят тетера“, каза Квон, визирайки настоящия пазарен лидер. Но децентрализираният стабилкойн има последици за света извън крипто – и успехът на проекта изисква да се играе бързо и свободно с действащите закони и норми, каза той. „Това, на което обръщаме внимание, са неща от рода на: „това, което правим, не е ли нещо, което е нетно положително за потребителите на финансови приложения?“ „Това по-полезно ли е за формирането на, да речем, справедливи пазари?“ Квон каза.
Това са въпроси, на които някога може би са отговаряли единствено регулаторите на ценни книжа, чиято цел е да поддържат целостта на пазарите. Но ние живеем в ерата на криптовалутите, където хора като Квон могат да кажат своето мнение. Когато всеки може да изгради и достави протокол, който, след като бъде пуснат, има легитимен шанс да заживее свой собствен живот сред група сътрудници – които са мотивирани да използват и поддържат част от кода, който буквално печата пари – дали регулаторите все още имат значение?
Тази година Комисията по ценни книжа и фондови борси (SEC) под ново ръководство заема по-агресивна позиция спрямо криптоиндустрията. Председателят Гари Генслер заяви, че по-голямата част от крипто токените вероятно са ценни книжа и следователно са отговорност на агенцията. Той също така покани основателите на криптофирми да обсъдят своите платформи и амбиции – процес, в който се включи и Тера.
Като част от призовката си финансовият надзор изисква от Kwon и Terraform да предадат документи и да предоставят свидетелски показания, свързани с платформа, която по замисъл не събира информация за клиентите и не поставя ограничения за това кой може да има достъп до нея. Твърди се, че по време на многочасова лична среща преди подаването на документите федералните агенти са поискали данни за това кой притежава токени MIR и кой използва Mirror.
„Нямаме такава информация“, казва Квон. Той добави, че агенцията бърка Mirror с традиционна компания, а не с проект за свободен софтуер. „Не мисля, че хората ни вярват“, каза той. Агенцията заяви, че Квон умишлено е възпрепятствал тяхното разследване.
„Имаме ограничени възможности да разберем какво точно мислят тук“, каза Квон. Това не е просто пренебрежително поведение. Миналия месец той и Terraform съдиха SEC за „неспазване на собствените си правила“, гласи искът им, при обслужването на Kwon на силно посещаваната криптоконференция, проведена в хотел на Таймс Скуеър. Въпреки че призовката на Тераформа е съсредоточена предимно върху процедурни въпроси – никога не поставя под въпрос дългата ръка на американското законодателство, само колко тромаво може да бъде то – Квон изглежда е готов да направи по-голямо изявление.
„Ако наистина се борим за революция, мисля, че за хората в авангарда е наш дълг да се уверим, че говорим, да се уверим, че мнението на индустрията се чува“, каза Квон. Опитът да работи с Комисията по ценните книжа и фондовите борси и сега да й се противопоставя е поучителен (дори ако Квон твърди, че не е чел документите им), дори само защото го е накарал да осъзнае сериозността на Тера.
Реални решения
Синът на дистрибутор на фармацевтично и медицинско оборудване Квон израства, пътувайки по света. Като тийнейджър е бил „ботаник“, но „не и зубрач“, казва той. Обичал да чете, особено теоретични произведения, но не стигнал до „The Fountainhead“ или „Atlas Shrugged“ до колежа, когато живеел в една стая с президента на Обществото на Айн Ранд. Той е умен. Взима пример от други визионери от Силициевата долина и носи предимно черни тениски. След пет години в Станфорд започва работа като софтуерен инженер в Microsoft. Бързо му става скучно.
Първата му компания, Anyfi, е основана през 2016 г., за да реши „реален проблем“. Тя използваше мрежова мрежа за препредаване на честотна лента на хора без достъп до интернет. Квон набира 1 млн. долара под формата на безвъзмездни средства от ангелски инвеститори и правителството на Южна Корея. Именно чрез експериментирането с тази разпределена мрежа той за първи път започва да научава за криптовалутата. През 2017 г., виждайки как криптопазарът експлодира в стойността си, без всъщност да осигурява „реална употреба“, той решава да поправи тази празнина.
Заедно с приятеля си от колежа Никълъс Платиас Квон написва първоначална бяла книга за децентрализирана система за плащания, която би имала смисъл за обикновения човек. Идеята е да има стабилна валута, обвързана с фиат, която да може да се използва от всеки, навсякъде, както онлайн, така и офлайн. Това е типът проект, който можеше да не бъде осъществен – проблясък на гениалност или отчаяние от екип от двама души, живеещи на рамен и прескачащи от Airbnb на Airbnb в Сеул, Южна Корея – ако не беше щастливата среща с Даниел Шин.
Шин, съосновател на Ticket Monster, е легендарна фигура на корейската технологична сцена. Неговият сайт за електронна търговия е основан през 2010 г. с годишен бюджет от едва 5 милиона вона и бързо се превръща в една от най-големите интернет компании в страната. По времето, когато се запознава с Квон, кариерата му е във втората си фаза. Беше продал Ticket Monster и търсеше следващата вълна корейски технологични предприятия, които да консултира и в които да инвестира.
В Квон той вижда сродна душа. Точно както Квон се разочарова от света на големите технологии, Шин имаше пряк опит с това как пространството на онлайн разплащанията е изпълнено с рентиери или такива, чиито незначителни технологични иновации са недовършени от търсенето на печалба. Едно децентрализирано решение би било не само по-справедливо, но и по-полезно.
Terraform Labs се регистрира в началото на 2018 г., за да контролира разработването на нова платформа за електронна търговия, наречена Chai. За разлика от много приложения за разплащания, като например Stripe, Chai щеше да бъде изградена от нулата с помощта на инфраструктура за криптовалути. Първоначално фокусирана върху азиатския пазар, тя беше продукт, създаден с мисъл за света: да може да приема плащания във всякакви фиатни пари, да ги конвертира в стабилни монети и да плаща на продавачите в местната валута. Terraform избра да не печели пари от транзакциите, използващи нейната стабилна монета UST, като вместо това разчита на външно финансиране, за да изгради нещо като „цифрова общност“, каза Квон.
За потребителите Chai функционира като нео-банка, която може да се включи към съществуващите им сметки – включително дебитни и кредитни карти, цифрови портфейли, преводи и PayPal – за да улесни онлайн пазаруването. За търговците тя е по-бърз и по-евтин слой за разплащане. Важното е, че нито една от страните не трябва да знае, че взаимодейства с блокчейн. „Това, което е толкова поразително в Chai, е способността ѝ да вкарва хората в икономиката на Web 3, без те да знаят за това“, пише технологичният писател и бивш рисков капиталист Марио Габриеле в своя SubStack The Generalist.
Контактите на Шин в областта на технологиите помогнаха на Тера да намери впечатляващ списък от ранни клиенти. Когато компанията искаше да набере капитал, тя успя да посочи 15 утвърдени азиатски предприятия за електронна търговия, които действително използват инструмента. Те подписаха договори с болници и служби за доставка и започнаха да рекламират своето „решение“ като „Alipay на блокчейн“, позовавайки се на доминиращото приложение за плащания в Китай, създадено от Alibaba. До края на годината екипът набира 32 млн. долара от водещите борси за криптовалути Binance, OKEx и Huobi и основателя на TechCrunch Майкъл Арингтън, наред с други.
Оттогава Чай се отдели от Terraform Labs, което е ранен пример за способността на квазистартъп инкубатора да кодира проекти и да ги пуска в света. Тя има хиляди потребители търговци, включително базираните в Корея подразделения на Nike и Philip Morris. През 2020 г. тя дори набира собствено рисково финансиране, независимо от Terraform, в кръг, ръководен от Hanwha Investment & Securities с участието на SoftBank Ventures Asia.
Квон заяви, че запазва консултантската си роля в Chai, но не участва ежедневно в компанията. Това е забележително отклонение в сравнение с преди три години, когато Chai беше почти единствена визия. На бизнес конференция на CNBC през 2018 г. Квон говори за приложението за разплащания, използвайки езика, познат на всеки основател на технологична компания, обсъждайки „следващата държава“, „следващата болница“, с която ще се „интегрира“. „Корея работи на Тера“, каза той, защото корейците използват Chai.
С течение на времето, каза той, е станал „все по-обхватен“, по-малко фокусиран върху отделни продукти, отколкото върху цялостна икономика, която работи за повече от една компания. „От гледна точка на децентрализацията, ние [в Terraform] се опитваме да изграждаме възможно най-бързо. Но за объркване на много наблюдатели, ние не поемаме дял от собствеността“, казва Квон.
„Това ви дава голяма свобода по отношение на това, което можете да изградите, ако не планирате да притежавате тези неща“, каза той.
По-добри пари?
Mirror, подобният на Robinhood инструмент за синтетично търгуване, който е обект на разследване от SEC, стартира в началото на новата година. Това се случи само няколко месеца след като Terraform си сътрудничи с Cosmos, Web3 Foundation и Solana за Anchor, нещо като спестовна платформа. През цялата 2021 г. Terraform се придържаше към този график за развитие, като на всеки няколко месеца пускаше нова платформа или ъпгрейд. Всеки инструмент е начин да се превърне УСТ в „превъзходна форма“ на пари, каза Квон.
До Квон, съосновател на Terraform Labs
„Тя просто предлага фундаментално по-добро изживяване, което липсва в момента при другите пари“, казва Квон. Щатските долари може да са ефективно средство за размяна и съхранение на стойност, но във фиатната финансова система е трудно да се намери възвръщаемост. Съществуват ограничения около това, което можете да правите с доларите си, а инфлацията кърви дупка в портфейла ви.
Стойността на UST идва от приложенията, които са изградени около него. Terraform стимулира приемането на своята стабилна монета, като изгражда набор от случаи на употреба. Има Anchor, подобна на банка платформа, която предлага на потребителите 20% възвръщаемост на спестяванията им. Тя е с отворен код, така че други крипто портфейли могат да добавят „спестявания като услуга“ към своите продукти. При стартирането ѝ Квон я сравни с Alipay, която постигна успех, като предостави на потребителите по-добра ставка за спестяване, ако държат пари в брой в мобилното си приложение. Хората идват заради високата доходност и остават, защото UST са по-използваеми пари.
Но има и Prism, вид генератор на доходност за лихвени суапове; Ozone, застрахователен продукт за екосистемата Terra за защита от рискове на нови DeFi системи; и Astroport, децентрализиран обмен като Uniswap за Terra. След това Mirror, който дава на хората 24/7 достъп до „една от най-привлекателните инвестиции“ – американските акции. Вместо да купувате директно акции на Alibaba, поемате експозиция чрез mBABA.
„Протоколът Mirror е противоречив. Ще го кажа, нали?“ Квон каза. „Има плюсове и минуси на това да вземеш една индустрия, която е била доста регулирана, и да я отвориш, за да може да се търгува свободно. На практика премахвате тези като проверки и баланси и бариери“. Макар че това може да отвори вратата за недобросъвестни участници, като например търговци с вътрешна информация, които искат да печелят от непублични новини, без да разкриват самоличността си, Mirror – и сродните му приложения – позволяват на хората в „Малайзия, които не могат да пътуват до Куала Лумпур“, да имат достъп до основни финансови услуги. „И така, възходи и падения“, казва Куон.
Повечето от тези инструменти се свързват помежду си – създавайки финансова система с пълно обслужване. Но Terraform работи и за свързване на своите инструменти с околната криптоекосистема. Неотдавнашната актуализация, наречена „Колумб-5″, ще помогне за свързването на тези инструменти с други блокчейн вериги. Докато протоколът „Марс“, изграден заедно с Delphi Labs, IDEO CoLab и други, обещава „междуверижна платформа за кредитиране“. Неотдавнашното капиталово разпореждане за 150 млн. долара за разработване на протокола от Arrington Capital, Galaxy Digital и Hashed означава, че предстоят още игри.
Това е график за развитие, който спечели на Квон някои сравнения с автократични лидери като Стив Джобс. В Twitter понякога се вижда как той нарежда на служителите си да пуснат продукт през уикенда. Някои го критикуват за перформативност, която подражава на техно-утопичния, про-пазарен стил на основателя на Силициевата долина. „Ако под капиталист разбирате някой, който има достъп до много капитал и го използва, за да печели стратегически игри, тогава бих казал, че, знаете ли, почти случайно, имам много капитал“, отговаря Квон.
Целта е Terra да се превърне в доминиращата блокчейн система за интелигентни договори и инструментите ѝ да бъдат прилагани навсякъде, където „се случи да има активност на разработчици и потребители“. Това означава, че трябва да бъдат създадени инструменти. Но Квон смята, че тази стратегия може да стигне само дотам. Той смята, че Terraform Labs е „преходно отклонение“. В крайна сметка планът е да се премине към модел, подобен на DAO, или децентрализирана автономна организация, в която потребителите имат контрол.
Това е труден скок, но не и невъзможен. И Terraform Labs създава неща с оглед на тази възможност. Квон каза, че платформи като Mirror и Anchor, които имат индивидуални токени за управление, са „справедливо стартирани“, което означава, че Terraform не държи „капитал или собственост“ в тях. „Изградихме екосистема, която, знаете, е изградена от нас, но не е задължително да е наша собственост“, каза той.
Децентрализация или крах
Очевидно е, че стратегията на Квон крие рискове. Парите в центъра на вселената на Тера – алгоритмичен стабилкойн – могат да излетят от орбита. Това се е случвало с много други валути, които се опитват да поддържат стабилност без централизиран контрол. Засега моделът му с две токени, който използва свободно плаващ актив, наречен луна, който се изгаря или се копае, за да тласне UST обратно към равновесие, изглежда работи.
Освен това има и регулаторни рискове. Огледалото е поставено под въпрос, но Квон признава, че „държавата“ вероятно не е твърде развълнувана от идеята за децентрализиран долар. Уловката е, че ако Тера работи така, както той иска, правителствата или корпорациите няма да могат да направят нищо. Terra вече е интегрирана в едно от най-големите корейски приложения за разплащания – Chai, и може да придобие системно значение и другаде.
При цялата си жизненост и енергичност Квон все пак е реалист. „Ако се опитвате да изграждате мрежи и системи в голям мащаб, необходимостта да се справяте с регулаторите е просто реалност“, казва той. „Регулаторният натиск е, да, неудобство. Но той ни помага да определим какво всъщност има смисъл и какво не.“
Той си спомня за бума на първоначалното предлагане на монети (ICO) през 2018 г., който го е довел в индустрията. Повечето от тези проекти бяха централизирани институции, маскирани като протоколи. „Беше доста ужасно“, казва той. Доколкото регулирането помага за отмиването на тези участници, оставяйки само устойчивите, истински разпределените, държавните финансови участници са „полезни“. Те могат да си кажат думата.
„Централизираните субекти са обречени да се провалят в някакъв момент“, каза Квон. Terraform Labs имаше впечатляваща 2021 г., но остава открит въпросът дали може да премине към следващата си фаза и наистина да остави инструментите си да съществуват самостоятелно. Ако това се случи, тогава една призовка наистина не е нещо, на което трябва да се обръща внимание.
