Berenmarkten bevorderen een klimaat van financiële en psychologische onzekerheid en leed, en het is gebruikelijk om grote realisaties van verliezen te zien. Deze dynamiek is te zien in de huidige markt, omdat zij een herverdeling van het bitcoinaanbod veroorzaakt van minder ervaren deelnemers naar investeerders met een hoge overtuiging. On-chain analyse van de situatie
Another failed attempt at a rise in Bitcoin
Na een nieuwe bearish candle, is de prijs van Bitcoin (BTC) terug in de range die sinds de eerste weken van mei is vastgesteld.
Terwijl de prijs worstelt om een duidelijke richting te kiezen, geven ongeduldige deelnemers het op en verkopen ze hun munten – die meestal met verlies worden aangehouden – aan opportunistische kopers, van wie velen ongevoeliger zijn voor marktschommelingen
Figuur 1: Dagelijkse Bitcoin (BTC) prijs
Na het bestuderen van de rotatie van kapitaal van ETH naar BTC in onze laatste analyse, zullen we deze week kijken naar de herverdeling van bitcoin aanbod dat herhaaldelijk plaatsvindt tijdens bearmarkten.
De verschillende stadia van de distributie van de levering in verliezen
Laten we deze analyse beginnen met te kijken naar de vijfjaarlijkse interactie van de marktprijs met de verschillende niveaus van steun aan de keten, vertegenwoordigd door de kostenbasissen van verschillende cohorten.
De grafiek hieronder toont twee curven:
- de korte termijninvesteerderskostenbasis of STH (roze), die dient als steun/weerstand tegen markttendensen op korte termijn, momenteel $37.853 waard.
- de Prijs Gerealiseerd door Levendigheidsverhouding, door Dor Shahar omschreven als de kostenbasis van de HOLDERS, die fungeert als steun/weerstand op middellange termijn en momenteel $36.255 waard is.
Figuur 2: Gerealiseerde prijs van STH en Gerealiseerde prijsratio door Vivacity
Tijdens bearmarkten kunnen we een terugkerend gedrag van deze twee indicatoren vaststellen, verdeeld in drie fases:
- De marktprijs daalt op de gerealiseerde prijs van STH, waardoor de eerste fase van herverdeling van het aanbod van minder ervaren deelnemers naar spelers met een sterkere overtuiging begint.
- Price test en struikelt dan over de gerealiseerde prijs van STH, wat de bearish bias van de markt voor de komende weken bevestigt.
Zodra de marktprijs onder deze twee on-chain steunniveaus daalt, daalt de gerealiseerde prijs van STH onder de gerealiseerde prijs van HODLers, wat het begin van een gevorderde herverdelingsfase aangeeft.
Dit patroon, aanwezig tijdens de bearmarkt van 2018-2019, de correctie van eind 2019 en bevestigd binnen de huidige bearmarkt, geeft aan dat we ons momenteel midden in een cyclische rotatiefase van het bitcoinaanbod bevinden.
Een overdracht van kapitaal van zwakkere naar sterkere handen kan verscheidene weken of zelfs maanden duren om het definitieve, lager ontwikkelde stadium te bereiken.
De volgende toestand die de markt kan bereiken, is hierboven beschreven als een laatste herverdelingsfase.
Om dit stadium te bereiken zal het nodig zijn – zoals in de twee grote neerwaartse bewegingen van de laatste vijf jaar – dat de marktprijs daalt tot onder zijn gerealiseerde prijs (oranje) en tot onder de gerealiseerde prijs van langetermijnbeleggers (blauw).
Figuur 3: Gerealiseerde marktprijs en gerealiseerde LTH-prijs
Op dit punt zou een groot deel van de deelnemers, waaronder zowel STH’s als LTH’s, het hoofd onder water vinden en de verkoopdruk zou sterk genoeg zijn om de entiteiten zonder overtuiging uit te putten.
Samen met grote gerealiseerde verliezen zou een grote herverdeling van het aanbod plaatsvinden, voordat de marktprijs zich weer boven deze twee langetermijnsteunpunten op de keten zou bewegen.
Een generatielange koopkans zou zich dan voordoen, nabij de bodem van de huidige bearmarkt, gevolgd door een nieuwe langdurige bullish fase voor de cryptocurrency markt.
Strong re-accumulatie op het $30.000 niveau
Om dit onderzoek af te ronden, kijken we naar een ietwat verfijnde, maar zinvolle metriek om de verandering in eigendom van het Bitcoin-aanbod in omloop te beoordelen.
Onderstaande grafiek toont de gerealiseerde prijzen – waarmee wij de laatste aankoopprijs bedoelen – van alle bestaande Bitcoins, uitgesplitst in prijsklassen en vervolgens gescheiden naar soort verandering en cohort.
Kortom, deze metriek visualiseert de verandering in eigendom van het aanbod dat in handen is van STH’s en LTH’s gedurende de laatste 30 dagen en identificeert belangrijke kapitaaloverdrachten tussen zwakke en sterke handen.
Figuur 4: Verdeling van het aanbod per cohort en verandering van 30 dagen
Als we de ongewijzigde BTC voorraad isoleren, zien we in het bijzonder…
- drie bitcoinstapels met verlies van LTHs tussen $32.000 en $64.000.
- een verlieslatende STH bitcoin stapel tussen de $37.000 en $48.000.
- een meerderheid van BTC met winst in handen van LTH’s, met een aankoopprijs tussen $500 en $2,000
Figuur 5: Verdeling van het aanbod per cohort en verandering over 30 dagen
Een aanzienlijk deel van het LTH-aanbod is nu dus verliesgevend. Na sinds het begin van de correctie bitcoins te hebben verzameld, heeft het cohort voorzichtig elke dip gekocht, terwijl het steeds grotere latente verliezen op zich nam.
Nu de voorraad van de STH’s die de meeste BTC’s kochten al geliquideerd is, blijft er een hoop BTC over die door dit cohort met verlies wordt gehouden tussen $37.000 en $48.000. Deze munten lopen de meeste kans om in paniek te worden verkocht, mocht de prijs opnieuw dalen.
Inderdaad, deze stapel bitcoins valt bijna perfect samen met het volume BTC dat de STH’s de afgelopen 30 dagen hebben uitgegeven.
Afgezien van het verminderde aanbod, blijkt dat 800.000 BTC, aangehouden tussen $37.000 en $51.000, werden geliquideerd in mei. Deze grafiek is een on-chain record van pure capitulatie.
Figuur 6: Verdeling van het aanbod per cohort en verandering over 30 dagen
LTH’s verkocht munten tussen:
- $30,000 tot $38,000 (0% tot 18% verlies),
- $54,000 en $66,000 (40% tot 50% verlies).
Dit geeft aan dat, ondanks het HODL-gedrag van langetermijnbeleggers, deelnemers in dit cohort niet immuun zijn voor plotselinge paniek, waardoor ze BTC verkopen tegen soms zeer pijnlijke verliespercentages.
Aan de aanbodzijde, waar bitcoins worden geïdentificeerd die in de afgelopen maand zijn gekocht en aangehouden, zijn twee clusters te onderscheiden:
- Een groot volume van ongeveer een miljoen BTC vond kopers tussen $29.000 en $32.000.
Bijna 300.000 BTC zijn de 140-dagen drempel gepasseerd en worden nu geteld als deel van het aanbod van LTH.
Figuur 7: Verdeling van het aanbod per cohort en verandering over 30 dagen
Het belangrijkste signaal dat we uit deze laatste grafiek kunnen halen, is dat er nog steeds een sterke vraag is, ondanks de macro-economische onzekerheid en de vele tegenwind in de cryptocurrency markt.
De range die sinds vorige maand is vastgesteld tussen $32.000 en $28.000 is een zeer aantrekkelijk waardegebied voor veel deelnemers, zoals blijkt uit de grote piek van 608.427 BTC die is geaccumuleerd op de $30.000 prijs.
Dit is een perfecte illustratie van de kapitaaloverdracht die in de markt plaatsvindt: prijsgevoelige investeerders verkopen, vaak met verlies, BTC die snel zijn opgebouwd door deelnemers met zowel een opportunistische als een langetermijnvisie.
Maar hoewel dit het idee versterkt dat elke bearmarkt een nieuwe basis vormt van beleggers met een hoge overtuiging, moeten we niet vergeten dat we ons midden in een grootschalige herverdelingsdynamiek bevinden, waarvan het pijnlijkste deel misschien nog moet komen.
Samenvatting van deze on-chain analyse
Kortom, een dynamische herverdeling van het bitcoinaanbod van minder doorgewinterde deelnemers naar investeerders met een hoge overtuiging is aan de gang sinds november 2021.
BTC staat onder twee belangrijke on-chain steunniveaus, wat aangeeft dat de bear market in een gevorderde distributiefase terechtkomt die de komende maanden zou kunnen intensiveren.
Terwijl de uitgaven van kortetermijnbeleggers sinds november 2021 voor aanhoudende verkoopdruk hebben gezorgd, lijkt het erop dat een deel van de langetermijnbeleggers ook is geschokt door de daling van mei, die werd gekatalyseerd door de ineenstorting van het Terra/LUNA-ecosysteem.
Daarnaast heeft een volume van meer dan 800.000 BTC, gekocht tussen $37.000 en $51.000, de afgelopen maand de handen van korte termijn beleggers verlaten om teruggekocht te worden op de huidige prijsniveaus, met een zwaar koopvolume op $30.000, wat een gerealiseerd verlies laat zien van -18% tot -41%.
