Rynki niedźwiedzia sprzyjają powstawaniu atmosfery niepewności i niepokoju finansowego i psychologicznego, dlatego często obserwuje się duże realizacje strat. Tę dynamikę można zaobserwować na obecnym rynku, ponieważ powoduje ona redystrybucję podaży bitcoinów od mniej doświadczonych uczestników do inwestorów o wysokim przekonaniu. Analiza sytuacji w łańcuchu dostaw
Kolejna nieudana próba podniesienia kursu Bitcoina
Po kolejnej niedźwiedziej świecy cena Bitcoina (BTC) powraca do przedziału ustalonego od pierwszych tygodni maja.
W miarę jak cena usiłuje obrać wyraźny kierunek, niecierpliwi uczestnicy rynku rezygnują i sprzedają swoje monety – w większości przypadków ze stratą – oportunistycznym nabywcom, z których wielu jest bardziej niewrażliwych na wahania rynku
Wykres 1: Dzienna cena Bitcoin (BTC)
Po przeanalizowaniu w naszej ostatniej analizie rotacji kapitału z ETH do BTC, w tym tygodniu przyjrzymy się redystrybucji podaży bitcoina, która ma miejsce wielokrotnie podczas rynków niedźwiedzia.
Różne etapy dystrybucji dostaw w stratach
Rozpocznijmy tę analizę od przyjrzenia się pięcioletniej interakcji ceny rynkowej z różnymi poziomami wsparcia na łańcuchu dostaw, reprezentowanymi przez podstawy kosztów kilku kohort.
Poniższy wykres przedstawia dwie krzywe:
- krótkoterminowa baza kosztowa inwestora (STH, kolor różowy), która służy jako wsparcie/opór dla krótkoterminowych trendów rynkowych, obecnie warta 37 853 USD.
Dor Shahar określił go jako bazę kosztową posiadaczy, działającą jako średnioterminowe wsparcie/opór i wartą obecnie 36 255 USD.
Rysunek 2: Zrealizowana cena STH i wskaźnik zrealizowanej ceny według Vivacity
Podczas rynków niedźwiedzia można zidentyfikować powtarzające się zachowanie tych dwóch wskaźników, podzielone na trzy etapy:
- Cena rynkowa spada po zrealizowanej cenie STH, rozpoczynając początkową fazę redystrybucji podaży od mniej doświadczonych uczestników do graczy o silniejszym przekonaniu.
- Kurs testuje, a następnie potyka się o zrealizowaną cenę STH, potwierdzając niedźwiedzie nastawienie rynku na najbliższe tygodnie.
- Gdy cena rynkowa spadnie poniżej tych dwóch poziomów wsparcia on-chain, zrealizowana cena STH spadnie poniżej zrealizowanej ceny HODLerów, sygnalizując rozpoczęcie zaawansowanej fazy redystrybucji.
Ta formacja, obecna podczas rynku niedźwiedzia w latach 2018-2019, korekty pod koniec 2019 r. i potwierdzona w ramach obecnego rynku niedźwiedzia, wskazuje, że znajdujemy się obecnie w środku fazy cyklicznej rotacji podaży bitcoina.
Transfer kapitału ze słabszych do silniejszych rąk może trwać kilka tygodni, a nawet miesięcy, zanim osiągnie swój ostateczny, słabiej rozwinięty etap.
Kolejny stan, jaki może osiągnąć rynek, został opisany powyżej jako końcowa faza redystrybucji.
Aby osiągnąć ten etap, konieczny będzie – podobnie jak w przypadku dwóch największych spadków w ciągu ostatnich pięciu lat – spadek ceny rynkowej poniżej ceny zrealizowanej (kolor pomarańczowy) oraz poniżej ceny zrealizowanej przez inwestorów długoterminowych (kolor niebieski).
Rysunek 3: Zrealizowana cena rynkowa i zrealizowana cena LTH
W tym momencie większa część uczestników, w tym zarówno STH, jak i LTH, znalazłaby się pod wodą, a presja sprzedaży byłaby na tyle silna, że wyczerpałaby podmioty pozbawione przekonania.
W połączeniu z dużymi zrealizowanymi stratami nastąpiłaby znaczna redystrybucja podaży, zanim cena rynkowa powróciłaby powyżej tych dwóch długoterminowych wsparć na łańcuchu dostaw.
Pojawi się wtedy pokoleniowa okazja do kupna, w pobliżu dna obecnego rynku niedźwiedzia, po której nastąpi nowa długoterminowa faza hossy na rynku kryptowalut.
Silna ponowna akumulacja na poziomie 30 000 USD
Na zakończenie tej analizy przyjrzyjmy się nieco wyrafinowanej, ale znaczącej metryce służącej do oceny zmiany własności podaży Bitcoinów w obiegu.
Na poniższym wykresie przedstawiono zrealizowane ceny – przez co rozumiemy ostatnią cenę zakupu – wszystkich istniejących Bitcoinów, z podziałem na przedziały cenowe, a następnie z podziałem na rodzaj zmiany i kohortę.
Podsumowując, metryka ta wizualizuje zmianę własności podaży posiadanej przez STHs i LTHs w ciągu ostatnich 30 dni i identyfikuje główne transfery kapitału pomiędzy słabymi i silnymi rękami.
Rysunek 4: Rozkład dostaw według kohorty i zmiany 30-dniowej
Wyodrębniając niezmienioną podaż BTC, zauważamy w szczególności:
- trzy stosy bitcoinów trzymane ze stratą przez LTH w wysokości od 32 000 do 64 000 USD.
- jeden przynoszący straty stos bitcoinów STH wynosi od 37 000 do 48 000 USD.
- większość BTC posiadanych z zyskiem przez LTH, z ceną zakupu od 500 do 2 000 USD
Rysunek 5: Dystrybucja podaży według kohorty i 30-dniowa zmiana
W ten sposób znaczna część podaży LTH przynosi straty. Gromadząc bitcoiny od początku korekty, kohorta starała się kupować każdy ruch, przyjmując na siebie coraz większe ukryte straty.
Ponieważ podaż utrzymywana przez STH kupujących w szczytowym momencie została już zlikwidowana, pozostaje stos BTC utrzymywany ze stratą przez tę kohortę w przedziale od 37 000 do 48 000 USD. Te monety są najbardziej narażone na paniczną sprzedaż w przypadku ponownego spadku ceny.
Rzeczywiście, ta kupka bitcoinów pokrywa się niemal idealnie z ilością BTC wydanych przez STH w ciągu ostatnich 30 dni.
Wyodrębniając zmniejszoną podaż, wydaje się, że w maju zlikwidowano 800 000 BTC o wartości od 37 000 USD do 51 000 USD. Ten wykres to zapis czystej kapitulacji
Rysunek 6: Dystrybucja podaży według kohorty i 30-dniowej zmiany
LTH sprzedały monety pomiędzy:
- 30 000 USD do 38 000 USD (strata od 0% do 18%),
- 54 000 USD i 66 000 USD (strata od 40% do 50%).
Wskazuje to, że pomimo zachowania HODLing wśród inwestorów długoterminowych, uczestnicy tej kohorty nie są odporni na nagłą panikę, która powoduje, że sprzedają BTC z czasami bardzo bolesnymi stratami.
Po stronie podaży, identyfikując bitcoiny nabyte i posiadane w ciągu ostatniego miesiąca, można wyróżnić dwa skupiska:
- Duży wolumen około miliona BTC znalazł nabywców w przedziale od 29 000 do 32 000 USD.
- Prawie 300 000 BTC przekroczyło 140-dniowy próg starszeństwa i jest teraz liczone jako część podaży posiadanej przez LTH.
Rysunek 7: Dystrybucja podaży według kohorty i 30-dniowa zmiana
Nadrzędnym sygnałem płynącym z tego ostatniego wykresu jest to, że pomimo niepewności makroekonomicznej i licznych czynników negatywnych na rynku kryptowalut, wciąż utrzymuje się silny popyt.
Przedział pomiędzy 32 000 USD a 28 000 USD, w którym od zeszłego miesiąca znajduje się bardzo atrakcyjny obszar wartości dla wielu uczestników, o czym świadczy duży skok 608 427 BTC zgromadzonych po cenie 30 000 USD.
Jest to doskonała ilustracja transferu kapitału, który ma miejsce na rynku: wrażliwi na cenę inwestorzy sprzedają, często ze stratą, BTC szybko zgromadzone przez uczestników o nastawieniu zarówno oportunistycznym, jak i długoterminowym.
Jednak, choć potwierdza to tezę, że każdy rynek niedźwiedzia tworzy nową bazę inwestorów o wysokim poziomie przekonania, musimy pamiętać, że znajdujemy się w samym środku dynamiki redystrybucji na dużą skalę, której najbardziej bolesna część może dopiero nadejść „
Summary of this on-chain analysis
Podsumowując, od listopada 2021 r. trwa dynamiczna redystrybucja podaży bitcoinów od mniej doświadczonych uczestników do inwestorów o wysokim przekonaniu.
BTC znajduje się poniżej dwóch kluczowych poziomów wsparcia on-chain, sygnalizując wejście rynku niedźwiedzia w zaawansowaną fazę dystrybucji, która może się nasilić w nadchodzących miesiącach.
Podczas gdy krótkoterminowe wydatki inwestorów wywierają ciągłą presję na sprzedaż od listopada 2021 r., wydaje się, że część inwestorów długoterminowych również została wstrząśnięta majowym spadkiem, którego katalizatorem był upadek ekosystemu Terra/LUNA.
Ponadto ponad 800 000 BTC, zakupionych w przedziale od 37 000 do 51 000 USD, opuściło ręce inwestorów krótkoterminowych w ciągu ostatniego miesiąca i zostało odkupionych na obecnych poziomach cenowych, przy czym duży wolumen zakupów miał miejsce na poziomie 30 000 USD, co wskazuje na zrealizowaną stratę od -18% do -41%.
