Os mercados de topo promovem um clima de incerteza e angústia financeira e psicológica, e é comum ver grandes realizações de perdas. Esta dinâmica pode ser vista no mercado actual, pois provoca uma redistribuição da oferta de bitcoin de participantes menos experientes para investidores com grande convicção. Análise da situação na cadeia
Outra tentativa falhada de aumento em Bitcoin
De acordo com outra vela de baixa, o preço do Bitcoin (BTC) está de volta ao intervalo estabelecido desde as primeiras semanas de Maio.
Como os preços lutam para escolher uma direcção clara, os participantes impacientes estão a ceder e a vender as suas moedas – a maior parte das vezes detidas com prejuízo – a compradores oportunistas, muitos dos quais são mais insensíveis às flutuações do mercado
Figura 1: Preço diário do bitcoin (BTC)
Após estudar a rotação de capital de ETH para BTC na nossa última análise, esta semana vamos analisar a redistribuição do fornecimento de bitcoin que ocorre repetidamente durante os mercados de ursos.
As diferentes fases da distribuição de abastecimento em perdas
Vamos começar esta análise analisando a interacção de cinco anos do preço de mercado com os diferentes níveis de apoio na cadeia, representados pelas bases de custo de vários coortes.
O gráfico abaixo mostra duas curvas:
- a base de custos do investidor a curto prazo ou STH (rosa), que serve de apoio/resistência às tendências de mercado a curto prazo, actualmente no valor de $37.853.
- o Preço Realizado por Liveliness ratio, descrito por Dor Shahar como a base de custos dos HOLDERS, actuando como suporte/resistência a médio prazo e valendo actualmente $36,255.
Figura 2: Preço realizado de STH e relação de preço realizado por Vivacity
Durante os mercados de ursos, podemos identificar um comportamento recorrente destes dois indicadores, divididos em três fases:
- O preço de mercado cai sobre o preço realizado da STH, iniciando a fase inicial de redistribuição da oferta de participantes menos experientes para jogadores com maior convicção.
- Testes de preço e depois tropeça no preço realizado de STH, confirmando a tendência de baixa do mercado para as próximas semanas.
- A partir do momento em que o preço de mercado cai abaixo destes dois níveis de apoio na cadeia, o preço realizado de STH cai abaixo do preço realizado de HODLERS, sinalizando o início de uma fase avançada de redistribuição.
Este padrão, presente durante o mercado de ursos 2018-2019, a correcção de finais de 2019 e confirmada dentro do mercado de ursos actual, indica que estamos actualmente no meio de uma fase de rotação cíclica do fornecimento de bitcoin.
Uma transferência de capital de mãos mais fracas para mãos mais fortes pode levar várias semanas ou mesmo meses a atingir a sua fase final, menos desenvolvida.
O próximo estado que o mercado pode atingir é descrito acima como uma fase final de redistribuição.
Para chegar a esta fase, será necessário – como nas duas maiores recessões dos últimos cinco anos – que o preço de mercado desça abaixo do seu preço realizado (laranja) e abaixo do preço realizado pelos investidores a longo prazo (azul).
Figura 3: Preço de mercado realizado e preço realizado LTH
Nesta altura, uma grande parte dos participantes, incluindo STHs bem como LTHs, encontrariam a cabeça debaixo de água e a pressão de venda seria suficientemente forte para esgotar as entidades sem convicção.
Acompanhados de grandes perdas realizadas, teria lugar uma grande redistribuição da oferta, antes que o preço de mercado voltasse a ser superior a estes dois apoios a longo prazo na cadeia.
Surgiria então uma oportunidade de compra geracional, perto do fundo do actual mercado de ursos, seguida de uma nova fase de alta a longo prazo para o mercado de moedas criptográficas.
Reacumulação forte ao nível de $30.000
Para concluir este estudo, vamos olhar para uma métrica algo sofisticada, mas significativa para avaliar a mudança de propriedade do fornecimento de Bitcoin em circulação.
O gráfico abaixo apresenta os preços realizados – ou seja, o último preço de compra – de todas as Bitcoins existentes, repartidos por faixas de preços e depois separados por tipo de mudança e coorte.
Em suma, esta métrica visualiza a mudança de propriedade da oferta detida pelas STHs e LTHs nos últimos 30 dias e identifica grandes transferências de capital entre mãos fracas e fortes.
Figura 4: Distribuição da oferta por coorte e mudança de 30 dias
Isolando o fornecimento de BTC inalterado, notamos em particular:
- pilhas de três bitcoin detidas com perdas por LTHs entre $32.000 e $64.000.
- uma pilha de bitcoin STH com perdas entre $37.000 e $48.000.
- a maioria dos BTC detidos com lucro por LTHs, com um preço de compra entre $500 e $2,000
Figura 5: Distribuição da oferta pela Cohort e mudança de 30 dias
Assim, uma porção significativa do fornecimento LTH está agora num estado deficitário. Tendo acumulado bitcoins desde o início da correcção, a coorte tem tido o cuidado de comprar cada imersão enquanto assume perdas latentes cada vez mais pesadas.
Com o fornecimento mantido pelo pico de compra de STHs já liquidado, resta uma pilha de BTC mantida com prejuízo por esta coorte entre $37.000 e $48.000. Estas moedas são as mais susceptíveis de serem vendidas em pânico caso o preço volte a cair.
De facto, esta pilha de bitcoins coincide quase perfeitamente com o volume de BTC gasto pelos STHs nos últimos 30 dias.
Isolando a oferta reduzida, parece que 800.000 BTC, detidos entre $37.000 e $51.000, foram liquidados durante o mês de Maio. Este gráfico é um registo na cadeia de pura capitulação.
Figura 6: Distribuição da oferta pela Cohort e mudança de 30 dias
LTHs venderam moedas entre:
- $30.000 a $38.000 (0% a 18% de perda),
- $54.000 e $66.000 (perda de 40% a 50%).
Isto indica que, apesar do comportamento HODLing dos investidores a longo prazo, os participantes nesta coorte não estão imunes ao pânico súbito, causando-lhes a venda de BTC a taxas de perda por vezes muito dolorosas.
No lado da oferta, identificando as bitcoins adquiridas e detidas no mês passado, dois aglomerados são identificáveis:
- Um grande volume de aproximadamente um milhão de BTC encontrou compradores entre $29.000 e $32.000.
- Quase 300.000 BTC passaram o limiar de antiguidade de 140 dias e são agora contados como parte do fornecimento detido pela LTH.
Figura 7: Distribuição da oferta pela Cohort e mudança de 30 dias
O sinal predominante a retirar deste último gráfico é que, apesar da incerteza macroeconómica e dos numerosos ventos de proa no mercado da moeda criptográfica, ainda existe uma forte procura.
O intervalo estabelecido entre $32.000 e $28.000 desde o mês passado é uma área de valor muito atractiva para muitos participantes, como evidenciado pelo grande pico de 608.427 BTC acumulado ao preço de $30.000.
Esta é uma ilustração perfeita da transferência de capital que ocorre no mercado: investidores sensíveis aos preços estão a vender, muitas vezes com prejuízo, BTC rapidamente acumulado pelos participantes com uma visão oportunista e a longo prazo.
No entanto, embora isto reforce a ideia de que cada mercado de ursos forma uma nova base de investidores de alta convicção, devemos lembrar que estamos no meio de uma dinâmica de redistribuição em larga escala, cuja parte mais dolorosa poderá estar ainda por vir.
Resumo desta análise na cadeia
Em suma, uma redistribuição dinâmica do fornecimento de bitcoin de participantes menos experientes para investidores de alta convicção tem vindo a ser feita desde Novembro de 2021.
A BTC está abaixo de dois níveis chave de apoio na cadeia, sinalizando a entrada do mercado de ursos numa fase avançada de distribuição que poderá intensificar-se nos próximos meses.
Embora os gastos de curto prazo dos investidores tenham vindo a criar uma pressão contínua de venda desde Novembro de 2021, parece que uma parte dos investidores de longo prazo também foi abalada pelo declínio de Maio, catalisado pelo colapso do ecossistema Terra/LUNA.
Além disso, um volume de mais de 800.000 BTC, adquirido entre $37.000 e $51.000, deixou as mãos de investidores de curto prazo no último mês para ser comprado de volta aos níveis de preços actuais, com um volume de compra pesado de $30.000, mostrando uma perda realizada de -18% a -41%.
