Baissierende Märkte begünstigen einen Kontext von Unsicherheit und finanzieller und psychologischer Not, weshalb es häufig zu großen Verlustrealisierungen kommt. Diese Dynamik ist im aktuellen Markt zu beobachten und führt zu einer Umverteilung des Bitcoin-Angebots von weniger erfahrenen Marktteilnehmern hin zu überzeugten Anlegern. On-Chain-Analyse der Situation.
Endlich gescheiterter Aufwärtsversuch für Bitcoin
Nach einer weiteren bärischen Abwärtskerze kehrte der Kurs von Bitcoin (BTC) in die seit den ersten Maiwochen bestehende Range zurück.
Während der Preis Schwierigkeiten hat, eine klare Richtung einzuschlagen, geben ungeduldige Teilnehmer nach und verkaufen ihre Münzen – die meisten davon mit Verlust gehalten – an opportunistische Käufer, von denen die meisten eine bessere Unempfindlichkeit gegenüber Marktschwankungen haben
Abbildung 1: Tageskurs von Bitcoin (BTC)
Nachdem wir in unserer letzten Analyse die Kapitalrotation von ETH zu BTC untersucht haben, werden wir diese Woche die Umverteilung des Bitcoin-Angebots beobachten, die wiederholt in Bärenmarktphasen stattfindet.
Die verschiedenen Phasen der Verteilung des Angebots bei Verlusten
Beginnen wir diese Analyse mit einer fünfjährigen Untersuchung der Interaktion des Marktpreises mit den verschiedenen Stufen der On-Chain-Unterstützung, die durch die Basiskosten mehrerer Kohorten repräsentiert werden.
Die unten stehende Grafik zeigt zwei Kurven:
- die Basiskosten der kurzfristigen Investoren oder STH (in rosa), die als Unterstützung/Widerstand gegen kurzfristige Markttrends dienen und derzeit 37.853 $ wert sind.
- Das Verhältnis des Preises, der durch die Lebendigkeit erzielt wird, wird von Dor Shahar als die Grundkosten der HOLDer beschrieben, die als mittelfristige Unterstützung/Widerstand fungieren und sich auf 36.255 $ belaufen.
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Abbildung 2: Realisierter Preis für STH und Verhältnis von realisiertem Preis zu Lebendigkeit
In Phasen von Bärenmärkten können wir ein wiederkehrendes Verhalten dieser beiden Indikatoren erkennen, das in drei Phasen unterteilt ist:
- Der Marktpreis taucht auf den realisierten Preis der STH ab und leitet die Anfangsphase der Umverteilung des Angebots von weniger erfahrenen Teilnehmern zu Akteuren mit einer stärkeren Überzeugung ein.
- Der Preis testet und stößt dann an den realisierten Preis für STH, was die bärische Tendenz des Marktes für die kommenden Wochen bestätigt.
- Nachdem der Marktpreis unter diese beiden on-chain Unterstützungsniveaus gefallen ist, fällt der realisierte Preis der STHs unter den realisierten Preis der HODLers und signalisiert damit den Beginn einer fortgeschrittenen Umverteilungsphase.
Dieses Muster, das während des Bärenmarkts 2018-2019 und der Korrektur Ende 2019 vorhanden war und innerhalb des aktuellen Bärenmarkts bestätigt wurde, deutet darauf hin, dass wir uns derzeit inmitten einer Phase der zyklischen Rotation des Bitcoin-Angebots befinden.
Ein Kapitaltransfer von schwachen zu starken Händen kann mehrere Wochen oder sogar Monate dauern, bevor er sein Endstadium erreicht, das weiter unten entwickelt wurde.
Der nächste Zustand, den der Markt erreichen könnte, wurde oben als Phase der endgültigen Umverteilung beschrieben.
Um dieses Stadium zu erreichen, muss der Marktpreis – wie in den beiden großen Abwärtsphasen der letzten fünf Jahre – unter seinen realisierten Preis (orange) und unter den realisierten Preis der langfristigen Investoren (blau) fallen.
Abbildung 3: Realisierter Marktpreis und Realisierter Preis der LTH
Zu diesem Zeitpunkt würde ein Großteil der Teilnehmer, einschließlich der STHs und LTHs, mit dem Kopf unter Wasser stehen und der Verkaufsdruck wäre stark genug, um diejenigen zu zermürben, die nicht über einen festen Glauben verfügen.
Zusammen mit großen realisierten Verlusten würde eine große Umverteilung des Angebots stattfinden, bevor der Marktpreis wieder über die beiden langfristigen On-Chain-Supports steigt.
Dann würde sich eine generationsübergreifende Kaufgelegenheit ergeben, nahe dem Tiefpunkt des aktuellen Bärenmarktes, gefolgt von einer neuen langfristigen Aufwärtsphase für den Kryptowährungsmarkt.
Starke Neuakkumulation bei $30.000
Wenden wir uns zum Abschluss dieser Studie einer etwas ausgeklügelten, aber bedeutungsvollen Metrik zu, mit der sich die Veränderung des Besitzes des im Umlauf befindlichen Bitcoin-Angebots bewerten lässt.
Die folgende Grafik zeigt die realisierten Preise – gemeint ist der letzte Kaufpreis – aller existierenden Bitcoins, aufgeteilt in Preisklassen und dann getrennt nach Art der Veränderung und Kohorte.
Insgesamt visualisiert diese Metrik die Veränderung der Eigentumsverhältnisse des von STHs und LTHs gehaltenen Angebots in den letzten 30 Tagen und ermöglicht es, größere Kapitaltransfers zwischen schwachen und starken Händen zu identifizieren.
Abbildung 4: Angebotsverteilung nach Kohorte und Veränderung über 30 Tage
Bei der Isolierung des unveränderten BTC-Angebots fällt insbesondere auf:
- drei Bitcoin-Haufen, die von den LTHs mit Verlust zwischen 32.000 $ und 64.000 $ gehalten werden.
- ein Cluster von Bitcoins, die von den STHs mit Verlust gehalten wurden, zwischen 37.000 $ und 48.000 $.
- Eine Mehrheit an BTC, die von den LTH mit Gewinn gehalten werden, mit einem Kaufpreis zwischen 500 $ und 2.000 $
Abbildung 5: Verteilung des Angebots nach Kohorte und Veränderung über 30 Tage
So ist ein beträchtlicher Teil des LTH-Angebots heute im Zustand des Verlusts. Da die Kohorte seit Beginn der Korrektur Bitcoins angehäuft hat, hat sie darauf geachtet, jeden Rückgang zu kaufen und dabei immer größere latente Verluste in Kauf zu nehmen.
Da das Angebot, das von den STH-Käufern auf dem Höhepunkt gehalten wurde, bereits liquidiert wurde, verbleibt ein Haufen BTC, die von dieser Kohorte mit Verlust gehalten werden und zwischen 37.000 $ und 48.000 $ liegen. Diese Münzen sind am ehesten für Panikverkäufe geeignet, wenn der Preis noch einmal fallen sollte.
Tatsächlich deckt sich diese Ansammlung von Bitcoins fast perfekt mit dem Volumen an BTC, das STH in den letzten 30 Tagen ausgegeben haben.
Wenn man das reduzierte Angebot isoliert, zeigt sich, dass 800.000 BTC, die zwischen 37.000 $ und 51.000 $ gehalten wurden, während des Monats Mai liquidiert wurden. Diese Grafik stellt eine On-Chain-Spur der reinen Kapitulation dar.
Abbildung 6: Verteilung des Angebots nach Kohorte und Veränderung über 30 Tage
Die LTHs verkauften ihrerseits Münzen zwischen:
- 30.000 $ und 38.000 $ (Verlust zwischen 0% und 18%),
- 54.000 $ und 66.000 $ (Verlust von 40% bis 50%).
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Dies deutet darauf hin, dass die Teilnehmer dieser Kohorte trotz des HODLing-Verhaltens langfristiger Investoren nicht vor plötzlicher Panik gefeit sind, die sie dazu veranlasst, BTC zu teilweise sehr schmerzhaften Verlustraten zu verkaufen.
In Bezug auf das erhöhte Angebot, das die seit einem Monat erworbenen und gehaltenen Bitcoins identifiziert, sind zwei Cluster erkennbar:
- Ein großes Volumen von etwa einer Million BTC fand zwischen 29.000 $ und 32.000 $ einen Abnehmer.
- Nahezu 300.000 BTC haben die Altersschwelle von 140 Tagen überschritten und werden nun auf das von den LTH gehaltene Angebot angerechnet.
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Abbildung 7: Verteilung des Angebots nach Kohorte und Veränderung über 30 Tage
Das wichtigste Signal, das man aus diesem letzten Chart ziehen kann, ist, dass trotz der makroökonomischen Unsicherheit und der vielen Gegenwinde, die auf dem Kryptomarkt lasten, immer noch eine starke Nachfrage vorhanden ist.
Die seit letztem Monat bestehende Range zwischen 32.000 $ und 28.000 $ ist für viele Marktteilnehmer eine sehr attraktive Wertzone, wie der große Spitzenwert von 608.427 BTC zeigt, der sich bei einem Preis von 30.000 $ angesammelt hat.
Dies ist ein gutes Beispiel für den Kapitaltransfer, der auf dem Markt stattfindet: Preisbewusste Anleger verkaufen – oft mit Verlust – BTC, die von opportunistisch und langfristig denkenden Teilnehmern schnell akkumuliert wurden.
Doch obwohl uns diese Erkenntnis in der Annahme bestärkt, dass jeder Bärenmarkt eine neue Basis von stark überzeugten Anlegern bildet, sollten wir nicht vergessen, dass wir uns inmitten einer groß angelegten Umverteilungsdynamik befinden, deren schmerzhaftester Teil vielleicht noch bevorsteht.
Synthese dieser On-Chain-Analyse
Summa summarum ist seit November 2021 eine Dynamik der Umverteilung des Bitcoin-Angebots von weniger erfahrenen Marktteilnehmern hin zu Investoren mit starker Überzeugung im Gange.
Der BTC notiert unter zwei entscheidenden on-chain-Unterstützungsniveaus und signalisiert damit, dass der Bärenmarkt in eine fortgeschrittene Verteilungsphase eingetreten ist, die sich in den kommenden Monaten noch verstärken könnte.
Während die Ausgaben der kurzfristigen Anleger seit November 2021 einen anhaltenden Verkaufsdruck erzeugen, scheint es, dass ein Teil der langfristigen Anleger auch durch den Abwärtstrend im Mai, der durch den Zusammenbruch des Terra/LUNA-Ökosystems katalysiert wurde, erschüttert wurde.
Darüber hinaus verließ ein Volumen von über 800.000 BTC, die zwischen 37.000 $ und 51.000 $ gekauft wurden, im letzten Monat die Hände der kurzfristigen Anleger und wurde zu den Preisniveaus der aktuellen Range zurückgekauft, wobei ein hohes Kaufvolumen bei 30.000 $ einen realisierten Verlust von -18% bis -41% aufwies.
