Naarmate de macro-economische, geopolitieke en energiecomponenten van onze samenlevingen verslechteren, biedt de onderliggende dynamiek die de traditionele en cryptocurrency markten beïnvloedt, ons nu een ongekende context die de door veel analisten opgestelde modellen op de proef stelt. On-chain analyse van de situatie
BTC struikelt over $30.000
De prijs van Bitcoin (BTC) schommelt in een prijsrange van $28.000 tot $30.000. Deze stabilisering van de markt, een rustpauze waarvan de uitkomst onzeker blijft, geeft hoop aan sommige deelnemers die nu beweren dat de markt zijn dieptepunt heeft bereikt.
Figuur 1: Dagelijkse Bitcoin (BTC) prijs
Maar niets is minder zeker. Sinds zijn ontstaan heeft Bitcoin (BTC) zich inderdaad ontwikkeld in een omgeving van kwantitatieve versoepeling (QE) van expansief monetair beleid en profiteert het van een massale instroom van kapitaal uit het traditionele financiële ecosysteem.
Deze trend lijkt nu om te keren nu de westerse centrale banken een strategie van kwantitatieve verkrapping (QT) volgen, waarbij zij hun beleidstarieven verhogen om de door henzelf veroorzaakte inflatie in toom te houden.
Terwijl de macro-economische, geopolitieke en energiecomponenten van onze samenlevingen verslechteren, bieden de onderliggende dynamieken die zowel de traditionele als de cryptocurrency markten beïnvloeden, ons nu een ongekende achtergrond die het rijk van mogelijkheden tot het uiterste uitbreidt.
Het is waarschijnlijk dat de modellen die de afgelopen jaren door veel marktanalisten zijn opgesteld, de komende maanden zullen worden ontkracht, nu we ons op onbekend terrein begeven wat het mondiale economische en financiële klimaat betreft.
Deze week kijken we naar een breed spectrum van metrieken om een beeld te krijgen van de toestand van de markt en het netwerk. Om dit te doen zullen we kijken naar:
- De financiële situatie van langetermijninvesteerders (LTH);
- De afstemming tussen de contante prijs en de gerealiseerde marktprijs;
- Beleggersgedrag in verschillende geografische gebieden;
Langetermijnbeleggers op de rand
In aanvulling op de waarnemingen van de afgelopen twee weken beschrijven de metriekgegevens voor langetermijnbeleggers (LTH’s) een rustig gedrag, hoewel een aanzienlijk deel van het cohort een kritisch omslagpunt nadert.
Entiteiten die BTC meer dan 155 dagen aanhouden, zijn statistisch meer geneigd tot HODLing dan hun tegenhangers op korte termijn (STH) en zijn zeer ongevoelig voor prijsvolatiliteit.
De massa bitcoins in handen van dit cohort bedraagt nu 13,47 miljoen BTC, of 70,74% van het uitstaande aanbod, wat een zichtbare daling laat zien in hun bezit van 103.000 BTC sinds 8 mei.
Figuur 2: BTC aanbod in handen van lange termijn investeerders
Deze daling in het LTH aanbod is het resultaat van een gematigde verkoopgolf, vergelijkbaar in omvang met de volgende gebeurtenissen (in oranje).
- 24 februari 2021: Vroegtijdig verlaten van de markt
- 03 november 2021: Winstnemingen bij ATH
- 25 november 2021: Late uittreding uit de markt
- 1 februari 2022: De markt gaat omhoog
Hoewel de laatste twee weken zeer beproevend zijn geweest, zal deze stresstest niet voldoende zijn geweest om het cohort als geheel in beweging te brengen, ook al hebben sommige deelnemers die sinds november hebben geaccumuleerd een netto daling van de rentabiliteit van hun holdings ondervonden.
Meer dan 4 miljoen bitcoins worden door LTH’s met verlies aangehouden, wat neerkomt op bijna een derde (29,7%) van hun holdings.
Figuur 3: BTC aanbod met verlies gehouden door lange termijn investeerders
Deze trend is typisch voor bearmarkten, waarin langetermijnbeleggers die tijdens scherpe correcties hebben opgebouwd, toenemende latente verliezen ervaren, wat er soms toe leidt dat ze een deel van hun bitcoins afstaan om hun risicoblootstelling te verminderen.
Hier zien we een geleidelijke toename van het aanbod van LTH’s in verliesstatus sinds november 2021, een teken dat een aanzienlijk deel van het cohort zich in de correctie heeft ingekocht en zich nu in een sterke verliesstatus bevindt.
De markt nadert zijn algemene kostenbasis
Laten we dit onderzoek voortzetten door te wijzen op een saillant feit: de spotprijs van Bitcoin komt steeds dichter bij zijn gerealiseerde prijs en geeft aan dat er een generatiekoopkans aan de horizon ligt.
De gerealiseerde prijs van BTC (in groen) wordt verkregen door de gerealiseerde kapitalisatie te delen door het totale aantal munten in omloop en komt overeen met de prijs van BTC op het moment van de creatie van een UTXO.
Kortom, het is de prijs waartegen alle UTXO’s het laatst werden uitgegeven. Het is de bouwsteen van veel indicatoren in de keten en vertegenwoordigt de totale kostenbasis van de markt.
Figuur 4: Gerealiseerde Bitcoin Prijs
Historisch gezien is de bodemovergang van dit niveau een zeldzame koopkans. Aangezien de gerealiseerde prijs de totale aankoopprijs van de markt symboliseert en de locoprijs overeenkomt met de verkoopprijs, is de markt, wanneer de eerstgenoemde prijs tot onder de laatstgenoemde daalt, in een toestand van algemeen verlies.
Divergence of economic commitment between East and West
Laten we ons nu richten op een combinatie van cijfers, onlangs vrijgegeven door Glassnode, die de cumulatieve 30-daagse prijsbeweging bijhoudt tijdens de handelsuren in de VS, Europa en Azië.
Deze metriek geeft inzicht in welke geografische gebieden van de markt leidend of achterblijven in termen van koop- of verkoopdruk, met name in reactie op fundamentele veranderingen in de marktstructuur.
De grafiek hieronder toont de maandelijkse prijsveranderingen in Europa (blauw) en de VS (geel).
Figuur 5: Maandelijkse prijswijzigingen voor Europa en de VS
Er kunnen uit deze studie verschillende opmerkelijke waarnemingen worden getrokken:
- Europa gaat koopdruk vooraf aan de piek van maart-april 2021;
- VS domineert verkoop bij uitverkoop in mei;
- Dan opnieuw massaal accumuleren tijdens eind 2021 opleving en weer verkopen tijdens januari 2022 -20% daling;
- Meer recent overheersten Europa en de VS de verkoopdruk tijdens de capitulatie die de BTC prijs naar het $30.000 niveau bracht.
Figuur 6: Maandelijkse prijswijzigingen voor Azië
Aan de andere kant gedraagt de Aziatische markt (in paars) zich relatief onafhankelijk van zijn westerse tegenhangers.
Deze keer kunnen we de volgende feiten waarnemen:
- Azië neemt heel weinig deel aan de bullmarkt van 2021 en bezwijkt dan in juli 2021 voor de lange correctie;
- Het oosten domineert de koopdruk op de piek van november 2021 alvorens te capituleren tijdens de correctie begin 2022;
- In de afgelopen weken heeft Azië op een bescheiden manier koopdruk voorkomen.
Deze cijfers tonen aan dat het Oosten en het Westen de laatste jaren verschillende, zelfs tegengestelde, koop- en verkoopbeslissingen hebben genomen, die wij in onze toekomstige analyse in het oog zullen houden om aanwijzingen te vinden voor mogelijk betekenisvol gedrag.
Samenvatting van deze on-chain analyse
Kortom, de Bitcoin-markt (BTC) bevindt zich op een kritiek scharnierpunt, zowel wat betreft prijsactie als fundamentals.
Hoewel langetermijnbeleggers kleine verliezen beginnen te realiseren, lijkt het hele cohort niet klaar om te beginnen met een verdeling van het in de afgelopen paar jaar opgebouwde aanbod, gezien de huidige prijsniveaus. De overtuiging en het HODL-gedrag van de LTH’s worden nu op de proef gesteld en kunnen de markttrend in de komende maanden beïnvloeden.
Een analyse van de gerealiseerde prijzen wijst erop dat een zeldzame koopkans aan de horizon ligt, hoewel de wereldwijde macro-economische onzekerheid ons niet in staat stelt een ruw koersdoel te schatten voor de potentiële bodem van de komende markt.
Een nieuwe reeks statistieken informeert ons over de uiteenlopende economische betrokkenheid van verschillende geografieën die betrokken zijn bij de cryptocurrency-markt. De laatste tijd lijkt het erop dat Europa en de VS de verkoopdruk domineren en capituleren, terwijl de Aziatische markten langzaam accumuleren doordat ze profiteren van de aanhoudende sell-offs.
