Con il deterioramento delle componenti macroeconomiche, geopolitiche ed energetiche delle nostre società, le dinamiche sottostanti che influenzano i mercati tradizionali e delle criptovalute ci offrono un contesto senza precedenti che mette in discussione i modelli stabiliti da molti analisti. Analisi della situazione in catena
Il BTC supera i 30.000 dollari
Il prezzo del Bitcoin (BTC) si aggira tra i 28.000 e i 30.000 dollari. Questa stabilizzazione del mercato, una tregua il cui esito rimane incerto, dà speranza ad alcuni partecipanti che ora sostengono che il mercato ha raggiunto il suo punto più basso.
Figura 1: Prezzo giornaliero del Bitcoin (BTC)
Ma nulla è meno certo. In effetti, sin dalla sua genesi, il Bitcoin (BTC) si è evoluto in un contesto di quantitative easing (QE) da politiche monetarie espansive e beneficia di massicci afflussi di capitale dall’ecosistema finanziario tradizionale.
Questa tendenza sembra ora invertirsi con l’adozione da parte delle banche centrali occidentali di una strategia di inasprimento quantitativo (QT), aumentando i tassi di policy per contenere l’inflazione autoindotta.
Mentre le componenti macroeconomiche, geopolitiche ed energetiche delle nostre società si deteriorano, le dinamiche sottostanti che influenzano i mercati tradizionali e delle criptovalute ci offrono ora uno scenario senza precedenti che espande il campo delle possibilità agli estremi.
È probabile che i modelli costruiti da molti analisti di mercato negli ultimi anni vengano invalidati nei prossimi mesi, poiché entriamo in un territorio inesplorato in termini di ambiente economico e finanziario globale.
Questa settimana analizzeremo un ampio spettro di metriche per avere una prospettiva sullo stato del mercato e della rete. A tal fine esamineremo:
- La situazione finanziaria degli investitori a lungo termine (LTH);
- La riconciliazione tra il prezzo a pronti e il prezzo di mercato realizzato;
- Comportamento degli investitori in diverse aree geografiche;
Investitori a lungo termine sull’orlo del baratro
A completamento delle osservazioni fatte nelle ultime due settimane, le metriche per gli investitori a lungo termine (LTH) descrivono un comportamento calmo, anche se una parte significativa della coorte si sta avvicinando a un punto di svolta critico.
Le entità che detengono BTC per più di 155 giorni sono statisticamente più inclini all’HODLing rispetto alle loro controparti a breve termine (STH) e presentano un’elevata insensibilità alla volatilità dei prezzi.
La massa di bitcoin detenuti da questa coorte si attesta ora a 13,47 milioni di BTC, pari al 70,74% dell’offerta in circolazione, mostrando un visibile calo delle loro disponibilità di 103.000 BTC dall’8 maggio.
Figura 2: offerta di BTC detenuta da investitori a lungo termine
Questo calo dell’offerta di LTH è il risultato di una moderata ondata di vendite di entità simile ai seguenti eventi (in arancione):
- 24 febbraio 2021: Uscita anticipata dal mercato
- 03 novembre 2021: Prese di profitto in ATH
- 25 novembre 2021: Uscita tardiva dal mercato
- 1 febbraio 2022: uscita dal mercato su rimbalzo
Sebbene le ultime due settimane siano state molto impegnative, questo stress test non sarà stato sufficiente a smuovere la coorte nel suo complesso, anche se alcuni partecipanti che hanno accumulato da novembre hanno registrato un calo netto della redditività delle loro partecipazioni.
In effetti, più di 4 milioni di bitcoin sono detenuti in perdita dai LTH, il che rappresenta quasi un terzo (29,7%) delle loro disponibilità.
Figura 3: offerta di BTC detenuta in perdita dagli investitori a lungo termine
Questa tendenza è tipica dei mercati orso, in cui gli investitori a lungo termine che hanno accumulato durante le forti correzioni subiscono perdite latenti crescenti, che a volte li portano a separarsi da una parte dei loro bitcoin per ridurre la loro esposizione al rischio.
Qui possiamo notare un graduale aumento dell’offerta di LTH in stato di perdita dal novembre 2021, segno che una parte significativa della coorte ha acquistato nella correzione e ora si trova in forte stato di perdita.
Il mercato si sta avvicinando alla sua base di costo complessiva
Continuiamo questo studio sottolineando un fatto saliente: il prezzo spot del Bitcoin si sta avvicinando sempre di più al suo prezzo di realizzo e segnala che si sta profilando un’opportunità di acquisto generazionale.
Il prezzo realizzato di BTC (in verde) si ottiene dividendo la capitalizzazione realizzata per il numero totale di monete in circolazione e corrisponde al prezzo di BTC al momento della creazione di un UTXO.
In breve, è il prezzo al quale tutti gli UTXO sono stati spesi per l’ultima volta. È l’elemento costitutivo di molti indicatori della catena e rappresenta la base di costo complessiva del mercato.
Figura 4: Prezzo Realizzato Bitcoin
Storicamente, l’attraversamento della parte inferiore di questo livello segnala una rara opportunità di acquisto. Infatti, poiché il prezzo realizzato simboleggia il prezzo di acquisto complessivo del mercato e il prezzo spot corrisponde al prezzo di vendita, quando il primo scende al di sotto del secondo, il mercato si trova in uno stato di perdita complessiva.
Divergenza dell’impegno economico tra Est e Ovest
Passiamo ora a una combinazione di metriche, recentemente rilasciata da Glassnode, che traccia il movimento cumulativo dei prezzi a 30 giorni durante le ore di contrattazione negli Stati Uniti, in Europa e in Asia.
Queste metriche forniscono indicazioni su quali aree geografiche del mercato sono in testa o in ritardo in termini di pressione di acquisto o di vendita, in particolare in risposta a cambiamenti fondamentali nella struttura del mercato.
Il grafico sottostante mostra le variazioni di prezzo mensili in Europa (blu) e negli Stati Uniti (giallo).
Figura 5: Variazioni mensili dei prezzi per Europa e Stati Uniti
Da questo studio si possono trarre diverse osservazioni degne di nota:
- Europa precede la pressione di acquisto al picco di marzo-aprile 2021;
- Gli Stati Uniti dominano le vendite durante il sell-off di maggio;
- Poi riaccumulare massicciamente durante il rimbalzo di fine 2021 e vendere di nuovo durante il calo del -20% di gennaio 2022;
- Più recentemente, l’Europa e gli Stati Uniti hanno dominato la pressione di vendita durante la capitolazione portando il prezzo del BTC al livello di 30.000 dollari.
Figura 6: variazioni mensili dei prezzi per l’Asia
D’altra parte, il mercato asiatico (in viola) si comporta in modo relativamente indipendente dalle sue controparti occidentali.
Questa volta possiamo osservare i seguenti fatti:
- L’Asia partecipa pochissimo al mercato toro del 2021 e poi soccombe alla lunga correzione del luglio 2021;
- L’Est domina la pressione di acquisto al picco del novembre 2021 prima di capitolare durante la correzione all’inizio del 2022;
- Nelle ultime settimane, l’Asia ha anticipato la pressione di acquisto in modo modesto.
Lo studio di queste metriche mostra che negli ultimi anni l’Oriente e l’Occidente hanno adottato decisioni di acquisto e di vendita diverse, persino opposte, che seguiremo nelle nostre analisi future per trovare indizi di comportamenti potenzialmente significativi.
Riepilogo di questa analisi sulla catena
In sintesi, il mercato del Bitcoin (BTC) si trova in un punto di snodo critico, sia per quanto riguarda l’azione dei prezzi che per i suoi fondamentali.
Sebbene gli investitori a lungo termine stiano iniziando a realizzare piccole perdite, l’intera coorte non sembra pronta a iniziare la distribuzione dell’offerta accumulata negli ultimi anni, visti gli attuali livelli di prezzo. La convinzione e il comportamento HODLing dei LTH sono ora messi alla prova e possono potenzialmente influenzare l’andamento del mercato nei prossimi mesi.
L’analisi dei prezzi realizzati indica che si prospetta una rara opportunità di acquisto, anche se l’incertezza macroeconomica globale non ci consente di stimare un target di prezzo approssimativo per il potenziale bottom di mercato che ci attende.
Una nuova serie di metriche ci informa dell’impegno economico divergente delle diverse aree geografiche coinvolte nel mercato delle criptovalute. Recentemente, sembra che l’Europa e gli Stati Uniti stiano dominando la pressione di vendita e capitolando, mentre i mercati asiatici stanno lentamente accumulando approfittando dei sell-off in corso.
