A medida que los componentes macroeconómicos, geopolíticos y energéticos de nuestras sociedades se deterioran, la dinámica subyacente que influye en los mercados tradicionales y de criptomonedas nos ofrece un contexto sin precedentes que pone en tela de juicio los modelos establecidos por muchos analistas. Análisis en cadena de la situación
BTC tropieza con 30.000 dólares
El precio del Bitcoin (BTC) está rondando un rango de precios de 28.000 a 30.000 dólares. Esta estabilización del mercado, una tregua cuyo resultado sigue siendo incierto, da esperanzas a algunos participantes que ahora afirman que el mercado ha alcanzado su punto más bajo.
Figura 1: Precio diario de Bitcoin (BTC)
Pero nada es menos cierto. De hecho, desde su génesis, Bitcoin (BTC) ha evolucionado en un entorno de flexibilización cuantitativa (QE) de las políticas monetarias expansivas y se beneficia de las entradas masivas de capital del ecosistema financiero tradicional.
Esta tendencia parece estar invirtiéndose a medida que los bancos centrales occidentales adoptan una estrategia de endurecimiento cuantitativo (QT), elevando los tipos de interés oficiales para contener la inflación autoinducida.
A medida que los componentes macroeconómicos, geopolíticos y energéticos de nuestras sociedades se deterioran, la dinámica subyacente que influye tanto en los mercados tradicionales como en los de criptomonedas nos ofrece ahora un telón de fondo sin precedentes que amplía el ámbito de posibilidades hasta el extremo.
Es probable que los modelos construidos por muchos analistas de mercado en los últimos años queden invalidados en los próximos meses, a medida que nos adentramos en un territorio inexplorado en cuanto al entorno económico y financiero mundial.
Esta semana examinaremos un amplio espectro de métricas para obtener una perspectiva del estado del mercado y de la red. Para ello vamos a ver:
- La situación financiera de los inversores a largo plazo (LTH);
- La conciliación del precio al contado y el precio de mercado realizado;
- Comportamiento de los inversores en diferentes zonas geográficas;
Inversores a largo plazo al borde del precipicio
Complementando las observaciones realizadas en las dos últimas semanas, las métricas de los inversores a largo plazo (LTH) describen un comportamiento tranquilo, aunque una parte importante de la cohorte se está acercando a un punto de inflexión crítico.
Las entidades que mantienen BTC durante más de 155 días son estadísticamente más propensas al HODLing que sus homólogas a corto plazo (STH) y presentan una gran insensibilidad a la volatilidad de los precios.
La masa de bitcoins en posesión de esta cohorte se sitúa ahora en 13,47 millones de BTC, o el 70,74% de la oferta en circulación, mostrando un visible descenso en sus posesiones de 103.000 BTC desde el 8 de mayo.
Figura 2: Oferta de BTC en manos de inversores a largo plazo
Esta caída de la oferta de LTH es el resultado de una moderada ola de ventas similar en magnitud a los siguientes eventos (en naranja):
- 24 de febrero de 2021: Salida anticipada del mercado
- 03 Noviembre 2021: Toma de beneficios en ATH
- 25 de noviembre de 2021: Salida tardía del mercado
- 1 de febrero de 2022: Salida del mercado por rebote
Aunque las dos últimas semanas han sido muy duras, esta prueba de resistencia no habrá sido suficiente para conmover al conjunto de la cohorte, aunque algunos participantes que han estado acumulando desde noviembre han experimentado un descenso neto de la rentabilidad de sus participaciones.
De hecho, más de 4 millones de bitcoins están en manos de los LTH con pérdidas, lo que representa casi un tercio (29,7%) de sus posesiones.
Figura 3: Oferta de BTC mantenida con pérdidas por los inversores a largo plazo
Esta tendencia es típica de los mercados bajistas, en los que los inversores a largo plazo que han acumulado durante las correcciones bruscas experimentan pérdidas latentes cada vez mayores, lo que a veces les lleva a desprenderse de parte de sus bitcoins para reducir su exposición al riesgo.
Aquí podemos ver un aumento gradual de la oferta de LTH en estado de pérdidas desde noviembre de 2021, una señal de que una parte importante de la cohorte ha comprado en la corrección y ahora está en estado de pérdidas fuertes.
El mercado se acerca a su base de costes global
Continuemos con este estudio señalando un hecho destacado: el precio al contado del Bitcoin se acerca cada vez más a su precio realizado y señala que se avecina una oportunidad de compra generacional.
El precio realizado del BTC (en verde) se obtiene dividiendo la capitalización realizada por el número total de monedas en circulación y corresponde al precio del BTC en el momento de la creación de un UTXO.
En resumen, es el precio al que se gastaron por última vez todos los UTXO. Es el componente de muchos indicadores de la cadena y representa la base de costes global del mercado.
Figura 4: Precio de Bitcoin realizado
Históricamente, el cruce inferior de este nivel señala una rara oportunidad de compra. En efecto, dado que el precio realizado simboliza el precio global de compra del mercado y el precio al contado corresponde al precio de venta, cuando el primero se hunde por debajo del segundo, el mercado se encuentra en un estado de pérdida global.
Diferencia de compromiso económico entre Oriente y Occidente
Pasemos ahora a una combinación de métricas, publicadas recientemente por Glassnode, que rastrean el movimiento de precios acumulado de 30 días durante las horas de negociación en los Estados Unidos, Europa y Asia.
Estas métricas permiten saber qué zonas geográficas del mercado lideran o se quedan atrás en cuanto a la presión de compra o de venta, sobre todo en respuesta a cambios fundamentales en la estructura del mercado.
El siguiente gráfico muestra la evolución mensual de los precios en Europa (azul) y en Estados Unidos (amarillo).
Figura 5: Evolución mensual de los precios en Europa y Estados Unidos
De este estudio pueden extraerse varias observaciones notables:
- Europa precede a la presión compradora en el pico de marzo-abril de 2021;
- Estados Unidos domina las ventas en la liquidación de mayo;
- Después volver a acumular masivamente durante el rebote de finales de 2021 y volver a vender durante la caída de enero de 2022 -20%;
- Más recientemente, Europa y los EE.UU. dominan la presión de venta durante la capitulación llevando el precio del BTC al nivel de 30.000 dólares.
Figura 6: Evolución mensual de los precios en Asia
Por otro lado, el mercado asiático (en púrpura) se comporta de forma relativamente independiente a sus homólogos occidentales.
Esta vez podemos observar los siguientes hechos:
- Asia participa muy poco en el mercado alcista de 2021 y luego sucumbe a la larga corrección en julio de 2021;
- El Este domina la presión compradora en el pico de noviembre de 2021 antes de capitular durante la corrección a principios de 2022;
- En las últimas semanas, Asia se adelanta a la presión compradora de forma modesta.
El estudio de estas métricas muestra que Oriente y Occidente han adoptado decisiones de compra y venta diferentes, incluso opuestas, en los últimos años, que seguiremos en nuestros futuros análisis en busca de pistas sobre comportamientos potencialmente significativos.
Resumen de este análisis en cadena
En resumen, el mercado de Bitcoin (BTC) está en un punto de pivote crítico, tanto en su acción de precios como en sus fundamentos.
Aunque los inversores a largo plazo están empezando a registrar pequeñas pérdidas, no parece que toda la cohorte esté preparada para iniciar un reparto de la oferta acumulada en los últimos años, dados los actuales niveles de precios. La convicción y el comportamiento de HODL de los LTH se están poniendo a prueba y tienen el potencial de influir en la tendencia del mercado en los próximos meses.
El análisis de los precios realizados indica que se vislumbra una rara oportunidad de compra, aunque la incertidumbre macroeconómica mundial no nos permite estimar un objetivo de precio aproximado para el posible fondo del mercado que se avecina.
Un nuevo conjunto de métricas nos informa del compromiso económico divergente de las diferentes geografías implicadas en el mercado de las criptomonedas. Últimamente, parece que Europa y EE.UU. dominan la presión vendedora y capitulan, mientras que los mercados asiáticos se acumulan lentamente al aprovechar las continuas ventas.
