Während sich die makroökonomischen, geopolitischen und energiepolitischen Komponenten unserer Gesellschaften verschlechtern, bieten uns die grundlegenden Dynamiken, die die traditionellen Märkte und die Kryptomärkte beeinflussen, heute einen völlig neuen Kontext, der die von vielen Analysten aufgestellten Modelle in Frage stellt. Eine On-Chain-Analyse der Situation
BTC taumelt auf die 30.000 $ zu
Der Kurs von Bitcoin (BTC) schwankt in einer Preisspanne zwischen 28.000 $ und 30.000 $. Diese Stabilisierung des Marktes, eine Flaute, deren Ausgang ungewiss bleibt, gibt einigen Teilnehmern neue Hoffnung, die nun behaupten, dass der Markt seinen Tiefpunkt erreicht hat.
Abbildung 1: Tageskurs von Bitcoin (BTC)
Doch nichts ist weniger sicher. Seit seiner Entstehung hat sich Bitcoin (BTC) in einem Umfeld des Quantitative Easing (QE) entwickelt, das aus einer expansiven Geldpolitik hervorgegangen ist, und profitiert von massiven Kapitalzuflüssen aus dem traditionellen Finanzökosystem.
Dieser Trend scheint sich nun umzukehren, da die westlichen Zentralbanken eine Strategie des Quantitative Tightening (QT) verfolgen und die Leitzinsen anheben, um die von ihnen verursachte Inflation einzudämmen.
Während sich die makroökonomischen, geopolitischen und energiepolitischen Komponenten unserer Gesellschaften verschlechtern, bieten uns die grundlegenden Dynamiken, die die traditionellen Märkte und die Kryptowährungsmärkte beeinflussen, heute einen völlig neuen Kontext, der das Feld der Möglichkeiten in Richtung Extreme erweitert.
Es ist sehr wahrscheinlich, dass die Modelle, die von vielen Marktanalysten in den letzten Jahren entwickelt wurden, in den nächsten Monaten überholt werden, während wir in Bezug auf den globalen wirtschaftlichen und finanziellen Kontext Neuland betreten werden.
In dieser Woche werden wir ein breites Spektrum an Metriken betrachten, um die Markt- und Netzwerksituation aus der Distanz zu betrachten. Zu diesem Zweck werden wir Folgendes untersuchen:
- Die finanzielle Situation der langfristigen Investoren (LTH) ;
- Die Annäherung des Spotpreises und des realisierten Marktpreises ;
- Das Verhalten der Anleger in verschiedenen geografischen Gebieten;
Langfristige Investoren am Rande des Abgrunds
In Ergänzung zu den Beobachtungen der letzten zwei Wochen beschreiben die Metriken der langfristigen Investoren (LTH) ein ruhiges Verhalten, obwohl sich ein nicht unerheblicher Teil der Kohorte einem entscheidenden Wendepunkt nähert.
Unternehmen, die BTC über einen Zeitraum von mehr als 155 Tagen halten, neigen statistisch gesehen eher zum HODLing als ihre kurzfristigen Pendants (STH) und haben eine hohe Unempfindlichkeit gegenüber Preisschwankungen.
Die Menge an Bitcoins, die von dieser Kohorte gehalten wird, beläuft sich derzeit auf 13,47 Millionen BTC, was 70,74% des im Umlauf befindlichen Angebots entspricht und einen sichtbaren Rückgang ihrer Bestände um 103.000 BTC seit dem 8. Mai verzeichnet.
Abbildung 2: BTC-Angebot im Besitz von langfristigen Anlegern
Dieser Rückgang des LTH-Angebots ist das Ergebnis einer moderaten Verkaufswelle, deren Ausmaß den folgenden Ereignissen (orange) ähnelt:
- 24. Februar 2021: Vorzeitiger Ausstieg aus dem Markt
- 03. November 2021: Gewinnmitnahme an der ATH
- 25. November 2021 : Verspäteter Marktabgang
- 1. Februar 2022: Marktaustritt bei Rebound
Obwohl die letzten beiden Wochen sehr anstrengend waren, reichte dieser Stresstest nicht aus, um die Kohorte als Ganzes zu bewegen, obwohl einige Teilnehmer, die seit November angesammelt hatten, einen deutlichen Rückgang der Rentabilität ihres Vermögens verzeichneten.
Tatsächlich werden über 4 Millionen Bitcoins von den LTH mit Verlust gehalten, was fast einem Drittel (29,7%) ihres Vermögens entspricht.
Abbildung 3: Angebot an BTC, die von langfristigen Anlegern mit Verlust gehalten werden
Dieser Trend ist typisch für Bärenmärkte, in denen langfristige Anleger, die während starker Korrekturen akkumuliert haben, zunehmend latente Verluste verzeichnen, was sie manchmal dazu veranlasst, sich von einem Teil ihrer Bitcoins zu trennen, um ihre Risikoexposition zu verringern.
Hier können wir seit November 2021 einen allmählichen Anstieg des Angebots an LTHs im Verlustzustand beobachten, was ein Zeichen dafür ist, dass ein erheblicher Teil der Kohorte die Korrektur gekauft hat und sich nun in einem starken Verlustzustand befindet.
Der Markt nähert sich seinen globalen Basiskosten
Fahren wir in dieser Studie mit einem Highlight fort: Der Spotpreis von Bitcoin nähert sich immer mehr seinem realisierten Preis an und signalisiert, dass sich eine generationsübergreifende Kaufgelegenheit am Horizont abzeichnet.
Der realisierte Preis von BTC (grün) ergibt sich aus der Division der realisierten Kapitalisierung durch die Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Münzen und entspricht dem Preis von BTC zum Zeitpunkt der Erstellung eines UTXO.
Kurz gesagt, er fasst den Preis zusammen, zu dem alle UTXOs zum letzten Mal ausgegeben wurden. Er ist ein Grundbestandteil vieler On-Chain-Indikatoren und stellt die gesamten Grundkosten des Marktes dar.
Abbildung 4: Realisierter Preis von Bitcoin
Historisch gesehen signalisiert die Unterschreitung dieses Niveaus eine seltene Kaufgelegenheit. Da der realisierte Preis den Gesamtkaufpreis des Marktes symbolisiert und der Spotpreis den Verkaufspreis, befindet sich der Markt in einem globalen Verlust, wenn der erste Preis unter den zweiten fällt.
Divergenzen im wirtschaftlichen Engagement zwischen Orient und Okzident
Wenden wir uns nun einer Kombination von Metriken zu, die kürzlich von Glassnode veröffentlicht wurden und die kumulative Preisentwicklung über 30 Tage während der Handelszeiten in den USA, Europa und Asien verfolgen.
Diese Metriken geben einen Einblick in die geografischen Marktbereiche, die in Bezug auf den Kauf- oder Verkaufsdruck führend oder hinterherhinkend sind, insbesondere als Reaktion auf grundlegende Veränderungen der Marktstruktur.
Die folgende Grafik zeigt die monatlichen Preisänderungen, die in Europa (blau) und den USA (gelb) verzeichnet wurden.
Abbildung 5: Monatliche Preisänderungen für Europa und die USA
Aus dieser Studie lassen sich mehrere bemerkenswerte Beobachtungen ableiten:
- Europa geht dem Kaufdruck auf dem Höhepunkt von März – April 2021 voraus ;
- Die USA dominieren den Verkauf während der Kapitulation im Mai ;
- Sie akkumulieren dann wieder massiv während der Erholung Ende 2021 und verkaufen dann wieder während des -20% Rückgangs im Januar 2022 ;
- Zuletzt dominierten Europa und die USA den Verkaufsdruck während der Kapitulation, die den BTC-Preis auf 30.000 $ brachte.
Abbildung 6: Monatliche Preisänderungen für Asien
Auf der anderen Seite verhält sich der asiatische Markt (in lila) relativ unabhängig von seinen westlichen Gegenstücken.
Diesmal können wir folgende Tatsachen beobachten:
- Asien nimmt kaum am Bullenmarkt von 2021 teil und erliegt dann der langen Korrektur im Juli 2021;
- Der Osten dominiert den Kaufdruck auf dem Höhepunkt im November 2021, bevor er während der Korrektur Anfang 2022 kapituliert;
- In den letzten Wochen dominiert Asien den Kaufdruck in bescheidenem Maße.
Aus der Untersuchung dieser Metriken geht hervor, dass der Osten und der Westen in den letzten Jahren unterschiedliche, wenn nicht sogar gegensätzliche Kauf- und Verkaufsentscheidungen getroffen haben, die wir bei unseren nächsten Analysen sicherlich verfolgen werden, um Hinweise auf potenziell bedeutungsvolle Verhaltensweisen zu finden.
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sich der Bitcoin (BTC)-Markt an einem entscheidenden Drehpunkt befindet, sowohl was seine Preisaktion als auch seine Fundamentaldaten betrifft.
Während langfristige Investoren beginnen, geringe Verluste zu realisieren, scheint die gesamte Kohorte nicht bereit zu sein, eine Verteilung des in den letzten Jahren angesammelten Angebots bei den derzeitigen Preisniveaus zu beginnen. Die Überzeugung und das HODLing-Verhalten der LTHs werden nun auf eine harte Probe gestellt und haben das Potenzial, die Markttendenz in den kommenden Monaten zu beeinflussen.
Die durchgeführte Preisanalyse deutet darauf hin, dass sich eine seltene Kaufgelegenheit am Horizont abzeichnet, obwohl es uns aufgrund der allgemeinen makroökonomischen Unsicherheit nicht möglich ist, ein ungefähres Preisziel für die potenzielle kommende Marktdelle zu schätzen.
Eine neue Reihe von Metriken informiert uns über das unterschiedliche wirtschaftliche Engagement der verschiedenen geografischen Regionen, die am Kryptowährungsmarkt beteiligt sind. In letzter Zeit scheint es, dass Europa und die USA den Verkaufsdruck dominieren und kapitulieren, während die asiatischen Märkte langsam akkumulieren und von den aktuellen Ausverkäufen profitieren.
