As componentes macroeconómicas, geopolíticas e energéticas das nossas sociedades deterioram-se, as dinâmicas subjacentes que influenciam os mercados tradicionais e de moedas criptográficas estão agora a proporcionar-nos um contexto sem precedentes que desafia os modelos estabelecidos por muitos analistas. Análise da situação na cadeia
BTC tropeça mais de $30,000
O preço do Bitcoin (BTC) está a pairar num intervalo de preços de $28.000 a $30.000. Esta estabilização do mercado, uma trégua cujo resultado permanece incerto, dá esperança a alguns participantes que agora afirmam que o mercado atingiu o seu ponto baixo.
Figura 1: Preço diário do bitcoin (BTC)
Mas nada é menos certo. De facto, desde a sua génese, o Bitcoin (BTC) evoluiu num ambiente de flexibilização quantitativa (QE) a partir de políticas monetárias expansionistas e beneficia de influxos maciços de capital do ecossistema financeiro tradicional.
Esta tendência parece estar agora a inverter-se à medida que os bancos centrais ocidentais adoptam uma estratégia de aperto quantitativo (QT), aumentando as taxas de política para conter a inflação auto-induzida.
medida que as componentes macroeconómicas, geopolíticas e energéticas das nossas sociedades se deterioram, as dinâmicas subjacentes que influenciam tanto os mercados tradicionais como os mercados de moedas criptográficas estão agora a proporcionar-nos um pano de fundo sem precedentes, expandindo o reino das possibilidades a extremos.
É provável que os modelos construídos por muitos analistas de mercado ao longo dos últimos anos sejam invalidados nos próximos meses, à medida que entramos em território desconhecido em termos do ambiente económico e financeiro global.
Esta semana vamos analisar um amplo espectro de métricas para ganhar perspectiva sobre o estado do mercado e da rede. Para fazer isto, vamos olhar para:
- A situação financeira dos investidores a longo prazo (LTH);
- A reconciliação do preço à vista e o preço de mercado realizado;
- Comportamento do investidor em diferentes áreas geográficas;
Investidores a longo prazo na iminência
Complementando as observações feitas nas últimas duas semanas, as métricas para investidores a longo prazo (LTH) descrevem um comportamento calmo, embora uma parte significativa da coorte esteja a aproximar-se de um ponto crítico de viragem.
As entidades que detêm BTC durante mais de 155 dias são estatisticamente mais propensas a HODLing do que as suas contrapartes de curto prazo (STH) e têm uma alta insensibilidade à volatilidade dos preços.
A massa de bitcoins detidos por esta coorte situa-se agora em 13,47 milhões de BTC, ou 70,74% da oferta pendente, mostrando um declínio visível nas suas explorações de 103.000 BTC desde 8.
de Maio.
Figura 2: Fornecimento BTC detido por investidores a longo prazo
Esta queda no fornecimento de LTH é o resultado de uma onda de venda moderada semelhante em magnitude aos seguintes eventos (em laranja):
- 24 de Fevereiro de 2021: Saída antecipada do mercado
- 03 Novembro 2021: Obtenção de lucros na ATH
- 25 de Novembro de 2021: Saída tardia do mercado
- 1 de Fevereiro de 2022: Saída do mercado no rebote
Embora as últimas duas semanas tenham sido muito difíceis, este teste de stress não terá sido suficiente para mover a coorte como um todo, ainda que alguns participantes que têm vindo a acumular desde Novembro tenham experimentado um declínio líquido na rentabilidade das suas explorações.
De facto, mais de 4 milhões de bitcoins são detidos com prejuízo pelos LTH, representando quase um terço (29,7%) das suas explorações.
Figura 3: Fornecimento de BTC mantido com prejuízo por investidores a longo prazo
Esta tendência é típica dos mercados de urso, em que os investidores de longo prazo que acumularam durante correcções bruscas experimentam perdas latentes crescentes, levando-os por vezes a separarem-se de alguns dos seus bitcoins para reduzir a sua exposição ao risco.
Aqui podemos ver um aumento gradual na oferta de LTH em estado de perda desde Novembro de 2021, um sinal de que uma parte significativa da coorte comprou para a correcção e está agora em forte estado de perda.
O mercado está a aproximar-se da sua base de custos global
Vamos continuar este estudo apontando um facto saliente: o preço spot da Bitcoin está cada vez mais próximo do seu preço realizado e sinaliza que uma oportunidade de compra geracional está no horizonte.
O preço realizado do BTC (em verde) é obtido dividindo a capitalização realizada pelo número total de moedas em circulação e corresponde ao preço do BTC no momento da criação de um UTXO.
Em suma, é o preço pelo qual todos os UTXOs foram gastos pela última vez. É a base de muitos indicadores na cadeia e representa a base global de custos do mercado.
Figura 4: Preço de Bitcoin realizado
Historicamente, a passagem inferior deste nível assinala uma rara oportunidade de compra. De facto, uma vez que o preço realizado simboliza o preço global de compra do mercado e o preço à vista corresponde ao preço de venda, quando o primeiro desce abaixo do segundo, o mercado está num estado de perda global.
Divergência do compromisso económico entre Oriente e Ocidente
Passemos agora a uma combinação de métricas, recentemente divulgada pela Glassnode, que segue o movimento cumulativo de preços de 30 dias durante as horas de negociação nos EUA, Europa e Ásia.
Estas métricas fornecem uma visão sobre quais as áreas geográficas do mercado que estão a liderar ou a atrasar em termos de pressão de compra ou venda, particularmente em resposta a mudanças fundamentais na estrutura do mercado.
O gráfico abaixo mostra as variações mensais de preços na Europa (azul) e nos EUA (amarelo).
Figura 5: Alterações mensais de preços para a Europa e os EUA
observações notáveis podem ser extraídas deste estudo:
- Europe precede a pressão de compra no pico Março-Abril 2021;
- US domina as vendas na venda de Maio;
- Então, voltar a acumular maciçamente durante o rebound de finais de 2021 e vender novamente durante Janeiro de 2022 -20% de declínio;
- Mais recentemente, a Europa e os EUA dominam a pressão de venda durante a capitulação trazendo o preço BTC para o nível de 30.000 dólares.
Figura 6: Alterações mensais de preços para a Ásia
Por outro lado, o mercado asiático (em roxo) comporta-se de forma relativamente independente dos seus homólogos ocidentais.
Desta vez podemos observar os seguintes factos:
- Ásia participa muito pouco no mercado de touros de 2021 e depois sucumbe à longa correcção em Julho de 2021;
- O Oriente domina a pressão de compra no pico de Novembro de 2021 antes de capitular durante a correcção no início de 2022;
Nas últimas semanas, a Ásia antecipa a pressão de compra de uma forma modesta.
O estudo destas métricas mostra que o Oriente e o Ocidente adoptaram decisões diferentes, mesmo opostas, de compra e venda nos últimos anos, que certamente seguiremos na nossa análise futura para pistas de comportamento potencialmente significativas.
Resumo desta análise na cadeia
Em suma, o mercado de Bitcoin (BTC) está num ponto fulcral, tanto na sua acção de preços como nos seus fundamentos.
Enquanto os investidores a longo prazo começam a perceber pequenas perdas, toda a coorte parece não estar pronta para iniciar uma distribuição da oferta acumulada ao longo dos últimos anos, dados os níveis de preços actuais. A convicção e comportamento HODLing dos LTH está agora a ser testada e tem o potencial de influenciar a tendência do mercado nos próximos meses.
A análise de preços realizada indica que uma rara oportunidade de compra está no horizonte, embora a incerteza macroeconómica global não nos permita estimar um objectivo de preço aproximado para o fundo do mercado potencial à nossa frente.
Um novo conjunto de métricas informa-nos sobre o compromisso económico divergente das diferentes geografias envolvidas no mercado de moedas criptográficas. Recentemente, parece que a Europa e os EUA estão a dominar a pressão de venda e a capitular, enquanto os mercados asiáticos se vão acumulando lentamente à medida que tiram partido das vendas em curso.
