Een analyse van market cap en realised cap Bitcoin dominance (BTC.D) data uitgevoerd doorus suggereert dat gebruikers steeds vaker stablecoins, in plaats van BTC, gebruiken als veiligheidsvlucht.
De meesten zijn bekend met market cap, die wordt berekend door het circulerende aanbod te vermenigvuldigen met de huidige tokenprijs.
Realized cap is ook een waarderingsmetriek, maar verschilt van de market cap door de huidige tokenprijs te vervangen door de prijs op het moment dat de token voor het laatst bewoog. Van deze methode wordt gezegd dat ze een nauwkeurigere waarderingsmaatstaf geeft omdat ze het effect van verloren en onherstelbare munten in aanmerking neemt en minimaliseert.
Glassnode schat dat er momenteel ongeveer 7 miljoen munten verloren zijn gegaan, wat een aanzienlijk deel van de circulerende voorraad vertegenwoordigt.
Bron: Glassnode.com
Als een token nooit heeft bewogen is de gerealiseerde prijs van dat token nul, en als een token lange tijd niet heeft bewogen wordt de impact ervan geregistreerd tegen een veel lagere prijs dan de huidige prijs. Daarom vormen actieve tokens het grootste deel van de waardering van de gerealiseerde cap, wat een meer holistisch en representatief cijfer oplevert dan de market cap.
De gerealiseerde cap maakt echter geen onderscheid tussen tokens die verloren of terug te halen zijn en tokens die in diepe opslag zijn. Hoewel de impact van verloren/terug te halen munten wordt geneutraliseerd, is het dus nog steeds geen perfecte waarderingsmaatstaf.
Desondanks wordt market cap veel meer gebruikt dan realised cap. Bijvoorbeeld in de berekening van BTC.D.
Bitcoin marktdominantie
Cryptomarkten zijn nu meer dan een jaar sinds de markttop. Gedurende deze periode is BTC.D zo laag geweest als 38,9%, met een piek van 48,6% in juni na de implosie van Terra en de daaropvolgende vlucht naar veiligheid.
BTC.D wordt berekend aan de hand van de totale cryptomarktkap gedeeld door de Bitcoin marktkap. Momenteel bedraagt de dominantie van Bitcoin 40,7%, dicht bij het dieptepunt van de cyclus.
In vorige bearmarkten was BTC.D veel hoger, met een BTC.D van 73,9% tijdens de vorige cyclus.
Bron: TradingView.com
Het gebruik van de gerealiseerde cap, in plaats van de market cap, om BTC.D te berekenen geeft een huidig cijfer van 60%, wat meer in overeenstemming is met de verwachtingen van het merendeel van de gebruikers die in Bitcoin fietsen als veiligheid tijdens een dalende markt.
Maar net als de market cap-methode voor de berekening van BTC.D laat ook de gerealiseerde cap-methode een dominantie zien van veel hogere percentages (dan 60%) tijdens eerdere bear markets, zoals in 2015, toen het rond de 90% lag.
Dit roept vragen op over veranderende marktdynamiek in 2022 versus 2015.
Bron: CoinMetrics.com
De opkomst van stablecoins
Stablecoins zijn ontworpen om op een vaste waarde te blijven ongeacht de volatiliteit van de cryptocurrency-prijs. Ze bieden een middel om posities in en uit te nemen met behoud van kapitaal in de cryptocurrency markt.
BitUSD was de eerste stablecoin die op de markt kwam, gelanceerd in juli 2014. Maar het was pas in 2015, toen Tether werd gelanceerd, dat stablecoins hun stempel begonnen te drukken. Voordat Tether populair werd, hadden beleggers de neiging om in Bitcoin te stappen tijdens dalende markten. Maar sinds ongeveer 2017 is dat niet meer het geval.
De grafiek hieronder toont de Bitcoin: Stablecoin Supply Ratio (SSR) op een macro neerwaartse trend sinds 2018, wat een huidige ratio oplevert van ongeveer 2. Deze metriek illustreert de verhouding tussen Bitcoin aanbod en stablecoin aanbod, uitgedrukt in BTC.
Wanneer de SSR laag is, geeft dit aan dat het huidige stablecoin aanbod een hoog kooppotentieel heeft. Met andere woorden, een lage SSR staat gelijk aan een hoog aandeel aan de kant gezette stablecoins.
In combinatie met de dalende trend van BTC.D suggereert dit dat stablecoins de keuze bij uitstek worden voor een veiligheidsvlucht.
Bron: Glassnode.com
