HODLing gedrag in Bitcoin domineert en de kracht van de $18.000 steun geeft aan dat de vorming van een einde aan de berenmarkt vordert. Bovendien geeft een langetermijnpatroon op de ketting aan dat de laatste fase van de huidige dalende cyclus is begonnen. Analyse van de situatie in de keten
Bitcoin (BTC) test zijn bodem voor een 5e keer
Na de succesvolle bounce van de huidige bear market bodem ($18.000) midden september, heeft de prijs van BTC dit kritieke niveau opnieuw getest.
De Bitcoin-markt, die nog steeds binnen de sinds juni 2022 vastgestelde range ($18.000 tot $24.000) opereert, lijkt te stagneren boven de vijfmaal bewezen steun.
Figuur 1: Dagelijkse BTC prijs
Er zijn echter veel gegevens over de keten die wijzen op een verandering in de marktstructuur naarmate de weken verstrijken.
Deze week beoordelen we:
- de dominantie van HOLDING en accumulatie
- het berenmarkt eindsignaal gevormd door het beer ☻ stier overgangsmodel
HODLing gedrag domineert
Vijf keer gedeeld in de afgelopen drie maanden, biedt het $18.000 prijsniveau nog steeds robuuste steun voor bearish BTC prijsbewegingen vandaag.
Op het moment van schrijven concentreert de reeks bijna 3,47 miljoen BTC tussen haar twee grenzen, of 18,7% van het uitstaande aanbod. Dit betekent dat bijna 19% van de bitcoins in deze prijsklasse circuleren.
Figuur 2: UTXO Gerealiseerde Prijsverdeling
De afgelopen weken is het volume aan bitcoins dat in dit vraaggebied werd verworven, geleidelijk verschoven van de $20.000 naar de $18.000, wat wijst op een lichte herverdeling van munten nabij de bodem van de berenmarkt.
Merk op dat, mocht deze steun van onderaf worden doorbroken, er bijna geen weerstand zou zijn tegen een potentiële prijsdaling naar het $13.000-niveau. Maar er is nog niets besloten.
De studie van de Dagen van Vernietigde Munten stelt ons in staat een waarneming te bevestigen die tijdens de laatste analyses werd gedaan: HODLing (behoud) gedrag domineert duidelijk de beleggerscohorten. Ze houden hun verworven BTC voorlopig vast.
Hoewel er vernietigingspieken (verjonging van UTXO door overdracht van bitcoins van het ene adres naar het andere) konden worden waargenomen tijdens de hoge bearish volatiliteitsgebeurtenissen van mei en juni 2022, is de algemene trend van deze metriek duidelijk neerwaarts.
Figure 3: Days of Coins Destroyed
Dit geeft aan dat de BTC die de afgelopen maanden is uitgegeven bijzonder jong is. Er kan dus worden vastgesteld dat de recente verkopen in feite slechts een matig volume aan bitcoins vertegenwoordigen die vrij snel van hand tot hand gaan, zonder dat er een houder wordt gevonden die ze voor de lange termijn wil houden.
Dit is een constructieve observatie en toont aan dat de meerderheid van de deelnemers hun munten liever vasthoudt en laat rijpen dan ze uit te geven tegen zulke lage prijsniveaus.
Deze analyse wordt bevestigd door de Liveliness-metriek, die het aantal vernietigde Coin Days (CD’s) vergelijkt met het totale aantal gecreëerde Coin Days.
De sterke daling sinds augustus wijst erop dat het aantal gecreëerde JP veel groter is dan het aantal vernietigde JP.
Figuur 4: Levendigheid
Dit betekent dat rijping voorrang krijgt op verjonging en dat instandhoudingsgedrag voorrang krijgt op bestedingsgedrag.
Met andere woorden, de meerderheid van de beleggers verkiest vandaag BTC op lange termijn te accumuleren en op te slaan in plaats van het uit te geven (bv. verkopen), wat een zeer constructieve vaststelling is voor de toekomst.
De cycliciteit van Bear ☻ Bull overgangen
Als we kijken naar de langetermijngeschiedenis van de Accumulation Trend Score, kunnen we zien dat een patroon zich herhaalt wanneer fasen van bodemvorming op de bearmarkt zich vormen.
Of het nu in 2015, 2018 of nu is, een dynamiek in drie fasen lijkt het psychologische gedrag van beleggers in reactie op de scherpe daling van de BTC-prijs weer te geven:
- Opportunisme: Sterke accumulatie tijdens prijscapitulatie. Beleggers grijpen de kans om BTC te kopen tegen relatief lage prijzen.
- Voorzichtig: Sommige nieuwkomers verlaten de markt bij de eerste stijgingen en verkopen dicht bij hun kostenbasis. Zij voorzien een mogelijke verdere daling.
- Confidence: Zodra de bodem van de neerwaartse cyclus is bewezen en de verkoopdruk is uitgeput, heraccumuleren de meer roekeloze deelnemers BTC voordat een nieuwe opwaartse cyclus op lange termijn in gang wordt gezet.
Figuur 4: Accumulatie Trend Score
Bovendien hebben de uitgaven van LTH (entiteiten die BTC langer dan 155 dagen vasthouden) een zeer lage rentabiliteitsratio bereikt, vergelijkbaar met de pijnlijkste periodes van vorige bearmarkten.
Onder zware financiële druk verkopen sommige LTH’s hun munten nu met een rentabiliteitsratio van 0,6, wat neerkomt op een verliesrealisatie van -40%.
Figuur 5: LTH Expense Profitability Ratio
Waarden als deze zijn in de geschiedenis van de bitcoinmarkt slechts zelden voorgekomen en geven aan dat we momenteel dicht bij een belangrijk buigpunt in de heersende neerwaartse trend zijn.
Toch is het onwaarschijnlijk dat de prijs in de loop van de week in een rechte lijn omhoog zal gaan. De overgang naar een haussemarkt zal enkele maanden of zelfs jaren in beslag nemen voordat deze wordt bevestigd door een terugkeer naar winstgevendheid voor alle beleggerscohorten.
Bovendien heeft het in onze laatste analyse gepresenteerde on-chain bear ☻ bull transitiemodel eindelijk het langverwachte signaal afgegeven.
Dus op vrijdag 23 september 2022 kruiste de gerealiseerde prijs van STH de gerealiseerde prijs van LTH naar beneden, wat wijst op een opmerkelijke accumulatie van munten op korte termijn, waarvan de kostenbasis nu lager is dan die van de munten die 155 dagen eerder werden geaccumuleerd.
Figure 6: Bear Transition Model ☻ Bull
Dit duidt op de start van de laatste fase van de huidige berencyclus, waarin de twee grenzen van de huidige consolidatiezone ($18.000 – $24.000) waarschijnlijk herhaaldelijk getest zullen worden.
Deze tests zullen de meest overtuigde beleggers in staat stellen om een aanzienlijk volume BTC te accumuleren en te laten rijpen, dat vervolgens met winst zal worden herverdeeld in de kracht van de komende bullmarkt.
Samenvatting van deze ketenanalyse
Over het geheel genomen geven de gegevens van deze week aan dat het $18.000-gebied waarschijnlijk zal dienen als bodem voor de huidige berencyclus en dat de uitbraak boven $24.000 het begin van de komende bullmarkt zal inluiden.
Aangezien HODLing-gedrag overheerst, geven deelnemers er de voorkeur aan BTC te accumuleren en geduldig te wachten op het einde van de winter (bearmarket) in plaats van toe te geven aan de verkoopdruk op zulke lage prijsniveaus.
Vanuit een langetermijnperspectief geven de LTH-SOPR en het Bear ☻ Bull overgangsmodel aan dat de laatste fase van de bearish cyclus is begonnen. Toch zal het waarschijnlijk nog enkele maanden duren voordat de terugkeer naar winstgevendheid van alle cohorten de komst van de volgende haussemarkt bevestigt.
Bitcoin (BTC) blijft echter onderhevig aan wereldwijde macro-economische trends. Deze on-chain context informeert ons weliswaar over fundamentele structurele veranderingen in de markt, maar zal vergezeld moeten gaan van degelijke macro-economische gegevens om BTC weer van de grond te krijgen.
