ビットコイン（BTC）のファンダメンタルズの明確な改善は、多くの保有者の集団が水面から頭を出したことを示し、短期的な強気バイアスをサポートするものです。暗号通貨市場は、あらゆることを考慮しても、心強い兆候を見せ始めています。オンチェーンによる状況分析
ビットコインは強気な押し目を狙っている
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投資家にとって喜ばしいことに、ビットコイン（BTC）の価格は先週から強気の壁に押し戻されています。過去7日間で17,500ドルから21,700ドルまで上昇したBTCは、すでにいくつかの重要なオンチェーン抵抗レベルを突破しています。
1年間の上昇率は約23％で、BTC市場は流れを変え、長期的な上昇モメンタムを再開する準備が整ったようだ
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図1：BTC日次価格
弱気相場の終わりから来る強気相場サイクルの始まりへの移行を注意深く観察するため、今週と来週は市場をリードする主要資産の動きに関する様々な指標を観察する予定です。
ファンダメンタルズは強気
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最近の価格上昇により、いくつかの基本指標が緑色に変わり、中長期的な上昇トレンドに有利なオンチェーン環境を示しています。
2021年12月以来、初めてBTCのスポット価格が世界の実現価格（オレンジ色）を上回っただけでなく、短期保有者の実現価格（赤色）をも上回ったのです。
2022年の最終四半期の分析中に辛抱強く待っていた違反は、市場を構成する事業体の大半にとって黒字化を示すものです
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図2：BTCホルダーのコストベース（平均、STH、LTH）
BTCホルダーからの暗黙の売り圧力を引き起こす潜在的損失状態から脱却し、3つの主要なオンチェーンコストベースのうちの2つを頂点とするブレイクアウトは、売り手に対する強気の新たな勝利を意味するものです。
次の最終ステップは、22,100ドルのレベルに位置する長期保有者の実現価格（青字）との交差である。この最後の関門を突破すれば、BTC上昇の大きな障害は取り除かれることになる。
BTCの方向性を決定する基本的なトレンドを測定するために、デルタグラディエント（青色）の研究は、その価格の勢いに関する貴重な情報を提供してくれます。
このオシレーターは、市場の経過に伴う参加者の強弱をモデル化したもので、スポット価格と実現価格の関係から算出されます。この指標をよりよく理解するために、実現した市場の勾配に関するTwitterのスレッド
を読んでいただきたい。
図3：14日間のデルタ勾配
この指標の短期バージョン（14日間）の観測で目立つのは、デルタ勾配がニュートラルゾーン（赤色）で明確にサポートされていることで、新しいプラス値への模範的な上昇を可能にしていることです。
要約すると、短期的には、有機的な資金流入は、約半年間の停滞期を経て、市場の方向性が上向きになったことを示しています。
このオシレーターの中期（28日）バージョンでも、非常に似たような観察ができます。確かにここ数ヶ月、強気と弱気の振幅が徐々に激しさを失い、2021年10月以降の低ボラティリティの状況になっているようだ
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図4：28日間のデルタ勾配
しかし先週から、中立地帯（実現勾配＝0、勢いゼロ）で安定したサポートポジションを確立した後、強気の振幅が強くなっているようです。
現在、基本的な勢いは上向きであり、再試行、そして中立地帯での最後の反発は、多くの人が待ち望んでいる価格回復を確実に行動することができるだろう。また、ファンダメンタルズが明らかに改善されていることを確認することができます。
最後に、長期的な視点（140日）で見ると、市場の弱気の振幅が徐々に弱まり（黒矢印）、弱気から強気のサイクルへの移行を予感させることがはっきりと分かります。
10月にFTX崩壊の騒動で頓挫した後、長期デルタ勾配は再び中立ゾーンを超えているが、まだ強気の再テストを実行していない。
図5：140日デルタ勾配
3つの異なる時間スケールでのデルタグラディエントの共通の強気の勢いは、勢いの逆転が働いていることを明確に示しています。売り手の疲弊を、世代を超えた投資機会に惹かれた新たな資本流入が補い始めている。
ファンダメンタルズの完全な反転はまだであり、検証にはあと数週間必要ですが、現在の勢いは非常に心強いものです。
これまでの観測を裏付けるように、総経費率（aSOPR）と短期経費率（STH-SOPR）はそれぞれ1.011、1.027と大きく上昇し始めている。
図6：費用対効果比（平均、STH）
ここでも指標のトレンドが反転し、短期保有者と一般投資家の双方に収益性が回復しているようです。この動きは、2019年4月や2021年9月と非常に似ていて、収益性が広まるのと同時に戻っているのです。
多くの保有者が実質的な利益を上げることができるようになったため、現在の弱気サイクルは、ビットコイン嫌いとショートだけが後悔するような緩やかな黄昏時にあるように見えます。
BTCの今回のオンチェーン解析のまとめ
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まとめると、今週のデータは、最近の価格上昇を受けて、BTCのファンダメンタルズが大きく改善されたことを物語っています。
市場の潜在リターンと実現リターンは、多くの保有者が赤字から脱却したことを示し、短期的な強気バイアスを支えています。
短期、中期、長期のモメンタムを見ると、売り手の枯渇と新たな買い手の登場により、構造的なトレンドの逆転が起きていることがわかります。
暗号通貨市場は、あらゆることを考慮しても、心強い兆候を見せ始めています。しかし、これらのシグナルを確認し、潜在的な上昇を持続させるためには、マクロ経済と金融の状況を注視する必要があります。
