現在、いくつかのテクニカル指標やマクロ経済指標が、ビットコインの年末における戦術的な反発というあり得るシナリオを示唆していますが、構造的な上昇トレンドへの転換を裏付けるものではありません。ヴィンセント・ガンのテクニカル分析をご覧ください。
デッドキャットバウンスを示唆するテクニカルおよびファンダメンタルズ指標
現在、いくつかのテクニカルおよびマクロ金融のシグナルが、ビットコイン価格における年末の戦術的な反発というあり得るシナリオを裏付けていますが、構造的な強気相場への転換を裏付けるものではありません。このシナリオは、いわゆる「デッドキャットバウンス」、つまり、いわゆる「循環的なベアマーケット」のような、より脆弱な相場動向の中での一時的な反発に近いものです。
最初の要素は、週足ベースのDSSブレスサートによるテクニカル分析から得られます。歴史的に見て、この循環オシレーターは、上昇局面でも下落局面でも、過熱・過売りの局面を的確に特定する能力を示してきました。現在、DSSは深刻な過売りの領域で推移しており、その水準は過去の中間的な底値で観測されたものと同程度です。
過去において、この種のパターンは、しばしば大幅な、時には急激なテクニカルな反発に先行して現れてきましたが、マクロ経済や構造的な環境が悪化したままである限り、その反発が持続することは稀でした。言い換えれば、このシグナルはテクニカルな反発を示唆するものではありますが、ベアマーケットが終息しない限り、根本的な上昇トレンドの回復を保証するものではありません。
2つ目の要因は、ドル建ての全体的な流動性、より具体的には米国の純流動性に関するものです。準備金の管理を目的としたFRBのいわゆる「技術的」量的緩和と、縮小局面にあるTGA（財務省一般勘定）との組み合わせが、この流動性を一時的に支える可能性があります。
従来の量的緩和（QE）が行われていない場合でも、流動性の漸進的な悪化が止まること自体が、ビットコインのような高ベータ資産を後押しする十分な触媒となることがよくあります。歴史的に見て、ビットコインは流動性の絶対的な水準よりも、その方向性の変化に対してより強く反応する傾向があります。したがって、流動性の動向がマイナスから中立、あるいはわずかにプラスへと転換するだけで、ビットコイン価格の回復局面が引き起こされる可能性があります。
市場が前回のベアマーケット（2022年のもの）を繰り返した場合、どのような反発が予想されるでしょうか？
最後に、3つ目の分析の視点として、フラクタル理論と行動分析に基づくアプローチがあります。これは、現在の構造を前回のベアマーケットの構造と比較するものです。ビットコインはこれまで、大幅な調整局面を経て顕著な反発を見せた後、再び下落または横ばいの軌道に戻るというパターンを何度か繰り返してきました。
以下のチャートは、2022年のベアマーケットにおける「デッドキャットバウンス」の構造を現在の価格動向に当てはめ、今後数週間の価格推移に関する仮説を示したものです。なお、ビットコインの価格がまず7万～8万ドルのゾーンを試す可能性があり、その後でデッドキャットバウンスの局面に入る可能性がある点にご注意ください。
要約すると、DSS Bressertシグナル、米国流動性のわずかな改善、そして過去のサイクルが繰り返されるパターンが一致していることから、年末にかけてビットコインが技術的な反発を見せるという仮説が裏付けられています。
しかし、このシナリオは依然として脆弱であり、テクニカル要因や資金フローに依存しているため、持続的な新たな上昇サイクルの始まりと混同すべきではありません。
したがって、引き続き慎重さが求められます。「デッドキャットバウンス」は、その性質上、魅力的に映りますが…持続することは稀であり、誰も予想していない時に発生するものです。
