Home » Recherche : Le resserrement quantitatif a le potentiel d’être le plus perturbateur jamais connu.

Recherche : Le resserrement quantitatif a le potentiel d’être le plus perturbateur jamais connu.

by Thomas

La Réserve fédérale dispose d’un outil essentiel pour combattre l’inflation : le resserrement quantitatif. Les données macroéconomiques suggèrent que la prochaine période de QT sera plus turbulente que jamais.

Le resserrement quantitatif (QT) réduit le bilan de la Réserve fédérale. Il transfère une quantité importante de titres du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires d’agences aux investisseurs.

La politique actuelle de la Fed consiste à utiliser le QT comme un outil de lutte contre l’inflation ainsi qu’à augmenter les taux d’intérêt.

C’est le contraire de ce qui a été plus répandu au cours des dernières années, à savoir l’assouplissement quantitatif, par lequel les banques centrales impriment de l’argent pour acheter des titres sur le marché libre.

Le QT n’est plus la politique aux États-Unis depuis 2017, et selon les données macro, ce QT sera plus important lorsque les marchés financiers seront tendus. L’objectif est de lutter contre l’inflation galopante en réduisant le bilan de la Fed de 9 000 milliards de dollars.

En 2019, le bilan de la Fed s’élevait à 4 200 milliards de dollars, et à la fin du mois de mai 2022, il avait atteint le chiffre vertigineux de 8 900 milliards de dollars en raison des achats agressifs d’actifs tout au long de la pandémie de Covid-19.

Entre 2017 et 2019, la Fed a réduit sa détention d’obligations de 650 milliards de dollars. Nous commencerons à voir l’impact du QT en septembre prochain, et les données suggèrent qu’il sera plus étendu et plus agressif qu’en 2017. La Fed se délestera probablement de 95 milliards de dollars de Treasuries et de titres adossés à des hypothèques, sur la base de projections de plus de 2 000 milliards de dollars.


De plus, le marché du Trésor américain est également plus volatil qu’en 2017. La ligne bleue du graphique ci-dessous représente l’indice MOVE, qui mesure la volatilité future des taux du Trésor. Cette volatilité est bien supérieure aux niveaux enregistrés au plus fort de Covid-19 et lors de la précédente période de QT en 2017.

La ligne verte représente les mesures de liquidité telles que l’écart entre les cours acheteur et vendeur des bons du Trésor. Cet écart est également élevé, similaire aux niveaux de la pandémie.


Le graphique suivant illustre la part maximale de titres éligibles à la SOMA détenus par chaque type d’investisseur depuis 2000. Ces données servent de référence réalisée pour la capacité d’absorption maximale du bilan. Les détenteurs étrangers et les fonds du marché monétaire (FMM) pourraient être en mesure d’absorber quelques titres supplémentaires éligibles au SOMA, bien que la portée soit probablement limitée. En revanche, les pensions et les banques sont proches de leur capacité.

La part des détenteurs étrangers a diminué depuis la crise financière mondiale, car ils se sont tournés vers l’achat d’or. La Fed aura besoin de rendements beaucoup plus élevés pour les échéances à court terme, ce qui indique que cet épisode de QT pourrait être plus perturbant que jamais, principalement en raison de la hausse des taux.


Bitcoin n’a pas une telle politique monétaire. Il n’y a aucun moyen d’augmenter l’offre sans forker l’ensemble du réseau, supprimant ainsi la capacité de toute partie à augmenter l’offre de monnaie Bitcoin. Bitcoin est automatisé en termes de politique monétaire, l’offre étant directement liée au hashrate et à la difficulté du réseau. Ces mécanismes font partie de l’argument en faveur du bitcoin en tant que réserve de valeur et couverture contre l’inflation à long terme.

Le secteur des crypto-monnaies a suivi les marchés de titres traditionnels tout au long de 2022. Cependant, le bitcoin n’a jamais connu de récession, de QT agressif ou d’inflation supérieure à 2,3 %, autant d’éléments qui prévalent sur le marché actuel. Les 12 mois à venir seront un territoire sans précédent pour le bitcoin, et ce sera un véritable test de sa conception économique.

Related Posts

Leave a Comment