Les 1 700 milliards de dollars d’épargne permettront aux ménages de dépenser de manière à maintenir une demande forte malgré la flambée des taux, ce qui pourrait continuer à alimenter l’inflation et pousser la Fed à augmenter encore les taux.
L’inflation galopante et la faible croissance affectent l’économie mondiale depuis des mois, mais la hausse de l’indice des prix à la consommation et la dévaluation des monnaies nationales, d’abord observées aux États-Unis, se sont maintenant étendues à l’Europe.
La Banque centrale européenne (BCE) a augmenté son taux d’intérêt de base de 75 points de base pour la deuxième fois consécutive, portant son taux de dépôt à son niveau le plus élevé depuis plus de dix ans. La BCE espère que cette hausse agressive des taux permettra de freiner l’inflation dans la zone euro, qui a atteint son point culminant en octobre, à 10,7 %.
Les quatre plus grandes économies d’Europe – l’Allemagne, la France, l’Italie et l’Espagne – ont toutes livré de douloureuses surprises à la hausse. L’inflation en Allemagne a atteint 11,6 % le mois dernier, soit le taux le plus élevé depuis plus de 70 ans. Le taux d’inflation de 12,8 % de l’Italie en fait le leader de la zone euro, la France et l’Espagne étant à la traîne avec 7,1 % et 7,3 %.
Graphique montrant l’augmentation en glissement annuel de l’IPC en Espagne, en Allemagne, en France et en Italie de 2000 à 2022
Si certains pays de la zone euro ont réussi à afficher une croissance inattendue de leur PIB le mois dernier et à éviter une récession immédiate, le danger est loin d’être écarté.
La hausse des taux d’intérêt aux États-Unis a renforcé le dollar américain et affaibli l’euro et la livre sterling. Comme la Fed devrait augmenter le taux d’intérêt de 75 points de base lors de sa réunion des 1er et 2 novembre, les deux principales devises européennes pourraient continuer à baisser encore plus.
Avec une hausse de 75 points de base, la Fed devrait continuer à augmenter les taux d’intérêt jusqu’à ce qu’elle atteigne un objectif de 3,75 % à 4 %. Toutefois, certains économistes estiment que la Fed pourrait envisager de réduire le rythme des hausses de taux et annoncer une hausse de 50 points de base en décembre.
Esther George, présidente de la Federal Reserve Bank of Kansas City, estime que les hausses de taux pourraient se poursuivre pendant une bonne partie de l’année prochaine. Elle pense que Jerome Powell, le président de la Réserve fédérale, pourrait indiquer que le taux final pourrait devoir être plus élevé que les 4,6 % prévus au printemps prochain.
Graphique montrant les estimations de la Fed pour les taux directeurs (Source : Réserve fédérale)
Les taux élevés pourraient être nécessaires pour freiner l’inflation qui pourrait encore augmenter à mesure que les ménages puisent dans leur épargne liquide. M. George a fait remarquer que le fait de puiser dans l’épargne permettra aux ménages de dépenser de manière à maintenir la demande forte malgré la flambée des taux, ce qui pourrait continuer à alimenter la hausse de l’inflation.
Selon un rapport de Stifel, les dépenses de consommation aux États-Unis ont augmenté de 0,6 % en septembre, soit plus que les 0,4 % prévus.
septembre, soit plus que le gain de 0,4 % attendu par Bloomberg, et après une hausse similaire en août. D’une année sur l’autre, les dépenses de consommation ont augmenté de 8,2 %.
« Cela me laisse penser que nous devrons peut-être continuer ainsi pendant un certain temps », a déclaré M. George. « Vous pourriez voir le taux terminal des fonds fédéraux augmenter et devoir y rester plus longtemps. «
Selon la Réserve fédérale, les ménages américains disposaient de 1 700 milliards de dollars d’épargne à la fin du deuxième trimestre de 2022. Bien que ce chiffre soit en baisse par rapport au sommet de 2 300 milliards de dollars enregistré au deuxième trimestre de 2021, il représente tout de même une multiplication par près de dix-sept des chiffres enregistrés au début de 2020.
Les 1 700 milliards de dollars d’épargne des ménages représentent une bosse importante dans les tentatives de la Fed de freiner la demande. La hausse des taux a réussi à épuiser l’épargne des ménages d’au moins deux mille milliards depuis le début de l’année, mais les chiffres sont encore plus élevés que ce que la Fed souhaiterait.
La majorité de cette perte a été absorbée par le quartile supérieur et le quartile inférieur des revenus, ce qui signifie que les plus riches et les plus pauvres sont ceux qui ont vu leurs économies anéanties par la hausse des taux. Les deuxième et troisième quartiles de revenus, qui représentent la classe moyenne supérieure et inférieure, ont conservé leurs économies pratiquement intactes depuis 2021.
Nous pouvons nous attendre à ce que la lutte entre la solvabilité et la hausse des taux se poursuive bien au-delà de 2023.
Graphique montrant l’excédent d’épargne des ménages américains par quartile de revenu (Source : Réserve fédérale)
