Сбережения в размере 1,7 триллиона долларов позволят домохозяйствам тратить средства таким образом, чтобы поддерживать высокий спрос, несмотря на стремительный рост ставок, который может продолжать подпитывать инфляцию и подтолкнуть ФРС к дальнейшему повышению ставок
Растущая инфляция и слабый рост уже несколько месяцев мучают мировую экономику, но рост ИПЦ и девальвация национальной валюты, впервые наблюдаемые в США, теперь распространились и на Европу.
Европейский центральный банк (ЕЦБ) второй раз подряд повысил базовую процентную ставку на 75 б.п., доведя ставку по депозитам до самого высокого уровня более чем за десять лет. ЕЦБ надеется, что агрессивное повышение ставки сможет сдержать инфляцию в Еврозоне, которая в октябре достигла своего ATH на уровне 10,7%.
Четыре крупнейшие экономики Европы — Германия, Франция, Италия и Испания — преподнесли болезненные сюрпризы. Инфляция в Германии достигла 11,6% в прошлом месяце, что является самым высоким показателем за последние 70 лет. Инфляция в Италии составила 12,8%, что делает ее лидером в Еврозоне, а Франция и Испания отстают с 7,1% и 7,3%.
График, показывающий рост ИПЦ в Испании, Германии, Франции и Италии за год с 2000 по 2022 год
Хотя некоторым странам Еврозоны удалось зафиксировать неожиданный рост ВВП в прошлом месяце и избежать немедленной рецессии, опасность еще далека от завершения.
Рост процентных ставок в США усиливает силу американского доллара и ослабляет евро и британский фунт. Поскольку ожидается, что ФРС повысит процентную ставку на 75 б.п. на заседании 1-2 ноября, две крупнейшие европейские валюты могут продолжить снижение еще больше.
Ожидается, что после повышения ставки на 75 б.п. ФРС продолжит повышать процентные ставки до достижения целевого уровня в 3,75-4%. Однако некоторые экономисты утверждают, что ФРС может рассмотреть возможность сокращения темпов повышения ставок и объявить о повышении на 50 б.п. в декабре.
Эстер Джордж, президент Федерального резервного банка Канзас-Сити, считает, что повышение ставок может продолжиться и в следующем году. Она считает, что Джером Пауэлл, председатель ФРС, может указать, что конечная ставка может быть выше, чем 4,6%, прогнозируемые на весну следующего года.
Graph showing the Fed estimates for policy rates (Source: Federal Reserve)
Высокие ставки могут быть необходимы для сдерживания инфляции, которая может вырасти еще больше, поскольку домохозяйства используют свои денежные сбережения. Джордж отметил, что использование сбережений позволит домохозяйствам тратить средства таким образом, чтобы поддерживать высокий спрос, несмотря на растущие ставки, что может продолжить подпитывать растущую инфляцию.
Согласно отчету Stifel, потребительские расходы в США выросли на 0,6% в сентябре.
Это больше, чем ожидаемый рост на 0,4% по данным Bloomberg, и последовало за аналогичным ростом в августе. В годовом исчислении потребительские расходы выросли на 8,2%.
«Это говорит о том, что нам, возможно, придется продолжать в том же духе в течение некоторого времени», — сказал Джордж. «Вы можете увидеть, что конечная ставка по фондам ФРС повысилась и должна оставаться там дольше»
По данным Федеральной резервной системы, на конец второго квартала 2022 года у домохозяйств в США было $1,7 трлн сбережений. Хотя это меньше, чем $2,3 трлн, зафиксированных во втором квартале 2021 года, это почти семнадцатикратное увеличение по сравнению с показателями на начало 2020 года.
Сбережения домохозяйств в размере 1,7 трлн долларов представляют собой значительный рывок в попытках ФРС сдержать спрос. Повышение ставок привело к сокращению сбережений домохозяйств как минимум на два триллиона с начала года, но эти цифры все равно выше, чем хотелось бы ФРС.
Большая часть этих потерь пришлась на верхний и нижний квартили доходов, что означает, что самые богатые и самые бедные были теми, кто увидел, как их сбережения были уничтожены ростом ставок. Второй и третий квартили доходов, представляющие верхний и нижний средний класс, сохранили свои сбережения в основном нетронутыми с 2021 года.
Можно ожидать, что борьба между платежеспособностью и ростом ставок продолжится и в 2023 году.
График, показывающий избыток сбережений домохозяйств США по квартилям доходов (Источник: Федеральная резервная система)
