De 1,7 biljoen dollar aan spaargeld zal huishoudens in staat stellen om uitgaven te doen op een manier die de vraag sterk houdt ondanks de stijgende rente, wat de inflatie zou kunnen blijven voeden en de Fed zou kunnen aanzetten om de rente nog verder te verhogen.
De stijgende inflatie en zwakke groei teisteren de wereldeconomie al maanden, maar de stijgende CPI en een devaluerende nationale munt, die eerst in de VS te zien waren, hebben zich nu ook naar Europa verspreid.
De Europese Centrale Bank (ECB) verhoogde haar basisrente voor de tweede achtereenvolgende keer met 75 basispunten en bracht daarmee haar depositorente op het hoogste niveau in meer dan tien jaar. De ECB hoopt met de agressieve renteverhoging de inflatie in de eurozone, die in oktober met 10,7% de hoogste stand bereikte, te beteugelen.
De vier grootste economieën van Europa – Duitsland, Frankrijk, Italië en Spanje – zorgden alle voor pijnlijke opwaartse verrassingen. De inflatie in Duitsland bereikte vorige maand 11,6%, de hoogste inflatie in meer dan 70 jaar. Met een inflatie van 12,8% is Italië koploper in de eurozone, terwijl Frankrijk en Spanje achterblijven met 7,1% en 7,3%.
Grafiek met de stijging op jaarbasis van de CPI in Spanje, Duitsland, Frankrijk en Italië van 2000 tot 2022
Hoewel sommige landen in de eurozone de afgelopen maand een onverwachte bbp-groei wisten te boeken en een onmiddellijke recessie wisten te vermijden, is het gevaar nog lang niet geweken.
De stijgende rente in de VS heeft de Amerikaanse dollar sterker gemaakt en zowel de euro als het Britse pond verzwakt. Nu de Fed naar verwachting de rente met 75 basispunten zal verhogen tijdens haar vergadering van 1-2 november, zouden de twee grootste valuta’s van Europa nog verder kunnen dalen.
Met een verhoging van 75 basispunten wordt verwacht dat de Fed de rente zal blijven verhogen tot de doelstelling van 3,75% tot 4% is bereikt. Sommige economen menen echter dat de Fed zou kunnen overwegen het tempo van de renteverhogingen terug te schroeven en in december een verhoging met 50 basispunten aan te kondigen.
Esther George, de voorzitter van de Federal Reserve Bank of Kansas City, denkt dat de renteverhogingen tot ver in het volgende jaar kunnen doorgaan. Volgens haar zou Jerome Powell, de voorzitter van de Federal Reserve, kunnen aangeven dat het eindtarief wellicht hoger moet zijn dan de 4,6% die voor volgend voorjaar is voorzien.
Grafiek met de ramingen van de Fed voor de beleidsrente (Bron: Federal Reserve)
De hoge tarieven zijn wellicht nodig om de inflatie te beteugelen, die nog verder zou kunnen oplopen als huishoudens hun spaargeld aanspreken. George merkte op dat het aanboren van spaargeld huishoudens in staat zal stellen uitgaven te doen op een manier die de vraag sterk houdt ondanks de stijgende rente, een beweging die de stijgende inflatie zou kunnen blijven voeden.
Volgens een rapport van Stifel stegen de consumentenbestedingen in de VS in september met 0,6%.
september, meer dan de volgens Bloomberg verwachte stijging met 0,4% en na een vergelijkbare stijging in augustus. Op jaarbasis stegen de consumentenuitgaven met 8,2%.
“Dat suggereert voor mij dat we dit nog een tijdje moeten volhouden,” zei George. “Het is mogelijk dat de eindrente van de Fed-fondsen hoger wordt en daar langer moet blijven.”
Volgens de Federal Reserve hadden huishoudens in de VS aan het eind van het tweede kwartaal van 2022 $1,7 biljoen aan spaargeld. Dit is weliswaar een daling ten opzichte van de $ 2,3 biljoen die in het tweede kwartaal van 2021 werd geregistreerd, maar het is nog steeds een bijna zeventienvoudige toename ten opzichte van de cijfers van begin 2020.
De 1,7 biljoen dollar aan spaargeld van huishoudens is een belangrijke hobbel in de pogingen van de Fed om de vraag te beteugelen. Stijgende rentevoeten hebben het spaargeld van huishoudens sinds het begin van het jaar met minstens twee biljoen aangetast, maar de cijfers zijn nog altijd hoger dan de Fed zou willen.
Het grootste deel van dat verlies werd genomen door het bovenste en onderste inkomenskwartiel, wat betekent dat de rijksten en de armsten hun spaargeld zagen weggevaagd door de stijgende rente. het tweede en derde inkomenskwartiel, die de hogere en lagere middenklasse vertegenwoordigen, hielden hun spaargeld grotendeels intact sinds 2021.
We kunnen verwachten dat de strijd tussen solvabiliteit en stijgende rente tot ver in 2023 zal voortduren.
Grafiek met het spaaroverschot van Amerikaanse huishoudens naar inkomenskwartiel (Bron: Federal Reserve)
