1,7 biliona dolarów oszczędności pozwoli gospodarstwom domowym wydawać w sposób, który utrzymuje silny popyt pomimo gwałtownie rosnących stóp, co może dalej podsycać inflację i popychać Fed do jeszcze większego podnoszenia stóp.
Surpurowa inflacja i słaby wzrost gospodarczy nękają globalną gospodarkę od miesięcy, ale rosnący CPI i dewaluująca się waluta narodowa, które po raz pierwszy zaobserwowano w USA, teraz rozprzestrzeniły się również na Europę.
Europejski Bank Centralny (EBC) po raz drugi z rzędu podniósł swoją podstawową stopę procentową o 75 punktów bazowych, podnosząc tym samym stopę depozytową do najwyższego poziomu od ponad dekady. EBC ma nadzieję, że agresywna podwyżka stóp będzie w stanie ograniczyć inflację w strefie euro, która w październiku osiągnęła swój ATH na poziomie 10,7%.
Cztery największe gospodarki Europy – Niemcy, Francja, Włochy i Hiszpania – sprawiły bolesne niespodzianki. Inflacja w Niemczech osiągnęła w zeszłym miesiącu 11,6%, co jest najwyższym wynikiem od ponad 70 lat. Inflacja we Włoszech na poziomie 12,8% czyni je liderem strefy euro, a Francja i Hiszpania pozostają w tyle z wynikami 7,1% i 7,3%.
Wykres pokazujący wzrost CPI w ujęciu rocznym w Hiszpanii, Niemczech, Francji i Włoszech od 2000 do 2022 roku
Choć niektórym krajom strefy euro udało się w minionym miesiącu odnotować nieoczekiwany wzrost PKB i uniknąć natychmiastowej recesji, to do zażegnania niebezpieczeństwa jest jeszcze daleko.
Rosnące stopy procentowe w USA zwiększają siłę dolara amerykańskiego i osłabiają zarówno euro, jak i funta brytyjskiego. Przy oczekiwanej podwyżce stóp procentowych przez Fed o 75 punktów bazowych na posiedzeniu w dniach 1-2 listopada, dwie największe waluty Europy mogą kontynuować spadki jeszcze bardziej.
Przy podwyżce o 75 punktów bazowych oczekuje się, że Fed będzie nadal podnosił stopy procentowe, aż osiągnie cel na poziomie 3,75% – 4%. Niektórzy ekonomiści twierdzą jednak, że Fed może rozważyć zmniejszenie tempa podwyżek stóp i ogłosić podwyżkę o 50 punktów bazowych w grudniu.
Esther George, prezes Federal Reserve Bank of Kansas City, uważa, że podwyżki stóp mogą być kontynuowane w przyszłym roku. Jej zdaniem Jerome Powell, prezes Rezerwy Federalnej, może wskazać, że stopa końcowa może być potrzebna wyższa niż prognozowane na wiosnę przyszłego roku 4,6%.
Wykres przedstawiający szacunki Fed dotyczące stóp politycznych (Źródło: Rezerwa Federalna)
Wysokie stopy mogą być konieczne do ograniczenia inflacji, która może wzrosnąć jeszcze bardziej, ponieważ gospodarstwa domowe sięgają do swoich oszczędności pieniężnych. George zauważył, że korzystanie z oszczędności pozwoli gospodarstwom domowym na wydawanie w sposób, który utrzyma silny popyt pomimo gwałtownie rosnących stóp, co może dalej napędzać rosnącą inflację.
Według raportu Stifel, wydatki konsumenckie w USA wzrosły o 0,6% we wrześniu, więcej niż 0,4%.
We wrześniu wydatki konsumpcyjne w USA wzrosły o 0,6%, co jest wartością większą niż oczekiwane 0,4% według Bloomberga i po podobnym wzroście w sierpniu. W ujęciu rocznym wydatki konsumenckie wzrosły o 8,2%.
„To sugeruje mi, że być może będziemy musieli utrzymać się przy tym przez jakiś czas” – powiedział George. „Możesz zobaczyć terminalną stopę Fed funds wyżej i musisz pozostać tam dłużej. „
Według Rezerwy Federalnej, gospodarstwa domowe w USA miały 1,7 biliona dolarów oszczędności na koniec drugiego kwartału 2022 roku. Choć jest to spadek z wysokiego poziomu 2,3 biliona dolarów odnotowanego w drugim kwartale 2021 roku, to i tak stanowi on prawie siedemnastokrotny wzrost w stosunku do liczb odnotowanych na początku 2020 roku.
1,7 bln dolarów oszczędności gospodarstw domowych stanowi istotne uderzenie w próby ograniczenia popytu przez Fed. Rosnące stopy zdołały uszczuplić oszczędności gospodarstw domowych o co najmniej dwa biliony od początku roku, ale liczby te są nadal wyższe niż chciałby tego Fed.
Większość tej straty pochłonęły górny i dolny kwartyl dochodów, co oznacza, że najbogatsi i najbiedniejsi byli tymi, którzy widzieli swoje oszczędności wymazane przez rosnące stopy. drugi i trzeci kwartyl dochodów, reprezentujący wyższą i niższą klasę średnią, zachował swoje oszczędności w większości nienaruszone od 2021 roku.
Możemy się spodziewać, że walka między wypłacalnością a rosnącymi stopami będzie trwała jeszcze długo w 2023 roku.
Wykres przedstawiający nadwyżkę oszczędności amerykańskich gospodarstw domowych według kwartału dochodów (Źródło: Rezerwa Federalna)
