Bitcoin y Ethereum se han mantenido estables al expirar esta mañana contratos de opciones por valor de miles de millones.
La criptomoneda líder subió un 1% a primera hora de la mañana del viernes, mientras que ETH saltó un 1,6%.
Bitcoin cotiza ahora a 26.509 dólares, un 11% menos que hace 30 días. En ese mismo periodo, la segunda mayor criptomoneda por capitalización de mercado ha caído un 4,6%.
Hoy, las opciones de Bitcoin en Deribit han vencido esta mañana con un valor nocional de 2.260 millones de dólares y de 1.250 millones de dólares para Ethereum, lo que ha generado incertidumbre en el mercado.
El valor nocional se refiere al número total de órdenes de opciones pendientes en el mercado que aún no han vencido.
En el mercado de opciones de Bitcoin, la proporción entre opciones de venta y de compra era de 0,44. Del mismo modo, para ETH, cada opción de venta tenía abiertas dos opciones de compra. Esto sugiere que los operadores mantenían mayoritariamente posiciones alcistas, lo que probablemente explica la reacción negativa del precio antes del vencimiento.
Un contrato de opción de compra es un derivado financiero que otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar un activo específico -en este caso, Bitcoin- a un precio predeterminado. Una opción de venta da al titular el derecho a vender.
Cuando un inversor compra una opción de compra, básicamente está apostando a que el precio del activo subyacente subirá por encima del precio de ejercicio antes de que venza la opción. El precio de ejercicio representa el precio predeterminado al que se compra la opción.
Por ejemplo, una opción de compra de mayo por un precio de ejercicio de 27.000 $ significaría que, para que el comprador obtenga beneficios, el precio debe ser superior a 27.000 $ a su vencimiento.
Normalmente, el mercado tiende a fluctuar hacia el punto de máximo dolor cerca del vencimiento de la opción. El punto de máximo dolor para el evento de vencimiento de hoy fue de 27.000 dólares para Bitcoin y 1.800 dólares para Ethereum, aproximadamente los precios actuales.
El punto de máximo dolor para el contrato de opciones de mayo de Bitcoin en Deribit. Fuente: Deribit
El punto de máximo dolor en el mercado de opciones se refiere al nivel de precios cuando los compradores de opciones incurrirán en pérdidas máximas.
La baja liquidez de Bitcoin y Ethereum se afianza
Se esperaba que las actuales condiciones de baja liquidez del mercado hubieran exacerbado el impacto del vencimiento de las opciones.
La liquidez de Bitcoin se secó en el segundo trimestre de 2023 debido a acontecimientos como el fin del programa de negociación sin comisiones de Binance, las crisis bancarias y cuestiones macroeconómicas como el actual debate sobre el techo de deuda en Estados Unidos.
Ben Lilly, cofundador del centro de investigación de criptomonedas Jarvis Labs, midió el descenso de la liquidez utilizando la métrica delta de volumen acumulado (CVD) para los mercados al contado y de futuros. El CVD mide el cambio acumulativo en el volumen de órdenes de compra y venta a medida que se mueve el precio.
Se utiliza para analizar el flujo de volumen y puede proporcionar información sobre la fortaleza o debilidad de una tendencia o movimiento de precios.
Lilly descubrió que el CVD al contado ha descendido drásticamente desde mediados de abril, lo que indica que los operadores no están mostrando ningún interés en hacer subir o bajar los precios.
Además del evento de vencimiento de opciones, Lilly añadió que una vez que los contratos de mayo expiren, la atención del mercado se dirigirá hacia junio, que actualmente muestran un nivel de dolor máximo de 24.000 dólares para Bitcoin y 1.600 dólares para Ethereum.
«Una vez que los contratos de mayo expiren, nos centraremos en junio y la estructura cambiará, lo que apunta a un retroceso hacia los 24.000 dólares», escribió Lilly.
El operador principal de Biyond Capital, Nathan Batchelor, se hizo eco del análisis anterior.
«En condiciones de negociación de bajo volumen y baja liquidez como ahora, también es posible que las acciones de opciones impulsen la volatilidad de los precios», dijo a TCN. «La mayoría de las opciones de venta de alto volumen se ven alrededor de 25,250 dólares, así que ten cuidado con más caídas el viernes si se rompen los 25,850 dólares».
Los analistas de Deribit estuvieron de acuerdo con la posibilidad de un brote de volatilidad basado en la lectura históricamente baja de la volatilidad implícita a corto plazo, que precedió a un repunte del mercado en enero de 2023.
La volatilidad implícita es una medida de las expectativas del mercado sobre la volatilidad futura o las fluctuaciones del precio de un activo subyacente.
El director comercial de Deribit, Luuk Strijers, dijo a TCN que, aunque el caso anterior se saldó con una subida, «también podría haber sido un desplome del mercado».
Él espera que la volatilidad a corto plazo aumente y reduzca la diferencia con la volatilidad implícita a largo plazo para restablecer el sentimiento de que «la baja volatilidad en Bitcoin está aquí para quedarse» antes de que los operadores puedan comenzar con confianza la acumulación o distribución a largo plazo.
