El uso de la blockchain de Ethereum (ETH) parece evolucionar con las tendencias de las nuevas tecnologías, favoreciendo o limitando el riesgo según los ciclos del precio de ETH. Actualmente, los usuarios están abandonando las transacciones relacionadas con DeFi y NFT en favor de las stablecoins. Análisis en cadena de la situación
2021 – 2022: El ciclo evolutivo de Ethereum
Desde el éxito de The Merge y la transición de Ethereum de Proof-of-Work (PoW) a Proof-of-Stake (PoS) el 15 de septiembre de 2022, el precio del Ether (ETH) ha caído de 1.633 $ a 1.214 $, un -24,3% desde The Merge y un -74,6% desde el ATH de noviembre de 2021.
Figura 1: Precio diario de ETH
Más allá de las fluctuaciones del precio del token ETH y de un aspecto puramente financiero, las propiedades y usos de la blockchain de Ethereum han variado mucho últimamente, con notables avances tecnológicos y el crecimiento de muchos sectores empresariales.
Hoy analizaremos en detalle la evolución de la actividad en la cadena de la red Ethereum y sus diversas tendencias de uso en los últimos dos años.
Actividad de Ethereum en un mercado bajista
Para medir el compromiso de los participantes en la red Ethereum y su propensión a comprometerse con ella, la variación de siete días en las direcciones activas proporciona una señal relevante.
El siguiente gráfico muestra la evolución de la actividad de la cadena de bloques Ethereum en los dos últimos años. Además de los picos de actividad de corta duración marcados en azul, esta medida muestra una tendencia a la baja a largo plazo, firma de un periodo de recesión económica causada por ciclos bajistas.
Figura 2: Direcciones Ethereum activas
Una caída en la actividad de direcciones es visible ya en mayo de 2021 y ha continuado desde noviembre de 2021, con un mínimo de varios años de casi 400.000 direcciones activas registradas en noviembre de 2022.
En general, la actividad de la red medida a través de esta métrica se ha reducido casi a la mitad durante el ciclo bajista, lo que indica una pérdida de interés de los inversores y usuarios de la red Ethereum.
Además, podemos medir el número de transacciones realizadas diariamente para obtener una visión alternativa de la actividad de los participantes y su propensión a utilizar la red.
Al igual que con la medición del número de entidades activas, el siguiente gráfico indica una fuerte caída en el uso de blockchain tras la capitulación de precios de mayo de 2021.
Figura 3: Número de transacciones diarias de Ethereum
Sin embargo, tras un debilitamiento de la actividad de noviembre de 2021 a julio de 2022, el número de transacciones parece estabilizarse desde agosto de 2022 en una horquilla entre 800.000 y 1.000.000 de transacciones diarias.
Esto podría indicar la vuelta a un régimen de actividad reducida, símbolo de los usuarios habituales y leales de la red Ethereum, que constituye el núcleo de la demanda de espacio de bloques de la blockchain.
La evolución de los usos de Ethereum
Una vez cuantificada la evolución de la actividad en la cadena de Ethereum, pasemos ahora a su calificación y, más concretamente, a las categorías de transacciones de Ethereum realizadas en los dos últimos años.
El siguiente gráfico muestra la proporción relativa de transacciones diarias relacionadas con el sector de las finanzas descentralizadas (DeFi).
Figura 4: Peso relativo de las transacciones diarias de Ethereum (DeFi)
Tras la capitulación de mayo de 2021 se produjo un fuerte descenso de la actividad de financiación descentralizada (DeFi), que se multiplicó por 2,59 hasta una ligera recuperación entre julio y octubre de 2022.
En general, la caída de los precios, los diversos reveses de los protocolos DeFi y de las empresas muy vinculadas al sector (Anchor hack, quiebra de Terra/LUNA, quiebra de 3AC y luego FTX) y la búsqueda de protección contra el riesgo han provocado una importante fuga de capitales, lo que se ha traducido en un descenso palpable de la actividad.
El caso de las operaciones NFT es particular, ya que la actividad en este sector ha crecido con fuerza a pesar de las dificultades del mercado bajista.
Entre mayo de 2021 y junio de 2022 se produjo una espectacular expansión del porcentaje de operaciones que representaban transferencias NFT, que pasó del 0,5% a casi el 37%, lo que indica un interés generalizado en este sector por parte de los participantes.
Fue durante este periodo cuando despegaron muchos proyectos de NFT, como Bored Ape de Yuga Labs, las tarjetas coleccionables Sorare y el movimiento Play-to-Earn.
A continuación, la actividad se redujo a la mitad, hasta el 15,7%, lo que demuestra una contracción de la actividad de las NFT y un rápido descenso del interés durante la fase avanzada del actual ciclo bajista.
En cuanto a las transacciones de stablecoin, se observa un uso variable de estos tokens en función del avance del mercado bajista:
- En el transcurso de 2021, y durante la subida de precios hasta el ATH de noviembre, la actividad de negociación de stablecoin se redujo casi a la mitad, lo que indica que la mayoría de los participantes se decantaron por BTC, ETH u otros vehículos que aumentan el valor;
- Tras un periodo de estabilización, desde octubre de 2022 se prefiere el uso de stablecoins, lo que significa que los participantes sacudidos por los caprichos del ciclo bajista están limitando su riesgo y protegiendo su capital a través de USDT, USDC u otros tokens con propiedades similares.
Figura 6: Peso relativo de las transacciones diarias de Ethereum (Stablecoins)
Además, se observan picos notables en el uso de stablecoin (en rojo) durante eventos de alta volatilidad bajista como los de mayo, junio y noviembre de 2022, señalando el cambio a efectivo por parte de participantes sacudidos por la caída del precio de ETH.
Por último, al observar el uso de la red Ethereum para la liquidación monetaria entre pares, a través de las denominadas transacciones «vainilla», podemos plantear la hipótesis de que el token ETH no está destinado en última instancia a convertirse en una moneda fuerte como el bitcoin (BTC).
Figura 7: Peso relativo de las transacciones diarias de Ethereum (Vanilla)
Como mínimo, el uso muestra que los titulares de ETH están utilizando sus tokens cada vez menos para transferir valor monetario en la red, como indica la tendencia general a la baja en el gráfico siguiente durante los últimos dos años.
Parece que los usuarios de Ethereum están utilizando la red para diversos tipos de transacciones en función de las tendencias (DeFi, NFTs, stablecoins), lo que acerca más esta tecnología al ordenador mundial descentralizado que al incensurable dinero electrónico.
Resumen de este análisis en cadena del éter
Por último, los datos en cadena presentados esta semana indican que la actividad en cadena en la red Ethereum sigue en un régimen de mercado bajista, con el número de direcciones activas a la baja y el número de transacciones muy bajo.
Además, parece que los usuarios de Ethereum han pasado de las transacciones relacionadas con DeFi y NFT a las stablecoins, dada la avanzada depreciación del mercado de ETH.
El uso de la red Ethereum parece así evolucionar según las tendencias de las nuevas tecnologías, favoreciendo o limitando el riesgo en función de los ciclos del precio del ETH, sin que la cadena se utilice para la liquidación monetaria entre pares.
