JBisher wenig mitteilsam, haben sich die Gründer des Kryptowährungs-Investmentfonds Three Arrows Capital (3AC) zu Wort gemeldet. Angesichts von Morddrohungen erklärten Su Zhu und Kyle Davies, dass sie sich dafür entschieden hätten, im Verborgenen zu bleiben. Anschließend gingen sie auf die Gründe ein, die zum Zusammenbruch ihrer Firma geführt hatten, die eine der Referenzen unter den Blockchain-Institutionellen war.
Die Gründer von 3AC schildern ihre Sicht der Dinge
Seit Beginn der Schwierigkeiten des Kryptowährungs-Investmentfonds Three Arrows Capital (3AC) waren die Gründer Su Zhu und Kyle Davies besonders schweigsam. In einem Interview mit Bloomberg versuchten sie, die Gründe für ihr Scheitern zu erklären.
Nach Wochen im Versteck sprechen die in Ungnade gefallenen Gründer von Three Arrows Capital endlich über die spektakuläre Implosion ihres einstmals hochfliegenden Hedgefonds https://t.co/UMHKPMG7D9
– Bloomberg (@business) July 23, 2022
Su Zhu erklärt zunächst, dass die Todesdrohungen sie dazu gezwungen haben, im Verborgenen zu bleiben. Er betont jedoch, dass er und Kyle Davies vom ersten Tag an mit den zuständigen Behörden zusammenarbeiteten, nachdem der Fonds in Liquidation gegangen war. Es gab auch Gerüchte, dass die Gründer von 3AC „mit der Kasse abgehauen“ seien, aber das Gegenteil scheint der Fall zu sein:
“ Die Leute können uns als dumm bezeichnen […] oder als wahnhaft. Und, ich werde das akzeptieren. Vielleicht. Aber wissen Sie, sie werden sagen, dass ich in der letzten Periode mit den Geldern durchgebrannt bin, während ich tatsächlich von meinem persönlichen Geld abgegeben habe. „
Die beiden Partner weigerten sich, ihren derzeitigen Aufenthaltsort preiszugeben, aber laut einem der Anwälte, die während der Berufung anwesend waren, wären die Vereinigten Arabischen Emirate der letzte Anlaufpunkt.
Terra, der Auslöser
Die Zahlen variieren zwar von Quelle zu Quelle, doch Three Arrows Capital schuldet seinen Gläubigern 3,5 Milliarden US-Dollar. Die aktuelle Situation hat ihren Ursprung in einem übertriebenen Optimismus seitens Su Zhu und Kyle Davies.
Die beiden hatten nämlich auf einen Superzyklus der Kryptowährungen gewettet. Dies führte dazu, dass sie große Summen an Krediten aufnahmen, so dass sie, wenn ihr Szenario eingetreten wäre, einen großen Gewinn gemacht hätten. Tatsache ist, dass der Kurssturz die Verluste noch vergrößert hat.
Der Zusammenbruch von Terra (LUNA) hat also die Dynamik des Fonds gestoppt:
„Was wir nicht erkannten, war, dass Luna in der Lage war, innerhalb weniger Tage auf Null zu fallen und dass dies eine Kreditverknappung in der Branche katalysieren würde, die einen erheblichen Druck auf alle unsere illiquiden Positionen ausüben würde. „
Die Gründer von 3AC haben Do Kwon übrigens persönlich in Singapur kennengelernt. Sie geben zu, dass sie den Fall dieses Riesen, der „zu groß und zu schnell“ geworden war, nicht kommen sahen.
Kurz nach der LUNA-Episode musste das Ökosystem den Verlust der Verankerung von stETH an der ETH überwinden. Angesichts der Nachschussforderungen und der Illiquidität ihrer Positionen sahen sich Akteure wie Celsius gezwungen, ihre stETH mit Verlust zu verkaufen, was die Situation noch verschärfte, indem es den Druck auf 3AC erhöhte.
Dennoch fühlten sich die Kreditgeber laut Su Zhu mit der finanziellen Situation des Fonds wohl. So konnten sie weiterhin Kredite von Investoren und anderen Liquiditätsanbietern aufnehmen, bis zum letzten großen Abwärtstrend von Bitcoin (BTC) unter 20.000 US-Dollar:
“ Wissen Sie, ich denke einfach, dass wir während dieser ganzen Zeit einfach weitergearbeitet haben, als wäre nichts geschehen. Aber ja, nach diesem Tag, als […] Bitcoin von 30.000 $ auf 20.000 $ fiel […] war es extrem schmerzhaft für uns. Und damit war es vorbei, es wurde schließlich zu einer Art Nagel im Sarg. „
Das Problem mit dem GBTC
Ein weiterer Faktor für die Illiquidität der Positionen von 3AC liegt in einem Produkt von Grayscale: dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Bevor es ETFs auf Bitcoin gab, war der GBTC eines der wenigen regulierten Produkte in den USA, um mit diesem Vermögenswert zu handeln. Aufgrund seiner Beliebtheit wurde er gegen einen höheren Preis als BTC gehandelt.
Grayscale ermöglichte es daraufhin institutionellen Anlegern, ihr BTC im Austausch gegen GBTC zur Verfügung zu stellen und so einen Mehrwert für die Kreditgeber zu generieren. Auf diese Weise wurde 3AC mit einer Position von über 1 Milliarde US-Dollar zum größten GBTC-Halter.
Aufgrund des Preisdeltas zwischen dem Basiswert und dem Derivat sollte diese Transaktion dem Investmentfonds einen Gewinn sichern. Die Gegenleistung für diese Transaktion bestand jedoch darin, dass der GBTC sechs Monate lang gesperrt werden sollte. Da viele die Arbitragemöglichkeit nutzen wollten, kehrte sich die Preisdifferenz um und verursachte dann große Verluste für Three Arrows Capital, das unter gesperrten Positionen litt.
Angesichts dieser Kaskade von Problemen und Bedrohungen glauben die Gründer, dass es für sie besser ist, sich vorerst bedeckt zu halten. Sie betonen, dass der Schwerpunkt auf dem Eintreibungsprozess liegt, bevor sie weitere Schritte in Betracht ziehen.
