Zakladatelé kryptoměnového investičního fondu Three Arrows Capital (3AC) promluvili. Tváří v tvář výhrůžkám smrtí se Su Zhu a Kyle Davies rozhodli zůstat v utajení. Poté se vrátili k důvodům, které vedly ke krachu jejich společnosti, jež byla jedním z etalonů mezi blockchainovými institucemi.
Zakladatelé 3AC představují svou vizi situace
O potížích kryptoměnového investičního fondu Three Arrows Capital (3AC) jeho zakladatelé Su Zhu a Kyle Davies obzvlášť mlčeli. Ten poskytl rozhovor agentuře Bloomberg, aby se pokusil vysvětlit důvody svého neúspěchu.
Po týdnech skrývání se zneuznaní zakladatelé Three Arrows Capital konečně promluvili o velkolepé implozi svého kdysi vysoce prosperujícího hedgeového fondu https://t.co/UMHKPMG7D9
– Bloomberg (@business) July 23, 2022
Su Zhu nejprve vysvětluje, že je výhrůžky smrtí donutily zůstat v utajení. Trvá však na tom, že on a Kyle Davies spolupracovali s příslušnými orgány od prvního dne po likvidaci fondu. Objevily se také zvěsti, že zakladatelé společnosti 3AC „převzali hotovost“, ale zdá se, že opak je pravdou:
Lidé nás mohou nazývat hloupými […] nebo blouznivými. A já to beru. A já to beru. Možná. Ale víte, oni řeknou, že jsem s těmi prostředky utekl v posledním období, kdy jsem vlastně odevzdal své osobní peníze.“
Dva partneři odmítli prozradit, kde se momentálně nacházejí, ale podle jednoho z právníků přítomných hovoru budou jejich konečnou destinací Spojené arabské emiráty.
Terra, spoušť
Ačkoli se údaje z různých zdrojů liší, věřitelé společnosti Three Arrows Capital dluží 3,5 miliardy dolarů. Současná situace má původ v přílišném optimismu Su Zhu a Kylea Daviese.
Vsadili na supercyklus kryptoměn. To je vedlo k tomu, že si půjčovali velké částky peněz takovým způsobem, že kdyby se jejich scénář naplnil, měli by velkou výhru. Faktem je, že pokles cen prohloubil ztráty.
Krach společnosti Terra (LUNA) tak zastavil dynamiku fondu:
„Neuvědomovali jsme si, že Luna je schopna během několika dní klesnout na nulu a že to bude katalyzátorem úvěrové krize v odvětví, která vyvolá značný tlak na všechny naše nelikvidní pozice.“
Zakladatelé společnosti 3AC se s Do Kwonem osobně setkali v Singapuru. Přiznávají, že pád tohoto „příliš velkého a příliš rychlého“ obra nečekali.
Krátce po epizodě LUNA musel ekosystém překonat ztrátu pozice stETH na ETH. Tváří v tvář výzvám k úhradě marže a nelikvidním pozicím byli hráči jako Celsius nuceni prodávat své stETH se ztrátou, čímž se situace ještě zhoršila a zvýšil se tlak na 3AC.
Podle Su Zhu byli věřitelé s finanční situací fondu spokojeni i přesto. Díky tomu si mohli i nadále půjčovat od investorů a dalších poskytovatelů likvidity až do posledního velkého poklesu Bitcoinu (BTC) pod 20 000 dolarů:
„Víte, myslím, že jsme po celou tu dobu pracovali, jako by se nic nestalo. Ale ano, po tom dni, kdy […] Bitcoin klesl z 30 000 na 20 000 dolarů […], to pro nás bylo nesmírně bolestivé. A to bylo vše, nakonec to byl takový hřebíček do rakve.“
Problém GBTC
Dalším faktorem nelikvidity pozic společnosti 3AC je produkt společnosti Grayscale: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Před příchodem Bitcoin ETF byl GBTC jedním z mála regulovaných produktů v USA, které umožňovaly obchodování s tímto aktivem. Její popularita vedla k tomu, že se obchoduje s prémií vůči BTC.
Grayscale pak umožnila institucionálním investorům, aby jí poskytli BTC výměnou za GBTC, čímž věřitelům vygenerovali prémii. Společnost 3AC se tak stala největším držitelem GBTC s pozicí přesahující 1 miliardu USD.
Tato operace měla vzhledem k cenové deltě mezi podkladovým aktivem a derivátem zajistit zisk investičního fondu. Protihodnotou této operace však bylo zablokování GBTC na šest měsíců. Protože mnozí chtěli využít arbitrážní příležitosti, cenové rozpětí se obrátilo, což způsobilo velké ztráty společnosti Three Arrows Capital, která utrpěla kvůli zablokovaným pozicím.
Tváří v tvář této kaskádě problémů a hrozeb se zakladatelé domnívají, že je v jejich zájmu se prozatím držet při zemi. Současně se prý soustředí na proces obnovy a teprve poté uvažují o dalších krocích.
