暗号通貨投資ファンド「スリーアローズキャピタル（3AC）」の創業者たちが口を揃えて言う。殺害予告に直面したSu ZhuとKyle Daviesは、自分たちは隠れることを選んだと説明した。そして、ブロックチェーン機関の中でもベンチマークの一つであった自社が破綻に至った理由に立ち返ったのです
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3ACの創設者たちが語る状況像
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暗号通貨投資ファンド「Three Arrows Capital（3AC）」の困難が始まって以来、創業者のSu Zhu氏とKyle Davies氏は特に沈黙を守っていた。後者はブルームバーグのインタビューに応じ、失敗の理由を説明しようとした。
数週間の潜伏の後、スリーアローズ・キャピタルの失脚した創設者たちが、かつて高騰したヘッジファンドの壮絶な崩壊についてついに語った https://t.co/UMHKPMG7D9
– ブルームバーグ (@business) July 23, 2022
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」。
Su Zhuはまず、死の恐怖から身を隠すことを余儀なくされたと説明します。しかし、彼は、自分とKyle Daviesがファンドの清算後、初日から関係当局に協力してきたと主張している。また、3ACの創業者が「現金を持ち逃げした」という噂もありましたが、どうやら逆のようです:
人は我々を愚か者と呼ぶことができる […] あるいは妄想と呼ぶこともできる。そして、それを受け入れる。そして、それを受け入れることにする。 たぶん。でもね、実際に私財を渡した前期に資金を持ち逃げしたと言われちゃうんですよ」
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2人のパートナーは現在の居場所を明かすことを拒否しましたが、通話中に同席していた弁護士の1人によると、アラブ首長国連邦が最終目的地になるとのことです
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テラ、トリガー
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数字は情報源によって異なるが、スリー・アローズ・キャピタルは債権者から35億ドルの借金を負っている。現在の状況は、Su ZhuとKyle Daviesの過度な楽観主義に端を発している。
彼らは暗号通貨のスーパーサイクルに賭けたのです。そのため、もしシナリオが実現したら大勝利ということで、多額の借金をするようになった。物価の下落が損失を増幅させたというのが実情だ。
テラ(LUNA)の破綻でファンドの勢いにストップがかかったか:
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「私たちが気づかなかったのは、ルナが数日のうちにゼロになる可能性があるということ、そしてそれが業界の信用収縮を引き起こし、私たちの流動性の低いポジションすべてに大きな圧力がかかるということでした」
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確かに、3ACの創業者たちはシンガポールでドゥ・クォンと個人的に会っています。彼らは、この「大きすぎる、速すぎる」巨大企業の凋落が来るとは思わなかったと認めている。
LUNAのエピソードの直後、エコシステムはETHにおけるstETHの足場を失ったことを乗り越えなければならなかった。マージンコールや流動性の低いポジションに直面したセルシオなどのプレーヤーは、損失覚悟でstethを売却せざるを得なくなり、3ACへの圧力を高めて状況を悪化させた。
それでも、レンダーはファンドの財務状況に納得していると、Su Zhuは言う。そのため、ビットコイン（BTC）が2万ドルを下回る最後の大きな足が出るまで、投資家や他の流動性プロバイダーから借り続けることができた:
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その期間中、私たちは何事もなかったかのように仕事を続けていたと思うんです。でも、あの日以降、ビットコインが3万ドルから2万ドルになったときは、非常につらかったですね（笑）。そして、それは結局、釘を刺すようなものだった。”
GBTC問題
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3ACのポジションの非流動性のもう一つの要因は、グレイスケールの製品であるグレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）である。ビットコインETFが登場する以前は、GBTCは米国で唯一規制された資産の取引商品の一つでした。その人気から、BTCに対してプレミアム価格で取引されるようになった。
そして、グレイスケールは、機関投資家にGBTCと引き換えにBTCを提供させ、貸し手にプレミアムを発生させた。その結果、3ACは10億ドル以上のポジションを持つ、GBTCの最大の保有者となった。
この運用は、原資産とデリバティブの価格差から、投資ファンドの利益を確保するためのものであった。しかし、この作戦の反面として、GBTCは6カ月間ブロックされることになった。この裁定取引に乗じようとする者が続出したため、価格のスプレッドが逆転し、ロックインポジションを抱えたスリーアローズキャピタルに大きな損失が発生したのである。
このような問題や脅威の連続に直面し、創業者たちは、当分の間、目立たないようにすることが得策だと考えた。同時に、今後のことを考える前に、復旧作業に集中するとのことです
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