Bevor Sie in Kryptowährungen investieren, ist es unerlässlich, die Tokenomics eines Projekts entschlüsseln zu können. Dies ist unerlässlich, um alles zu wissen, was hinter einem Token steckt, und um alle Chancen auf eine kluge Investition zu nutzen.
Was sind Tokenomics?
Die Untersuchung von Tokenomics, einer Zusammenziehung der Wörter „Token“ und „Wirtschaft“, ist eine der Disziplinen der Fundamentalanalyse von Kryptowährungen.
Tatsächlich gibt es für einen Anleger zwei Hauptarten von Analysen, die er durchführen muss, um seine Gewinnchancen zu maximieren:
- die technische Analyse, bei der die Preisdynamik auf einem Chart beobachtet wird, um einen Trend einzufangen;
- die Fundamentalanalyse, bei der der aktuelle und potenzielle innere Wert eines Vermögenswerts geschätzt wird.
Während die technische Analyse im kurzfristigen Handel vorherrschend ist, ist die Fundamentalanalyse eher für langfristige Investitionen geeignet.
In diesem Artikel erfahren Sie, wie Sie die Tokenomics einer Kryptowährung analysieren können. Sie werden viel mehr wissen als die meisten Anleger und vermeiden, in Projekte zu investieren, die zum Scheitern verurteilt sind.
Tokenomics: Das Spiel von Angebot und Nachfrage
Allgemein gesprochen ist der Preis eines Vermögenswerts das Ergebnis eines Gleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage. Wenn die Nachfrage größer ist als das Angebot, steigt der Preis und umgekehrt.
In dieser Hinsicht bilden Kryptowährungen keine Ausnahme von der Regel. Sie unterscheiden sich jedoch in den Merkmalen von Angebot und Nachfrage. Sie funktionieren nicht wie andere finanzielle Vermögenswerte.
Daher entstand eine neue Wissenschaft, die Token-Wirtschaft, deren Ziel es ist, einerseits die Menge und die Art und Weise festzulegen, wie das Angebot verteilt wird, und andererseits die Anwendungsfälle vorzustellen, die die Nachfrage erzeugen werden.
Die Hauptschwierigkeit besteht darin, ein zu starkes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu vermeiden. Dies ist umso schwieriger, als es unmöglich ist, die Geschwindigkeit der Annahme eines Projekts und seiner Kryptowährung vorherzusehen. Dies erklärt zum Teil die hohe Volatilität dieser Anlageklasse, da die ersten Projekte, wie man so schön sagt, „die Nase gerümpft“ haben.
Um die Schwierigkeit dieses Gleichgewichts zu verstehen, sollten wir uns zunächst ansehen, was das Angebot kennzeichnet.
Der Supply, oder was ist das Angebot in den Tokenomics?
Wie so oft in der Welt der Kryptowährungen sind die verwendeten Begriffe in der Sprache von Shakespeare. Daher werden Sie regelmäßig auf das Wort supply stoßen, wenn es um das Token-Angebot eines Projekts geht.
Die zuverlässigsten Informationen über das Angebot eines Tokens finden Sie immer im Whitepaper oder in der Dokumentation des Projekts.
Eine einfache Möglichkeit, an die detaillierten Informationen zu gelangen, ist jedoch die Verwendung eines Datenaggregators wie CoinMarketCap oder CoinGecko.
Abbildung 1: Anzeige von Bitcoin-Tokenomics auf CoinMarketCap
Werfen wir zunächst einen Blick auf die Metriken, die die Menge an Token messen.
Die Max Supply, oder das maximale Angebot, stellt die maximale Anzahl an Coins oder Token dar, die in Umlauf gebracht werden. Das berühmteste Beispiel ist Bitcoin mit seinen 21 Millionen Einheiten. Aber nicht alle Kryptowährungen haben ein Maximum vorgesehen, in diesem Fall wird die Max supply nicht ausgefüllt.
Die total supply, oder Gesamtangebot, stellt alle bereits geschaffenen Token dar, abzüglich derer, die verbrannt – dazu später mehr – oder aus dem Verkehr gezogen wurden.
Die circulating supply schließlich stellt den Anteil der total supply dar, der zum Zeitpunkt T frei auf dem Markt zirkuliert. Ausgenommen sind „gestaktete“ Token, sowie Token, die vom Protokoll selbst oder z.B. von den Gründern gehalten werden.
Abbildung 2: Schema der Metriken für die Menge der Token
Die letzten beiden Metriken, die es zu erfassen gilt, sind das market cap und das fully diluted market cap.
Der Market Cap stellt die Marktkapitalisierung einer Kryptowährung dar. Es entspricht der Geldmenge, die in einem Ökosystem zum Zeitpunkt T verwendet werden kann, denn man erhält es, indem man die circulating supply mit dem Preis des Tokens multipliziert.
Market Cap = Circulating supply x Tokenpreis.
Der Fully Diluted Market Cap wiederum ist eine Vision der maximalen Geldmenge eines Ökosystems, da er durch die Multiplikation von Max supply mit dem Tokenpreis berechnet wird.
Fully diluted MC = Max supply x Token-Preis.
Nun, da Sie einen besseren Überblick über die wichtigen Indikatoren haben, können wir uns ansehen, welche Parameter diese Metriken beeinflussen und wie dies den Token-Kurs positiv oder negativ beeinflusst.
Die Entwicklung des Supply im Laufe der Zeit, ein wesentlicher Aspekt der Tokenomics
Es ist wichtig zu verstehen, dass im Allgemeinen alles, was tendenziell das Angebot erhöht, die Kursentwicklung einer Kryptowährung bremsen wird.
Umgekehrt können Mechanismen, die das Angebot verringern, den Preis stützen. Schauen wir uns dies genauer an, indem wir die Parameter untersuchen, die die Menge der im Umlauf befindlichen Token variieren.
Inflation
In den meisten Fällen werden Token im Laufe der Zeit schrittweise ausgegeben, bis sie das supply-maximum erreichen, wenn es festgelegt wird.
Um beim Beispiel von Bitcoin zu bleiben, werden bei jedem Block neue Coins geschaffen, um die Miner zu belohnen. Es gibt also eine Inflation des Gesamt-Supply, die zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels bei etwa 1,8 % pro Jahr liegt.
Was den Bitcoin-Kurs in einem langfristigen Aufwärtstrend hält, ist, dass die mit seiner Einführung verbundene Nachfrage weit über seiner Inflation liegt. Nicht zu vergessen, dass sie so programmiert ist, dass sie sich gemäß den Halving-Zyklen alle vier Jahre halbiert.
Kurz gesagt: Die Nachfrage wächst viel schneller als das Angebot, was zu einem Aufwärtsdruck auf den Preis führt.
Umgekehrt haben viele Kryptowährungen zu hohe Inflationsraten, insbesondere um beeindruckende Renditen über Staking oder Dezentralisierte Finanzprotokolle (DeFi) anzubieten. Dies kann jedoch kontraproduktiv sein.
Nehmen wir zur Veranschaulichung das Beispiel des CAKE von PancakeSwap.
Es ist möglich, über Staking eine Rendite von mehr als 60% pro Jahr zu erzielen. Das klingt auf den ersten Blick interessant, aber dabei wird eine Inflation von 66% bei der Anzahl der Token nicht berücksichtigt.
Abbildung 3: Entwicklung der Anzahl der im Umlauf befindlichen CAKE-Tokens im Laufe der Zeit
Das führt zu einem Verwässerungsphänomen, das dem bei einer Kapitalerhöhung auf dem Aktienmarkt recht ähnlich ist. Die Kapitalisierung bleibt stabil, aber da die Anzahl der Token größer ist, wird ihr Preis mechanisch gesenkt.
Dies ist zum Teil der Grund dafür, dass CAKE seit seinem Allzeithoch um mehr als 85% gefallen ist. Dennoch handelt es sich um eine der meistgenutzten dezentralen Anwendungen (dApps) im gesamten Krypto-Ökosystem. Dies zeigt, wie groß die Diskrepanz zwischen dem Erfolg einer Anwendung und der Bewertung ihres Tokens sein kann.
Abbildung 4: Entwicklung des CAKE-Token-Kurses seit deinem ATH
Die Deflation
Im Gegensatz zur Inflation gibt es Mechanismen, um die Menge an Token zu reduzieren, was dann langfristig eher günstig für einen Kursanstieg ist.
Die wichtigsten Techniken, um dies zu erreichen, sind Burn oder Buy-back (Rückkauf). Vereinfacht gesagt geht es darum, Token aus dem Umlaufvermögen zu entfernen.
Im Einzelnen können diese Techniken dazu dienen, die Inflation zu begrenzen, dann spricht man von Desinflation, oder aber das Gesamtangebot regelrecht zu reduzieren. In diesem Fall würde man sagen, dass es sich um ein deflationäres Token handelt.
In jedem Fall besteht das Ziel darin, die Versorgung zu kontrollieren oder zu reduzieren, damit die Nachfrage das Angebot übersteigt und die berühmte Preisspannung entsteht.
Ein sehr gutes Beispiel ist BNB, die Kryptowährung, die in der BNB Chain und auf der Binance-Plattform verwendet wird.
Binance hat nämlich mehrere Burn-Mechanismen, die von den Gebühren abhängen, die die Nutzer sowohl beim Handel als auch über die BNB Chain bezahlen. Insgesamt wurden seit Beginn über 36 Millionen BNB verbrannt. Beim aktuellen Kurs (Februar 2022) entspricht dies fast 15 Milliarden US-Dollar. Und in den nächsten Jahren sollen noch weitere 64 Millionen abgezogen werden.
Da alle Token bereits ausgegeben wurden, geht es nicht um die Begrenzung der Inflation, sondern darum, die Gesamtmenge der im Umlauf befindlichen Token zu reduzieren. Der BNB ist also ein deflationärer Token, was seine langfristige Entwicklung begünstigen dürfte.
Das Vesting
Schließlich gibt es noch einen letzten Parameter, der die Menge der im Umlauf befindlichen Token vorübergehend beeinflussen kann. Dies wird als Vesting bezeichnet.
Token, die im Rahmen von Pre-Mining von Mitgliedern des Gründerteams und Advisors oder von privaten oder institutionellen Anlegern z. B. bei Kapitalerhebungen erworben werden, sind häufig mit einer Sperrfrist versehen.
Dies geschieht, um zu verhindern, dass diese Frühphaseninvestoren, die als Gegenleistung für ihr Risiko von sehr günstigen Preisen profitiert haben, in Versuchung geraten, die Vermögenswerte sofort zu verkaufen, wenn die Token auf den Börsen gelistet werden. Ein massiver Verkauf würde den Preis dann sofort wieder fallen lassen.
Aus diesem Grund gibt es meist einen Freigabezeitplan, um diesen potenziellen Zustrom neuer Token zu kontrollieren.
Am Beispiel von ILV, dem Token des heiß erwarteten Play to Earn Illuvium, kann man einige Dinge auf dem auf der Messari-Plattform verfügbaren Freigabekalender für das Token sehen.
Abbildung 5: Agenda für das Inverkehrbringen von ILV-Tokens
Die dem Team und den Anlegern zugeteilten ILV-Token werden ab März 2022 über einen Zeitraum von 12 Monaten schrittweise freigegeben. Das ausstehende Angebot wird sich versechsfachen und von 1 auf 6 Millionen Token steigen.
Zur Information: Die Pre-Seed- und Seed-Investoren haben ihre Token für 1 bzw. 3 $ gekauft, während das Token heute über 600 $ wert ist. Es scheint offensichtlich, dass sie, sobald sie die Möglichkeit dazu haben, ihren kolossalen Wertzuwachs ganz oder teilweise auszahlen lassen wollen.
Aus diesem Grund ist Vesting für den Kurs eines Tokens oft nachteilig, da es über einen kurzen Zeitraum eine massive Inflation einleitet, verbunden mit Gewinnmitnahmen der ersten Investoren.
Nur eine starke Nachfrage kann dies ausgleichen. Vielleicht könnte die für Q1 2022 geplante Einführung der Beta-Version des Spiels ein Auslöser sein, aber nichts ist weniger sicher.
Schauen Sie daher immer nach, ob es einen Zeitplan für die Veröffentlichung auf Messari oder im Whitepaper des Projekts gibt, bevor Sie investieren.
Der Nutzen einer Kryptowährung als Hauptkomponente der Nachfrage
Nach dem Angebot ist die Nachfrage die andere Komponente, die man verstehen muss, wenn man die Tokenomics einer Kryptowährung liest.
Nach der spekulativen Nachfrage, die den Preis einer Kryptowährung kurzfristig in die Höhe treiben kann, ist es die Nachfrage, die mit ihrem Nutzen verbunden ist, die langfristig ihren Erfolg bringen wird.
Deshalb sollte man versuchen, die verschiedenen Anwendungsfälle des Coins oder Token zu finden. Wofür wird er verwendet? Wie kann ich ihn nutzen?
Wir werden verschiedene Anwendungsfälle durchgehen, wobei zu beachten ist, dass ein Token mehrere Anwendungsfälle kumulieren kann.
Die Coins der Blockchains
Coins sind eine besondere Art von Token. Sie sind die nativen Token, die für das Funktionieren von Blockchains unerlässlich sind. Es ist zum Beispiel unmöglich, eine Transaktion oder einen Smart Contract auf Ethereum durchzuführen, ohne ETH zu verwenden.
Unter diesem Gesichtspunkt haben die Infrastruktur-Blockchain-Ecken gute Chancen auf eine stetig wachsende reale Nachfrage, wenn sie angenommen werden.
Das Utility-Token einer Plattform oder eines Protokolls
Die Utility Token, wie man auch ohne Englischkenntnisse auf Knopfdruck erraten kann, entsprechen einer bestimmten Verwendung in einem Ökosystem. Sie werden beispielsweise benötigt, um auf einen Dienst zuzugreifen oder ihn zu nutzen.
Ein Beispiel wäre das CHSB, das Utility Token der SwissBorg-Plattform. Mit der Anzahl der gehaltenen CHSBs können verschiedene VIP-Stufen erreicht werden, mit denen Vorteile wie höhere Staking-Erträge oder niedrigere Transaktionsgebühren verbunden sind.
Ein Utility Token hat oft nur Anwendungsfälle, die auf das Ökosystem beschränkt sind, von dem es abhängt, und sein Wert sollte mit dem Wert der Dienstleistung verglichen werden, zu der es den Zugang ermöglicht.
Die Zahlung von Transaktionsgebühren eines Netzwerks
Tokens können zur Zahlung von Gebühren für Dienstleistungen verwendet werden. Das beste, aber nicht das einzige Beispiel sind nach wie vor Handelsplattformen wie Binance, FTX, KuCoin und andere.
Alle haben ihre eigenen Token. Meistens gibt es einen Anreiz, wie eine Gebührenermäßigung, mit dem hauseigenen Token zu bezahlen.
Die Verwendung als Tauschwährung
Natürlich sind Kryptowährungen auch Tauschwährungen, die bekannteste ist Bitcoin. Die Möglichkeit, eine Kryptowährung als Zahlungsmittel zu verwenden, ist ein starker Nachfragefaktor, aber in Wirklichkeit sind es nur wenige, die diese Rolle übernehmen können.
Das Staking
Ein weiterer Anwendungsfall ist das Staking. Ob man am Konsens einer Blockchain im Proof of Stake teilnimmt oder Staking-Belohnungen erhält, es ist notwendig, Token zu besitzen und zu immobilisieren.
Dezentralisierte autonome Organisationen (DAO)
Um an der Führung einer dezentralen autonomen Organisation (DAO) teilhaben zu können, muss man schließlich die Token der Organisation besitzen. Um an Entscheidungen teilzunehmen, abzustimmen oder Belohnungen zu erhalten, müssen Sie also auch hier Token kaufen.
Logischerweise ist es wahrscheinlicher, dass ein Token, das mehrere Anwendungsfälle vereint, von einer anhaltenden Nachfrage profitiert. Je stärker die Nachfrage nach dem Nutzen ist, desto eher wird der Preis langfristig gesund und stetig steigen.
Der Fall des BNB von Binance, ein Token mit vielen Verwendungsmöglichkeiten
Um all das, was Sie zuvor entdeckt haben, zu veranschaulichen, nehmen wir das Beispiel des BNB aus dem Binance-Ökosystem, das zahlreiche Anwendungsfälle in sich vereint.
Erstens: Da das BNB-Token innerhalb der Binance-Börse verwendet werden kann, ist es eines der begehrtesten Utility-Tokens des Ökosystems.
Für die Nutzer der Plattform lohnt es sich, BNB zu kaufen und zu halten, um von verschiedenen Vorteilen zu profitieren:
- Senkung der Handelsgebühren um 25%, wenn in BNB gezahlt wird ;
- Kryptowährung, die zum Erwerb von NFTs auf ihrem Marktplatz verwendet wird ;
- Zugang zum Launchpad, um in neue Projekte zu investieren ;
- Zugang zum Launchpool, um Airdrops von Token zu erhalten ;
- Staking und Farming, um Renditen auf der DeFi zu erzielen ;
- Etc.
Zur Erinnerung: Binance ist mit Abstand die weltweit führende Kryptowährungsbörse, mit 85 Millionen Kunden bis Ende 2021. All diese Nutzer haben ein Interesse daran, BNB zu kaufen und zu halten, um von den vielen Vorteilen zu profitieren, was eine gesunde und regelmäßige Nachfrage schafft.
Andererseits dient der BNB auch als nativer Coin für die Blockchain des Ökosystems, die BNB Chain. Es handelt sich also um eine ganze Reihe zusätzlicher Anwendungsfälle, die zu einer bereits langen Liste hinzukommen.
All dies, gepaart mit einer bereits zu 100% ausgegebenen und deflationären Supply, erklärt wohl, warum BNB die drittgrößte Kryptowährung hinter Bitcoin (BTC) und Ether (ETH) ist.
Schlussfolgerung zu Tokenomics
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Sie durch die Analyse von Tokenomics das langfristige Wertsteigerungspotenzial einer Kryptowährung abschätzen können.
Das Ziel ist es, festzustellen, ob die Nachfrage das Angebot übersteigen wird, um den Preis in die Höhe zu treiben. Denn egal wie gut eine Blockchain oder eine dezentrale Anwendung auch sein mag, wenn ihre Tokenomics schlecht konzipiert sind, könnte der Preis ihres Tokens auf lange Sicht wahrscheinlich sinken.
Deshalb sollten Sie sich die Mühe machen, das Whitepaper einer Kryptowährung zu lesen, bevor Sie investieren, vor allem, wenn Sie einen langfristigen Hold planen.
Und generell sollten Sie Token bevorzugen, die eine geringe Inflation oder Deflation aufweisen und mehrere Anwendungsfälle haben, die eine regelmäßige Nachfrage aufrechterhalten können.
