Antes de invertir en criptomonedas, es esencial saber descifrar la Tokenomics de un proyecto. Esto es esencial para saber todo lo que hay detrás de un token y poner todas las posibilidades de su lado para hacer una inversión sabia.
Qué es la Tokenomics
El estudio de Tokenomics, contracción de las palabras «token» y «economía», es una de las disciplinas de análisis fundamental de las criptomonedas.
De hecho, hay dos tipos principales de análisis que un inversor debe realizar para maximizar sus posibilidades de beneficio:
-
El análisis técnico
- , que consiste en observar la dinámica de los precios en un gráfico para captar una tendencia;
- Análisis fundamental, que consiste en estimar el valor intrínseco actual y potencial de un activo.
Mientras que el análisis técnico se utiliza predominantemente para las operaciones a corto plazo, el análisis fundamental se utiliza para las inversiones a largo plazo.
En este artículo, descubrirá cómo analizar la tokenómica de una criptomoneda. Así sabrá mucho más que la mayoría de los inversores y evitará invertir en proyectos condenados al fracaso.
Tokenomics: el juego de la oferta y la demanda
En general, el precio de un activo es el resultado del equilibrio entre la oferta y la demanda. Si la demanda es mayor que la oferta, el precio sube y viceversa.
Desde este punto de vista, las criptomonedas no son una excepción a la regla. Sin embargo, es en las características de la oferta y la demanda donde destacan. De hecho, no funcionan como cualquier otro activo financiero.
De ahí la aparición de esta nueva ciencia, la economía de los tokens, cuyo objetivo es determinar la cantidad y la forma en que se distribuirá la oferta, por un lado, e imaginar los casos de uso que generarán la demanda, por otro.
La principal dificultad es evitar un desequilibrio demasiado grande entre la oferta y la demanda. Esto es tanto más difícil cuanto que es imposible prever la velocidad de adopción de un proyecto y de su criptomoneda. Esto explica en parte la elevada volatilidad de esta clase de activos, ya que los primeros proyectos han hecho, como se dice, «borrón y cuenta nueva».
Pero para entender bien la dificultad de este equilibrio, empecemos por ver lo que caracteriza a la oferta.
Suministro, o lo que es lo mismo, suministro en tokenómica
Como suele ocurrir en el mundo de las criptomonedas, los términos utilizados están en la lengua de Shakespeare. Por eso, cuando se habla de la oferta de fichas de un proyecto, se encuentra a menudo la palabra oferta.
La información más fiable sobre el suministro de una ficha se encuentra siempre en el libro blanco o en la documentación del proyecto.
Sin embargo, una forma fácil de obtener información detallada es utilizar un agregador de datos como CoinMarketCap o CoinGecko.
Figura 1: Visualización de los tokenomics de Bitcoin en CoinMarketCap
Revisemos primero las métricas que miden la cantidad de fichas.
La oferta máxima es el número máximo de monedas o fichas que se pondrán en circulación. El ejemplo más famoso es Bitcoin y sus 21 millones de unidades. Pero no todas las criptomonedas tienen un máximo, en cuyo caso no se rellena la oferta máxima.
La oferta total representa todos los tokens ya creados menos los que han sido quemados -lo veremos más adelante- o retirados de la circulación.
Por último, la oferta circulante representa la fracción de la oferta total que circula libremente en el mercado en un momento dado. Excluye los tokens «apostados», así como los que están en manos del propio protocolo o de los fundadores, por ejemplo.
Figura 2: Diagrama de las métricas de cantidad de fichas
Finalmente, las dos últimas métricas que hay que entender son la capitalización de mercado y la capitalización de mercado totalmente diluida.
La capitalización del mercado representa la capitalización del mercado de una criptomoneda. Es el equivalente a la oferta monetaria utilizable en un ecosistema en el momento T, ya que se obtiene multiplicando la oferta circulante por el precio del token.
Capitalización del mercado = Oferta en circulación x precio del token.
Fully Diluted Market Cap es una visión de la oferta máxima de dinero de un ecosistema, ya que se calcula multiplicando la oferta máxima por el precio del token.
Mc totalmente diluido = Oferta máxima x precio de la ficha.
Ahora que tiene una mejor visión de las métricas importantes, podemos ver qué parámetros afectarán a estas métricas y cómo esto influirá positiva o negativamente en el precio del token.
La evolución de la oferta en el tiempo, un aspecto clave de la tokenómica
Es importante entender que, en general, todo lo que tienda a aumentar la oferta frenará la evolución del precio de una criptodivisa.
A la inversa, los mecanismos que disminuyen la oferta probablemente apoyen su precio. Veamos esto con más detalle, estudiando los parámetros que varían la cantidad de fichas en circulación.
Inflación
En la mayoría de los casos, las fichas se emiten gradualmente a lo largo del tiempo hasta alcanzar el suministro máximo cuando se establece.
Utilizando el ejemplo de Bitcoin, con cada bloque se crean nuevas monedas para recompensar a los mineros. Por lo tanto, hay una inflación de la oferta total, que en el momento de escribir este artículo es de aproximadamente el 1,8% anual.
Lo que hace que el precio del bitcoin esté en una tendencia alcista a largo plazo es que la demanda de su adopción es mucho mayor que su inflación. Por no hablar de que está previsto que se reduzca a la mitad cada cuatro años según los ciclos de reducción a la mitad.
En resumen, la demanda está creciendo mucho más rápido que la oferta, lo que crea una presión al alza en el precio.
Por el contrario, muchas criptomonedas tienen tasas de inflación demasiado elevadas, sobre todo para ofrecer rendimientos impresionantes a través de estacas o protocolos de financiación descentralizada (DeFi). Pero esto puede ser contraproducente.
Tomemos el ejemplo del CAKE de PancakeSwap para ilustrar nuestro punto.
Es posible obtener más de un 60% de rentabilidad al año a través de las apuestas. Esto parece interesante a primera vista, pero es sin contar con una inflación del 66% del número de fichas.
Figura 3: Evolución del número de fichas CAKE en circulación a lo largo del tiempo
Esto da lugar a un fenómeno de dilución bastante similar al que puede observarse durante una ampliación de capital en el mercado de valores. La capitalización se mantiene estable, pero al ser más importante el número de fichas, su precio se reduce mecánicamente.
Esta es una de las razones por las que el CAKE ha bajado más de un 85% desde su récord histórico. Sin embargo, es una de las aplicaciones descentralizadas (dApp) más utilizadas en todo el ecosistema de las criptomonedas. Esto demuestra la descorrelación que puede existir entre el éxito de una aplicación y la valoración de su ficha.
Figura 4: Evolución del precio de las fichas CAKE desde su ATH
Deflación
A diferencia de la inflación, existen mecanismos para reducir la cantidad de fichas, lo que a la larga favorece el aumento del precio.
Las principales técnicas para conseguirlo son la quema o la recompra. En términos sencillos, se trata de retirar fichas del suministro en circulación.
En concreto, estas técnicas pueden utilizarse para limitar la inflación, en cuyo caso se habla de desinflación, o para reducir la oferta total. En este caso, se denomina ficha deflacionaria.
En todos los casos, el objetivo es controlar o reducir la oferta para que la demanda supere a la oferta y crear esa famosa tensión en el precio.
Un muy buen ejemplo es el BNB, la criptomoneda utilizada en la cadena BNB y en la plataforma Binance.
En efecto, Binance dispone de varios mecanismos de quema en función de las comisiones pagadas por los usuarios, tanto en el intercambio como a través de la cadena BNB. En total, se han quemado más de 36 millones de BNB desde el principio. Al precio actual (febrero de 2022), esto representa casi 15.000 millones de dólares. Y se espera que otros 64 millones sean retirados en los próximos años.
Como ya se han emitido todas las fichas, el objetivo no es limitar la inflación, sino reducir la cantidad total de fichas en circulación. Por tanto, el BNB es una ficha deflacionaria, lo que debería favorecer su evolución a largo plazo.
Vesting
Finalmente, hay un último parámetro que puede influir, temporalmente, en la cantidad de fichas en circulación. Esto se llama «vesting».
Los tokens adquiridos durante la fase previa a la explotación por miembros del equipo fundador y asesores, o por inversores privados o institucionales durante la recaudación de fondos, por ejemplo, suelen estar sujetos a un periodo de bloqueo.
Esto se hace para evitar que estos primeros inversores, que se han beneficiado de precios muy ventajosos a cambio de asumir el riesgo, tengan la tentación de vender los activos inmediatamente cuando los tokens coticen en las bolsas. Una venta masiva provocaría entonces una caída inmediata del precio.
Por eso suele haber un calendario de lanzamientos para controlar esta posible afluencia de nuevas fichas.
Si tomamos el ejemplo de ILV, el token del muy esperado Play to Earn Illuvium, podemos ver una serie de cosas en el calendario de lanzamiento de tokens disponible en la plataforma Messari.
Figura 5: Calendario de liberación de tokens ILV
Los tokens ILV asignados al equipo y a los inversores se liberarán progresivamente a lo largo de 12 meses a partir de marzo de 2022. La oferta pendiente se multiplicará por 6, de 1 a 6 millones de fichas.
A título informativo, los inversores pre-semilla y semilla compraron sus tokens a 1 y 3 dólares respectivamente, mientras que actualmente su valor supera los 600 dólares. Parece obvio que en cuanto tengan la oportunidad, querrán cobrar toda o parte de su colosal plusvalía.
Por ello, la adquisición de derechos suele ser perjudicial para el precio de un token, ya que introduce una inflación masiva en un corto período de tiempo, combinada con la obtención de beneficios por parte de los primeros inversores.
Sólo una fuerte demanda podría compensar esto. Tal vez el lanzamiento de la versión beta del juego, previsto para el primer trimestre de 2022, podría ser un detonante, pero nada es menos cierto.
Por eso, antes de invertir, busque siempre el calendario de lanzamientos en Messari o en el libro blanco del proyecto.
La utilidad de una criptomoneda como componente clave de la demanda
Después de la oferta, la demanda es el otro elemento que hay que entender cuando se lee la tokenómica de una criptomoneda.
Más allá de la demanda especulativa que puede impulsar el precio de una criptomoneda a corto plazo, es la demanda relacionada con su utilidad la que traerá su éxito a largo plazo.
Por eso hay que buscar los diferentes casos de uso de la moneda o ficha. ¿Para qué sirve? ¿Cómo puedo utilizarlo?
Repasaremos diferentes casos de uso, sabiendo que un token puede acumular varios.
Monedas de cadena de bloques
Las monedas son un tipo particular de token. Son los tokens nativos que son esenciales para el funcionamiento de las cadenas de bloques. Es imposible realizar una transacción o ejecutar un contrato inteligente en Ethereum sin utilizar ETH, por ejemplo.
Desde esta perspectiva, es probable que los rincones de la infraestructura de la cadena de bloques tengan una demanda real cada vez mayor a medida que se adopten.
El token de utilidad de una plataforma o protocolo
Los tokens de utilidad, como se puede adivinar sin saber inglés al dedillo, sirven para un propósito específico en un ecosistema. Son necesarios para acceder o utilizar un servicio, por ejemplo.
Un ejemplo es el CHSB, el token de utilidad de la plataforma SwissBorg. El número de CHSB que se posea permite obtener diferentes niveles de VIP, con beneficios asociados como el aumento de los rendimientos de las apuestas o la reducción de las comisiones por transacción.
Un token de utilidad suele tener casos de uso limitados al ecosistema del que depende, y su valor debe compararse con el valor del servicio que permite.
El pago de las tasas de transacción de la red
Los tokens
pueden utilizarse para pagar los servicios. El mejor ejemplo, pero no el único, son las plataformas de intercambio como Binance, FTX, KuCoin y otras.
Todos ellos tienen su propia ficha. En la mayoría de los casos, existe un incentivo, como una reducción de la tarifa, para pagar con la ficha interna.
Utilizar como moneda
Por supuesto, las criptomonedas también son monedas de cambio, siendo la más famosa el bitcoin. Poder utilizar una criptomoneda como medio de pago es un poderoso factor de demanda, pero en realidad hay muy pocas que puedan asumir este papel.
Staking
Otro caso de uso es el estacionamiento. Ya sea para participar en el consenso de una blockchain en Proof of Stake, o para obtener recompensas de estacas, es necesario poseer e inmovilizar tokens.
Organizaciones Autónomas Descentralizadas (OAD)
Por último, para participar en el gobierno de una organización autónoma descentralizada (DAO), hay que poseer los tokens de la organización. Para participar en las decisiones, votar o recibir recompensas, tendrás que comprar fichas.
Lógicamente, un token con múltiples casos de uso tiene más probabilidades de tener una demanda sostenida. Cuanto más fuerte sea la demanda de servicios públicos, más probable será que el precio suba de forma saludable y constante a largo plazo.
El caso del BNB de Binance, un token con múltiples usos
Para ilustrar todo lo que has descubierto arriba, tomemos el ejemplo del BNB del ecosistema de Binance, que tiene muchos casos de uso.
En primer lugar, como el token BNB se puede utilizar dentro del intercambio de Binance, es uno de los tokens de utilidad más populares en el ecosistema.
Los usuarios de la plataforma tienen interés en comprar y mantener BNB para beneficiarse de varias ventajas:
- 25% de descuento en las comisiones de negociación si se paga en BNB;
- Criptomoneda utilizada para adquirir NFTs en su mercado;
- Acceso a Launchpad, para invertir en nuevos proyectos;
- Acceso a Launchpool, para recibir aires de fichas;
- Apostar y cultivar para obtener rendimientos en el DeFi;
- Etc.
Que conste que Binance es, con diferencia, el principal exchange de criptodivisas del mundo, con 85 millones de clientes a finales de 2021. Todos estos usuarios tienen interés en comprar y mantener el BNB para beneficiarse de estas numerosas ventajas, lo que crea una demanda sana y constante.
Por otro lado, el BNB también sirve como rincón nativo del ecosistema blockchain, la Cadena BNB. Se trata de todo un conjunto de casos de uso complementarios que se añaden a una lista ya larga.
Todo esto, unido a una oferta ya emitida al 100% y deflacionaria probablemente explique por qué el BNB es la 3ª criptodivisa más grande detrás del Bitcoin (BTC) y el Ether (ETH).
Conclusión sobre tokenómica
Para resumir, es a través del análisis de la tokenómica que se puede estimar el potencial de valoración a largo plazo de una criptodivisa.
El objetivo es determinar si la demanda será mayor que la oferta, para subir el precio. Porque por muy buena que sea una blockchain o una aplicación descentralizada, si su tokenómica está mal diseñada, el precio de su token podría caer a largo plazo.
Por eso, antes de invertir, hay que esforzarse por consultar el informe técnico de una criptomoneda, sobre todo si se piensa en mantenerla a largo plazo.
Y, en general, prefiera tokens con baja inflación o deflación, y con múltiples casos de uso que puedan mantener una demanda constante.
