B Antes de investir em moedas criptográficas, é essencial saber como decifrar a Tokenomics de um projecto. Isto é essencial para saber tudo o que está por detrás de uma ficha e colocar todas as hipóteses de fazer um investimento sensato.
O que é Tokenomics
O estudo da Tokenomics, uma contracção das palavras “token” e “economia”, é uma das disciplinas de análise fundamental das moedas criptográficas.
De facto, existem dois tipos principais de análise que um investidor precisa de efectuar para maximizar as suas hipóteses de lucro:
- análise técnica, que consiste em observar a dinâmica dos preços num gráfico para captar uma tendência;
- Análise fundamental, que consiste em estimar o valor intrínseco actual e potencial de um activo.
Embora a análise técnica seja predominantemente utilizada para comércio a curto prazo, a análise fundamental é utilizada para investimento a longo prazo.
Neste artigo, descobrirá como analisar os tokenómicos de uma moeda criptográfica. Saberá então muito mais do que a maioria dos investidores e evitará investir em projectos condenados ao fracasso.
Tokenomics: o jogo da oferta e da procura
Em termos gerais, o preço de um bem é o resultado de um equilíbrio entre a oferta e a procura. Se a procura for superior à oferta, o preço sobe e vice-versa.
Deste ponto de vista, as moedas criptográficas não são uma excepção à regra. No entanto, é nas características da oferta e da procura que elas se destacam. De facto, não funcionam como qualquer outro activo financeiro.
Daí o surgimento desta nova ciência, a economia das fichas, cujo objectivo é determinar a quantidade e a forma como a oferta será distribuída, por um lado, e, por outro, imaginar os casos de utilização que irão gerar procura.
A principal dificuldade é evitar um desequilíbrio demasiado grande entre a oferta e a procura. Isto é tanto mais difícil quanto é impossível antecipar a velocidade de adopção de um projecto e a sua moeda criptográfica. Isto explica em parte a alta volatilidade desta classe de activos, uma vez que os primeiros projectos, como se costuma dizer, “limparam a ardósia”.
Mas para compreender plenamente a dificuldade deste equilíbrio, comecemos por ver o que caracteriza a oferta.
Fornecimento, ou o que é fornecido em tokenomics
Como é frequentemente o caso no mundo da moeda criptográfica, os termos utilizados estão na língua de Shakespeare. É por isso que se deparará regularmente com a palavra fornecimento ao falar sobre a oferta simbólica de um projecto.
A informação mais fiável sobre o fornecimento de uma ficha é sempre encontrada no whitepaper ou na documentação do projecto.
Contudo, uma maneira fácil de obter informação detalhada é utilizar um agregador de dados como a CoinMarketCap ou CoinGecko.
Figura 1: Exibição de fichas Bitcoin no CoinMarketCap
Vamos primeiro rever as métricas que medem a quantidade de fichas.
O fornecimento máximo é o número máximo de moedas ou fichas que serão postas em circulação. O exemplo mais famoso é o Bitcoin e os seus 21 milhões de unidades. Mas nem todas as moedas criptográficas têm um máximo, caso em que o fornecimento Max não é preenchido.
O fornecimento total representa todas as fichas que já foram criadas menos as que foram queimadas – veremos isto mais tarde – ou retiradas de circulação.
Finalmente, a oferta circulante representa a fracção da oferta total que circula livremente no mercado num dado momento. Exclui as fichas “apostadas”, bem como as detidas pelo próprio protocolo ou pelos fundadores, por exemplo.
Figura 2: Diagrama da quantidade de fichas métricas
Finalmente, as duas últimas métricas que precisam de ser compreendidas são o limite de mercado e o limite de mercado totalmente diluído.
O limite de mercado representa a capitalização de mercado de uma moeda criptográfica. É o equivalente do fornecimento de dinheiro utilizável num ecossistema no tempo T, pois é obtido multiplicando o fornecimento em circulação pelo preço simbólico.
Market Cap = Circulando fornecimento x preço simbólico.
Totalmente Diluído O limite de mercado é uma visão da oferta máxima de dinheiro de um ecossistema, uma vez que é calculado multiplicando a oferta máxima pelo preço simbólico.
McMuito diluído = Fornecimento máximo x preço simbólico.
Agora que tenha uma melhor visão das métricas importantes, podemos ver quais os parâmetros que terão impacto nestas métricas e como isto influenciará positiva ou negativamente o preço simbólico.
A evolução da oferta ao longo do tempo, um aspecto chave da tokenomics
É importante compreender que, em geral, tudo o que tenderá a aumentar a oferta irá retardar a evolução do preço de uma moeda criptográfica.
Inversamente, os mecanismos que diminuem a oferta são susceptíveis de suportar o seu preço. Vamos analisar isto com mais detalhe, estudando os parâmetros que variam a quantidade de ficha em circulação.
Inflação
Na maioria dos casos, as fichas são emitidas gradualmente ao longo do tempo até atingirem o fornecimento máximo quando é estabelecido.
Para utilizar o exemplo Bitcoin, são criadas novas moedas com cada bloco para recompensar os mineiros. Há, portanto, uma inflação da oferta total, que no momento em que se escreve é de cerca de 1,8% por ano.
O que torna o preço do bitcoin numa tendência de alta a longo prazo é que a procura da sua adopção é muito maior do que a sua inflação. Para não mencionar que está programado ser reduzido para metade de quatro em quatro anos, de acordo com os ciclos de redução para metade.
Em suma, a procura está a crescer muito mais rapidamente do que a oferta, criando uma pressão ascendente sobre o preço.
Pelo contrário, muitas moedas criptográficas têm taxas de inflação demasiado elevadas, especialmente para oferecer retornos impressionantes através de staking ou de protocolos financeiros descentralizados (DeFi). Mas isto pode ser contraproducente.
Tomemos o exemplo de PancakeSwap’s CAKE para ilustrar o nosso ponto de vista.
É possível obter mais de 60% de retorno por ano através de piquetagem. Isto parece interessante à primeira vista, mas é sem contar com uma inflação de 66% do número de fichas.
Figura 3: Evolução do número de fichas CAKE em circulação ao longo do tempo
Isto cria um fenómeno de diluição bastante semelhante ao que pode ser observado durante um aumento de capital na bolsa de valores. A capitalização permanece estável, mas sendo o número de fichas mais importante, o seu preço é mecanicamente reduzido.
Esta é uma das razões pelas quais o CAKE sofreu uma redução de mais de 85% desde o seu registo histórico. No entanto, é uma das aplicações descentralizadas (dApp) mais utilizadas em todo o ecossistema criptográfico. Isto mostra a decorrelação que pode existir entre o sucesso de uma aplicação e a avaliação da sua ficha.
Figura 4: Evolução do preço da ficha CAKE desde a sua ATH
Deflação
Deflação
Ao contrário da inflação, existem mecanismos para reduzir a quantidade de fichas, o que, a longo prazo, é bastante favorável ao aumento do preço.
As principais técnicas para o conseguir são a queima ou a recompra. Em termos simples, isto envolve a remoção de fichas do fornecimento em circulação.
Em detalhe, estas técnicas podem ser utilizadas para limitar a inflação, caso em que falamos de desinflação, ou para reduzir a oferta total. Neste caso, chama-se uma ficha deflacionária.
Em todos os casos, o objectivo é controlar ou reduzir a oferta de modo a que a procura exceda a oferta e criar esta famosa tensão sobre o preço.
Um exemplo muito bom é o BNB, a moeda criptográfica utilizada na Cadeia BNB e na plataforma Binance.
De facto, o Binance tem vários mecanismos de queima dependendo das taxas pagas pelos utilizadores, tanto na troca como através da Cadeia BNB. No total, mais de 36 milhões de BNB foram queimados desde o início. Ao preço actual (Fevereiro de 2022), isto representa quase 15 mil milhões de dólares. E espera-se que outros 64 milhões sejam retirados durante os próximos anos.
Uma vez que todas as fichas já foram emitidas, o objectivo não é limitar a inflação, mas reduzir a quantidade total de fichas em circulação. O BNB é portanto um símbolo deflacionário, que deve favorecer a sua evolução a longo prazo.
Vesting
Finalmente, há um último parâmetro que pode influenciar, temporariamente, a quantidade de fichas em circulação. A isto chama-se aquisição de direitos.
Os tokens adquiridos durante a pré-mina por membros da equipa fundadora e conselheiros, ou por investidores privados ou institucionais durante a angariação de fundos, por exemplo, estão frequentemente sujeitos a um período de “lock-in”.
Isto é feito para evitar que estes primeiros investidores, que beneficiaram de preços muito vantajosos em troca da assunção do risco, sejam tentados a vender os activos imediatamente quando as fichas são cotadas nas bolsas. Uma venda maciça faria então o preço cair imediatamente.
É por isso que existe normalmente um calendário de lançamento para controlar este potencial influxo de novas fichas.
Se tomarmos o exemplo do ILV, o símbolo da tão esperada peça para ganhar o Illuvium, podemos ver uma série de coisas no calendário de lançamento do símbolo disponível na plataforma Messari.
Figura 5: Calendário de lançamento de fichas ILV
fichas ILV atribuídas à equipa e aos investidores serão libertadas progressivamente ao longo de 12 meses a partir de Março de 2022. A oferta pendente será multiplicada por 6, de 1 a 6 milhões de fichas.
Para informação, os investidores de pré-semente e sementes compraram as suas fichas a $1 e $3 respectivamente, enquanto que actualmente vale mais de $600. Parece óbvio que, assim que tiverem oportunidade, vão querer descontar na totalidade ou parte do seu colossal ganho de capital.
É por isso que a aquisição de direitos é frequentemente prejudicial para o preço de uma ficha, pois introduz uma inflação maciça durante um curto período de tempo, combinada com a obtenção de lucros por parte dos primeiros investidores.
Só uma forte procura poderia compensar esta situação. Talvez o lançamento da versão Beta do jogo agendado para o Q1 2022 possa ser um gatilho, mas nada é menos certo.
Como resultado, procure sempre um calendário de lançamento no Messari ou no whitepaper do projecto antes de investir.
A utilidade de uma moeda criptográfica como componente chave da procura
Depois da oferta, a procura é o outro elemento que precisa de ser compreendido ao ler a simbenómica de uma moeda criptográfica.
Passada a procura especulativa que pode impulsionar o preço de uma moeda criptográfica a curto prazo, é a procura relacionada com a sua utilidade que trará o seu sucesso a longo prazo.
É por isso que é necessário procurar os diferentes casos de utilização da moeda ou ficha. Para que é utilizado? Como posso utilizá-lo?
Vamos rever diferentes casos de utilização, sabendo que uma ficha pode acumular vários.
Moedas de cadeia de bloqueio
Coins são um tipo particular de ficha. São as fichas nativas que são essenciais para o funcionamento das cadeias de bloqueio. É impossível realizar uma transacção ou executar um contrato inteligente no Ethereum sem usar ETH, por exemplo.
Nesta perspectiva, é provável que os cantos da cadeia de bloqueio de infra-estruturas tenham uma procura real em constante crescimento à medida que são adoptados.
O símbolo de utilidade de uma plataforma ou protocolo
Os símbolos de utilidade, como pode adivinhar sem saber inglês na ponta dos dedos, servem um propósito específico num ecossistema. São necessários para aceder ou utilizar um serviço, por exemplo.
Um exemplo é o CHSB, o símbolo de utilidade da plataforma SwissBorg. O número de CHSB detidos permite a obtenção de diferentes níveis VIP, com benefícios associados, tais como o aumento do rendimento do staking ou a redução das taxas de transacção.
Um símbolo de utilidade tem frequentemente casos de utilização limitados ao ecossistema do qual depende, e o seu valor deve ser comparado ao valor do serviço que permite.
O pagamento de taxas de transacção de rede
As fichas podem ser usadas para pagar taxas por serviços. O melhor exemplo, mas não o único, são as plataformas de troca como Binance, FTX, KuCoin e outras.
Todos eles têm o seu próprio símbolo. Na maioria das vezes, existe um incentivo, tal como uma redução de taxas, para pagar com o token interno.
Use como moeda
O curso, as moedas criptográficas são também moedas de troca, sendo a mais famosa a bitcoin. Ser capaz de utilizar uma moeda criptográfica como meio de pagamento é um poderoso factor de procura, mas na realidade são poucos os que podem assumir este papel.
Tomando
Outro caso de utilização é a piquetagem. Quer seja para participar no consenso de uma cadeia de bloqueio na Prova de Estaca, quer para obter recompensas por estaca, é necessário possuir e imobilizar fichas.
Organizações Autónomas Descentralizadas (DAOs)
Finalmente, para participar na governação de uma organização autónoma descentralizada (DAO), é necessário possuir as fichas da organização. Para participar nas decisões, votar ou receber recompensas, terá de comprar fichas.
Logicamente, uma ficha com casos de utilização múltipla tem mais probabilidades de ter uma procura sustentada. Quanto mais forte for a procura de utilidade, maior será a probabilidade de o preço subir de forma saudável e estável a longo prazo.
A caixa do Binance BNB, um símbolo com múltiplas utilizações
Para ilustrar tudo o que descobriu acima, tomemos o exemplo do BNB do ecossistema Binance, que tem muitos casos de utilização.
Em primeiro lugar, como a ficha BNB pode ser utilizada dentro da bolsa de valores, é uma das fichas de utilidade mais populares no ecossistema.
Os utilizadores da plataforma têm interesse em comprar e deter BNB para beneficiar de várias vantagens:
- 25% de desconto nas taxas de negociação se pago em BNB;
- Cryptocurrency utilizada para adquirir NFTs no seu mercado;
- Acesso ao Launchpad, para investir em novos projectos;
- Acesso à piscina de lançamento, para receber gotas de fichas;
- Assumir e cultivar para obter retornos sobre o DeFi;
- Etc.
Para que conste, Binance é de longe o líder mundial na troca de divisas criptográficas, com 85 milhões de clientes no final de 2021. Todos estes utilizadores têm interesse em comprar e deter BNB para beneficiar destas muitas vantagens, o que cria uma procura saudável e estável.
Por outro lado, BNB também serve como o canto nativo da cadeia de bloqueio do ecossistema, a Cadeia BNB. Trata-se de todo um conjunto de casos de utilização complementar adicionado a uma lista já longa.
Tudo isto, associado a um fornecimento já 100% emitido e deflacionário explica provavelmente porque é que o BNB é a 3ª maior moeda criptográfica atrás do Bitcoin (BTC) e do Ether (ETH).
Conclusão sobre tokenomics
Para resumir, é através da análise tokenómica que se pode estimar o potencial de avaliação a longo prazo de uma moeda criptográfica.
O objectivo é determinar se a procura será maior do que a oferta, para aumentar o preço. Porque por muito boa que seja uma cadeia de bloqueio ou aplicação descentralizada, se a sua simbenómica for mal concebida, o preço da sua simbologia poderá cair a longo prazo.
É por isso que deve fazer o esforço de verificar o whitepaper de uma moeda criptográfica antes de investir, especialmente se está a planear manter a longo prazo.
E, em geral, preferem fichas com baixa inflação ou deflação, e com casos de utilização múltipla que possam sustentar uma procura estável.
